食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

鸣鸣很忙公司研究报告：鸣响渠道变革，忙驭万店星辰.pdf

4积分
2026/02/28
79
国盛证券

鸣鸣很忙公司研究报告：鸣响渠道变革，忙驭万店星辰。核心观点：颠覆传统运营模式，牵引零售业态变革。鸣鸣很忙作为中国量贩零食赛道龙头企业，牵引本轮折扣业态零售变革，从2022年零食很忙门店数量破千，到2025年11月末鸣鸣很忙超2.1万家门店，高速扩店的背后是对消费者性价比需求的满足、渠道供应链路的精简。2024年鸣鸣很忙达成393.4亿元营收，2年CAGR达203.0%，成为中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，2025年前三季度营收进一步同比+75.2%至463.7亿元，净利润同比+218.8%至15.6亿元，带动净利率同比显著+1.5pct至3.4%，若加回股份支付费用，经调整净利率同比+1.9...

标签：鸣鸣很忙

海天味业公司研究报告：如何理解海天味业估值？.pdf

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2026/02/27
75
广发证券

海天味业公司研究报告：如何理解海天味业估值？海天增速对应估值合理，未来ROE推动PB估值提升。（1）估值持仓复盘：经历成长股高估值，调整后估值回落，到基本面回升估值企稳过程。过去由外资定价，当前公募持股提升，保险资管配置空间大。（2）海天在大众品里ROE较高、稳定性强且预期回升。（3）业绩增速快则估值更高。参考日美龙头，海天净利润增速10%以上阶段对应当前估值合理，未来ROE推动PB估值提升，PE估值有望在25~30倍波动。ROE：竞争壁垒深厚，有望回升至25%以上。（1）海天味业ROE处于20%以上，相比其他调味品公司高，主要源于强品牌力和规模效应带来高净利率。未来5年公司ROE有望回升至2...

标签：海天味业

鸣鸣很忙量贩零食系列报告二——鸣鸣很忙深度：透视四重竞争壁垒，解码盈利弹性与扩张逻辑.pdf

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2026/02/26
73
兴业证券

鸣鸣很忙量贩零食系列报告二——鸣鸣很忙深度：透视四重竞争壁垒，解码盈利弹性与扩张逻辑。作为量贩零食系列报告的第二篇，本篇报告将对鸣鸣很忙的竞争壁垒坚实程度及未来向哪里要增长空间等核心问题做更加深入的聚焦分析。鸣鸣很忙的商业模式以规模化、标准化的加盟体系为扩张引擎，通过对供应链的极致重塑与数字化深度赋能，持续为消费者提供“结构性低价”购物选择，并以此为核心价值构建起强大的品牌心智与商业飞轮。公司的核心竞争力体现为四道环环相扣、彼此强化的竞争壁垒：1)强势门店网络：依托成熟加盟体系，公司已构筑起兼具广度与深度的全国性门店网络。截至2025年11月30...

标签：零食

益达品牌深度解析与营销分析.pdf

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2026/02/25
67
Social Agent

益达品牌深度解析与营销分析。益达作为玛⽒箭牌旗下的知名⼝⾹糖品牌，⾃1984年诞⽣以来，凭借其⽆糖概念和不断创新的产品线，已成为全球和中国市场的领导品牌之⼀。其产品线丰富，涵盖⽚装、⾹⼝珠等多种形式，⼝味多样，从经典的薄荷到近期备受关注的“⾹菜味”，持续吸引消费者⽬光。品牌定位已从早期的“关爱⽛⻮”，成功升级为强调“嚼出⾃在好状态”的年轻化主张，精准瞄准95后和00后等年轻群体。在2025年下半年，益达通过⼀系列精准的营销组合拳，在社交媒体上取得了显著声量。核⼼营销动作包括：新品推⼴：以“⾹亲⾹爱嚼出⾃在&rd...

标签：营销品牌

东鹏饮料动态更新报告：迈向平台型公司，再迎布局时点.pdf

3积分
2026/02/25
79
中国银河证券

东鹏饮料动态更新报告：迈向平台型公司，再迎布局时点。研究缘起：迈向平台型公司，当前再迎布局时点。东鹏饮料正逐渐从大单品型公司成长为平台型饮料巨头，能量饮料持续性与新品扩张节奏成为影响业绩与股价的核心因素。2025H2，能量饮料增速波动叠加净利率改善幅度放缓导致公司迎来阶段性调整。当前时点来看，我们认为公司基本面已有较多积极因素累积，股价具备较强安全边际，重申对公司的推荐逻辑。能量饮料：短期增速企稳改善，长期仍有增量空间。1）短期来看，根据终端动销监测数据，25Q4公司能量饮料业务增速已有企稳改善迹象，我们判断2026年企稳趋势有望延续，主要得益于基数逐渐走低，公司加大冰柜投放力度有望提振单点卖...

标签：东鹏饮料饮料

华润饮料公司研究报告：纯净水龙头静待复苏，中长期看饮料放量&净利率提升.pdf

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2026/02/24
68
太平洋证券

华润饮料公司研究报告：纯净水龙头静待复苏，中长期看饮料放量&净利率提升。纯净水行业龙头，立足华南迈向全国，饮料业务加速布局。华润饮料起步于华南，历经40多年发展已成为国内第二大包装水企业，市场份额达18.4%。2021-2024年公司营业收入从113.40增长至135.21亿元，CAGR达6.04%，净利润从8.58增长至16.61亿元，CAGR达24.63%，毛利率提升&销售费用率下行带动利润弹性凸显。公司收入结构以包装饮用水为主，2025H1占比84.6%，近几年公司饮料业务加速布局增长亮眼，占比从2021年的4.6%提升至2025H1的15.4%。包装水行业需求稳健，品牌...

标签：纯净水饮料

鸣鸣很忙公司研究报告：休闲食饮连锁头部企业，双品牌协同启成长新篇.pdf

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2026/02/13
106
申万宏源研究

鸣鸣很忙公司研究报告：休闲食饮连锁头部企业，双品牌协同启成长新篇。鸣鸣很忙：领先的休闲食品饮料连锁零售商、量贩零食领头羊。公司拥有零食很忙、赵一鸣零食两大主力品牌。截至2025Q3共有19517家门店，覆盖28个省份；其中59%位于县城及乡镇，下沉市场覆盖1341个县。当前公司在库SKU达3997个，2025Q1-Q3GMV总额660.6亿元，位居休闲食品饮料连锁零售商第一名。休闲食品饮料零售：总量空间扩容，下沉市场渗透提速。根据弗若斯特沙利文数据，2019-2024年休闲食品饮料零售市场规模从2.9万亿元增长至3.7万亿元，CAGR5.5%；未来行业预计将延续扩张趋势，2029年有望达4.9...

标签：连锁

瑞幸咖啡公司研究报告：幸运在握，全球扩张.pdf

3积分
2026/02/11
157
申万宏源研究

瑞幸咖啡公司研究报告：幸运在握，全球扩张。瑞幸咖啡成立于2017年，借助移动互联网和大数据技术的新零售模式，为消费者提供高品质、高性价比、高便利性的咖啡。2020年，公司从纳斯达克退市并转入粉单市场，此后通过调整董事会及高级管理层人员组成、与SEC和境外股东达成和解、优化治理层架构等，彻底与历史问题切割。2021年，公司推出爆款产品生椰拿铁；1Q22首次实现季度经营利润转正。以2023年的终端零售额计算，是中国第一大现磨咖啡企业，市占率约21.8%。我们长期看好公司所处咖啡赛道的渗透空间、产品创新能力、规模优势及全球化潜在布局。研发体系专业高效，打造多款标杆产品。截至2024年底，瑞幸研发中心...

标签：瑞幸咖啡咖啡

H&H国际控股公司研究报告：全家营养龙头，开启向上周期.pdf

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2026/02/11
97
国盛证券

H&H国际控股公司研究报告：全家营养龙头，开启向上周期。H&H国际控股：全家庭营养领导者，基本面拐点向上。1999年公司前身合生元成立，打造益生菌大单品；2008年奶粉上市后凭“法国进口”定位高速成长，2007-2013年收入/净利润复合增速70.1%/89.9%。此后公司开启并购扩张之路，2016年收购澳洲保健品品牌Swisse、2020年收购美国宠物食品品牌Solidgold、2021年收购美国宠物补充品品牌ZestyPaws，完成全家庭营养布局，2013-2020年收入/净利润复合增速13.7%/4.8%。2021年后公司因奶粉业务承压、债务负担加...

标签： H&H国际控股

山西汾酒公司研究报告：全国化2.0深度扎根，均衡发力空间广阔.pdf

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2026/02/10
115
东吴证券

山西汾酒公司研究报告：全国化2.0深度扎根，均衡发力空间广阔。清香汾酒“三分天下”，全国化扩张势稳力强。汾酒品牌复兴引领的清香全国化浪潮，势能不减，我们认为汾酒清香型份额增长空间仍然广阔。酱香、清香二者都有强功能性的消费受众（清香型慢醉快醒酒味轻更适合自饮及工作招待，酱香型口感层次丰富更适合饮酒老饕），并且清香型在年轻化群体（白酒增量客群）中享有口味认可优势。对标酱酒份额，我们看好汾酒引领的清香销售份额仍有较大提升空间，静态测算白酒主销省份的清香规模仍有200+亿提升空间，汾酒产品周期仍处于较强势的成长阶段，特别在次高端价格带，有望实现“三分天下&rdquo...

标签：山西汾酒酒

遇见小面投资价值分析报告：川渝风味面馆龙头，加速全国布局.pdf

4积分
2026/02/10
87
光大证券

遇见小面投资价值分析报告：川渝风味面馆龙头，加速全国布局。中国川渝风味面馆第一，直营/特许经营并行。遇见小面采用直营+特许经营模式，是中国川渝风味面馆领先者。2014年创立，2024年成为中国第一大川渝风味面馆，2025年于港股上市。创始团队控股，管理团队经验丰富。近年通过降价扩量，收入持续增长且扭亏为盈，原材料成本控制成效突出，虽面临门店扩张带来的单店效率波动及高负债、高租金压力，但凭借成熟团队与规模优势，未来有望通过优化运营进一步释放盈利潜力。川渝风味面馆受欢迎程度高，行业洗盘后重启扩张。中式面馆行业规模稳步扩张，川渝风味受欢迎度持续上升，连锁化趋势明显，下沉市场成增量主战场。行业竞争高度...

标签：遇见小面

茶百道公司研究报告：聚焦好茶与新鲜，经营持续改善.pdf

4积分
2026/02/09
110
广发证券

茶百道公司研究报告：聚焦好茶与新鲜，经营持续改善。现制茶饮头部品牌，经营调整逐步显效。茶百道2008年成立，是中价现制茶饮龙头，23年GMV达169亿元，在中国现制茶饮市场排名第三（中价第二），市占率8.0%；截至25H1全国门店数8444家。24年受外部环境影响，公司业绩有所下滑，25H1随着公司经营调整显效、叠加平台补贴带动行业景气，我们预计公司业绩有望筑底反转。产品创新能力较强，爆款产品频出。研发团队以需求为导向驱动研发，已建立从洞察、产品开发、到供应链响应的完善流程。公司产品矩阵丰富，经典产品构建基本盘的基础上，25年以来上新明显加快、爆品频出，同时在主品牌菜单中上线咖啡品类，预计有望...

标签：茶

新乳业公司研究报告：做强低温战略引领，盈利水平有望稳步提升.pdf

3积分
2026/02/09
96
华源证券

新乳业公司研究报告：做强低温战略引领，盈利水平有望稳步提升。新乳业通过多轮并购实现全国化布局与战略转型。新乳业自2002年进入乳业市场以来，通过多轮并购构建了多品牌、多基地的全国化产业版图。第一阶段（2002-2009年）快速扩张，形成12家乳业事业群；第二阶段（2010-2018年）稳健整合，提升子品牌盈利能力；第三阶段（2019年至今）填补市场空白，完善产业链布局。这种并购策略不仅实现了区域扩张，还通过保留子品牌和优化管理，提升了整体运营效率，为公司未来的战略转型奠定了坚实基础。新乳业在低温奶市场占据优势，未来增长潜力大。新乳业在低温奶市场具有显著优势，其奶源地与冷链运输体系与行业巨头形成...

标签：乳业新乳业

巴比食品公司研究报告：八问巴比新店型——仍低的估值，快速拓店期即将开始.pdf

3积分
2026/02/05
114
湘财证券

巴比食品公司研究报告：八问巴比新店型——仍低的估值，快速拓店期即将开始。公司核心逻辑公司核心逻辑在于以“手工小笼包”新店型作为增长引擎，通过产品与模型升级实现从下沉市场向社区与主流消费场景的渗透，新模型在客单价与日营收端均显著优于传统店型，且已在多区域完成样板验证，具备较强可复制性；在此基础上，传统门店通过翻修、外卖与数字化等手段稳住基本盘，为扩张提供现金流与组织支撑；同时，公司已培育出以团餐（B端）为代表的第二增长曲线，收入占比持续提升，依托中央工厂与供应链体系强化性价比优势；扩张层面通过并购与区域品牌整合加速进入新市场、提升市占率，并配合加盟...

标签：巴比食品食品

安琪酵母深度研究报告：从盈利弹性到质量成长——再论成本周期与五年新蓝图.pdf

5积分
2026/02/04
134
华创证券

安琪酵母深度研究报告：从盈利弹性到质量成长——再论成本周期与五年新蓝图。引言：我们在25年4月发布深度报告《安琪酵母：盈利开启新周期，全球领航新征程》，而后海外高增、盈利上行、酵母蛋白商业化加速三大逻辑持续验证。焦点一：如何理解当前糖蜜价格大幅超预期下行？供给过剩为基，节奏错配催化，且26/27榨季价格有望维持相对低位。榨季初市场预期25/26榨季糖蜜价格降至1000元/吨，但当前价格已至700元左右，跌幅远超预期。我们认为：糖蜜价格下跌的核心，在于25/26榨季初供过于求形势加剧，且26/27年供需宽松格局有望延续。复盘来看，供给端，23/24起进入食糖扩产周期，23...

标签：安琪酵母酵母