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巴比食品研究报告：经营拐点明确，新店型打开空间。新店经营情况：近期我们线下走访上海地区两个“巴比小笼包”新店型，以下 是相关反馈：

招远路堂食店：位于陆家嘴街道，周边覆盖小区、医院及商务区，门店设 两个铺面，含近 20 个座位的堂食区与开放制作区，共 8 大产品线，新增 小笼包、主食、小吃等，其中小笼包 3 个 SKU，定价 9-10 元/笼，多搭配 与汤粥消费。早高峰员工达 12 人，分岗位负责制作、出餐、收银及翻台， 午晚时段人员逐步减少，目前日销超 1 万元，早中晚餐均有稳定客流。

静安新城店：位于闵行区龙茗路，近地铁站且地处小区中心，周边有学校 及同类竞品，11 月上旬由传统老店改造而来，新增小笼包产品。门店为 单一铺面，无堂食座位，产品 SKU 较堂食店精简，小笼包设 5 个 SKU 且标价较堂食店低 1 元，早高峰配备 8 名员工负责制作与出餐。经抽样 估算，11 月 7 日门店在活动及下雨影响下，估算当天营业额约 6500-7000 元，较上海区域门店平均日销翻倍。

门店未来可复制性讨论：当前门店模型出色，加盟商调改意愿强，同时公司综 合实力强，可调改点位充足，每年有望新增 200 家以上，中期看至 1500 家。

包子 VS 小笼包：管理与运营难度提升，店效与回本效率优化。新店型相 较老店，差异在于人员配置翻倍、SKU 增加、部分设置堂食，导致团队 管理和运营协调难度上升，且小笼包定位偏小吃，竞争范围扩大至各类餐 饮。尽管新店初始投入、房租及人工成本更高，经营杠杆提升，但凭借更 优店效，回本周期缩短至 6 月以内，远快于老店的 1 年左右。

为什么选小笼包：赛道潜力足+行业有空白+巴比适配性强。小笼包作为 华东特色包点，全国门店数量 3 万家以上，且长期处于有品类无品牌分 散状态，整合空间较大，且近年随冷冻食品普及实现快速增长。同时小笼 包有一定门槛，而巴比可依托主业协同、冷冻技术及学院赋能，解决行业 标准化难题。

为什么看好巴比：多维优势支撑巴比在小笼包赛道快速做大。一是供应 链高效，品牌突出，拥有优质加盟商与点位资源；二是数字化赋能与督导 帮扶体系完善，能降低新店型管理难度；三是通过短视频、创始人 IP 塑 造扩大声量，快速响应市场优化店型；四是研发能力突出，以工艺革新简 化手工流程，设置面点学院保证出餐质量，提升产品标准化与可复制性。

如何看复制性：当前加盟商调改意愿强，对标其他品牌，空间有望千家 以上。新店型目前已打造 7 家标杆店，计划 2025 年底前开 20 家，2026 年加速扩张，通过老店改造、优质点位新开门店、外带店升级三种路径推 进。从行业集中度与竞品对标来看，中期有望实现 1500 家门店，远期可 看更高。