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生鲜超市行业-家家悦（603708）研究报告：竞争格局显著改善，多业态扩展稳健推进.pdf
- 6积分
- 2022/04/08
- 1472
- 国泰君安证券
生鲜超市行业-家家悦（603708）研究报告：竞争格局显著改善，多业态扩展稳健推进。山东地区生鲜超市龙头，省内外稳健扩张。家家悦是山东省内尤其是胶东地区的零售龙头，通过优质供应链和精选SKU建立较高壁垒，有望实现年化15%左右门店扩张（目前公司在山东省内门店数量约占90%）。我国超市行业规模大（社零总额44万亿+）、集中度低（CR5=27%），区域分布特征明显，龙头公司仍有很大空间。社区团购退潮，边际冲击放缓。随着监管趋严，社区团购增速放缓（预计2022年增速降至55%），超市行业将迎来边际改善。零售、尤其是生鲜零售本质是供应链竞争，传统商超具备显著优势。公司具备成熟高效的供应链体系，包括源头...
标签：生鲜超市家家悦
外服控股（600662）研究报告：国内人力资源服务行业龙头，基本面扎实成长性可期.pdf
- 5积分
- 2022/04/08
- 683
- 安信证券
外服控股（600662）研究报告：国内人力资源服行业龙头，基本面扎实成长性可期。国内人服行业综合型龙头。深耕人服行业近40年，拥有业务覆盖全国的470余个服务网点，主要开展人事管理、人才派遣、薪酬福利、招聘及灵活用工、业务外包五大板块业务，上海国资委为公司实际控制人。2019~2021年归母净利润增速分别为4.28%、6.15%、7.44%，2021年归母净利率4.6%。区域方面，公司立足于上海地区，发力全国市场，上海以外地区贡献营收从2017年的21%提升至2020年的32%；业务线方面，传统主营业务人才派遣等业务增速放缓，但人事管理业务规模效应显现毛利率日益提升。另一方面灵活用工、业务外包...
标签：人力资源服务外服控股
美团（W-3690.HK）深度报告：本地生活的“搜索引擎”，“三条曲线”连接过去与未来.pdf
- 8积分
- 2022/04/08
- 1109
- 信达证券
美团（W-3690.HK）深度报告：本地生活的“搜索引擎”，“三条曲线”连接过去与未来。ary]投资要点：美团以自有的即时配送网络为基础，构建了一个本地生活服务领域的综合性大平台。公司各业务增长空间明确，外卖、到店等业务竞争优势明显，生鲜零售等新业务快速成长，主营业务盈利能力正处于迅速释放期，团队战略和执行能力均属一流，是互联网行业长期值得关注的头部平台型企业。商业模式与众不同，竞争格局独一无二。美团建立了一个将用户、商户和骑手通过高频次交易连接起来的“三边网络”，并在区域市场中充分体现了网络效应的优势；同时，美团通过两级...
标签：美团本地生活
永辉超市（601933）研究报告：经营变革成效初显，外部竞争逐渐放缓.pdf
- 6积分
- 2022/04/08
- 752
- 国泰君安证券
永辉超市（601933）研究报告：经营变革成效初显，外部竞争逐渐放缓。社区团购热度下降，对超市冲击减缓。社区团购由于“高频刚需”，引来各大巨头疯狂烧钱补贴、无序扩张。然而随着监管趋严，市场逐渐理性，社区团购业务收缩玩家退出，资本退潮。目前社区团购将重心从引流转向供应链建设，进入理性发展阶段。公司盈利能力改善，背后是强大的供应链能力。1-2月经营性净利润7.6亿元，实现扭亏为盈。背后是永辉通过完善的采购体系、仓储物流和自有品牌建立起核心竞争力。用股权绑定上下游企业，不断强化议价能力和全球采购能力。供应链升级以用户为导向，不断提高效率。基本面最差时点已过，多维度创新带来增长...
标签：永辉超市
美团（W-3690.HK）研究报告：从社会责任及生产效率优化看美团的成长空间.pdf
- 13积分
- 2022/04/07
- 271
- 华安证券
美团（W-3690.HK）研究报告：从社会责任及生产效率优化看美团的成长空间。餐饮商家分散且竞争激烈是我国餐饮最大的特点，餐饮商户处于高毛利、低净利的生存状态。外卖不是简单的流量分配，而是为商户增加了收入及利润并拉动了餐饮大盘的增长。外卖不仅可以为商户带来增量收入，还可以显著提升利润率水平。除了美团外卖及点评团购的订单赋能外，美团还通过商户运营后台、SaaS平台、供应链等产品综合向商户赋能。从用户侧，随着场景的扩充用户数量及用户频次具备提升空间用户对外卖的需求在不断升级，最基础的需求是准时性及食品安全；而高性价比、低客单价、多用餐时段及优质餐品的交付是期望属性，随着订单规模的扩大以上每一个用户...
标签：美团
美团（W-3690.HK）研究报告：“识时务、一招鲜”，有道有术，效率制胜.pdf
- 6积分
- 2022/04/07
- 647
- 浙商证券
美团（W-3690.HK）研究报告：“识时务、一招鲜”，有道有术，效率制胜。数十万亿规模的生活服务行业赛道广阔，众多细分子行业亟待线上化数字化。美团极强的组织力（管理层的优秀洞察力和决策力、庞大商分体系的快速学习能力、地推履约的高效执行能力）使得它能够适时做出前瞻决策，无界延伸，并且在重基建、组织繁琐、要求精耕细作的行业中形成规模、网络协同效应及效率优势，脱颖而出，建立宽阔的企业护城河。本地生活赛道格局清晰，核心业务商业模式优秀，兼具稳定性和成长性1）餐饮外卖：美团业务基础，收入占比约六成，规模效应显现，利润弹性巨大。餐饮外卖是美团的业务基础，餐饮外卖2021年GTV7...
标签：美团
营销服务行业-蓝色光标（300058）研究报告：出海行稳致远，创新业务空间广阔.pdf
- 6积分
- 2022/04/07
- 535
- 安信证券
营销服务行业-蓝色光标（300058）研究报告：出海行稳致远，创新业务空间广阔。出海景气度持续叠加多元产品矩阵，有望带动毛利率抬升。广告投放服务方面，公司拥有权威的优化师与互动服务团队、智能的投放系统与第三方监测工具、强大的素材制作能力以及高效的海外网红营销。从需求侧看，公司广告主所在行业的出海浪潮带动广告投放需求快速扩张，最终拉动蓝标业务规模增长；同时公司提供了丰富的出海营销工具，以满足广告主的营销需求。出海业务景气将持续叠加丰富的产品矩阵，将带动公司产业链议价能力提升与出海业务毛利率提升。积极适应外部营销环境变化，持续发掘新的业务增长极。公司作为深耕行业20余年的头部营销公司，对品牌营销需...
标签：营销服务蓝色光标
中国中免（601888）研究报告：免税巨擘，厚积薄发.pdf
- 5积分
- 2022/04/07
- 364
- 信达证券
中国中免（601888）研究报告：免税巨擘，厚积薄发。公司是我国唯一一家全牌照免税运营商，拥有机场免税、市内免税和离岛免税牌照，以免税为主营业务，包括烟酒、香化、精品等免税商品的批发、零售等业务。截至21年5月末，公司经营195间店铺，覆盖我国29个省份的188间店铺（超过90个城市），以及香港、澳门和柬埔寨的6家境外免税店。销售渠道遍布首都、上海、广州机场等国内大型枢纽机场，香港、澳门机场等亚太国际机场及三亚离岛免税城等。免税行业：长坡厚雪，助力消费回流。我国免税业起始于1979年，随着改革开放而发端。我国免税市场高速发展。19年我国旅游零售市场规模为910亿元，16~19年CAGR为25....
标签：免税中国中免
江苏国泰（002091）研究报告：高景气驱动，添加剂竖立核心壁垒.pdf
- 5积分
- 2022/04/06
- 255
- 东北证券
江苏国泰（002091）研究报告：高景气驱动，添加剂竖立核心壁垒。Table_Summary]贸易外延化工，双平台驱动。江苏国泰深耕进出口贸易三十余年，致力于提供全供应链一站式增值服务，是国内服装外贸行业的龙头，于2002年收购华荣化工切入化工新材料领域，根据伊维经济研究院的统计，公司锂离子电池电解液出货量最近3年皆位列国内前三。海内外需求共振，龙头开启大规模电解液扩产周期。2021年中国新能车持续高景气，欧洲市场补贴退坡不改电动化趋势，美国补贴限排政策呼之欲出，电动化大幕开启。预计全球锂电池电解液需求量2025年增长至213万吨，五年复合增长率50%，新能源汽车高景气推动电解液需求增长；供给...
标签：江苏国泰
美凯龙（601828）研究报告：轻资产扩张，重运营提效.pdf
- 5积分
- 2022/03/30
- 293
- 中泰证券
美凯龙（601828）研究报告：轻资产扩张，重运营提效。核心观点：家居消费重体验、重服务，线下交易场景难以取代，连锁商场引流效率更优，中长期内仍将是家居零售的主流渠道。美凯龙是全国性的连锁家居商场龙头，近年来加速轻资产扩张，商场运营升级，财务杠杆和经营效率有望优化。线下物理空间难以颠覆，家居商场引流效率更优。我国家居行业仍处于初级发展阶段，产品品牌集中度较低，渠道扩张是销售增长的核心驱动力。由于家居消费重体验、重履约、重售后，线下交易场景难以取代，电商冲击较为有限。在线下渠道中，连锁家居商场联接品牌、经销商、消费者三方，在招商、引流、服务等方面创造了一定的附加价值，是线下家居零售渠道的重要组织...
标签：美凯龙
BOSS直聘（BZ.US）分析报告：效率革新破局在线招聘，立足中小、拓展蓝领驱动成长.pdf
- 5积分
- 2022/03/29
- 770
- 中信证券
BOSS直聘（BZ.US）分析报告：效率革新破局在线招聘，立足中小、拓展蓝领驱动成长。公司概况：国内MAU最大在线招聘平台。BOSS直聘APP于2014年7月上线，凭借开创性的“移动-直聊-智能匹配（MDD）”模式迅速打开市场。2021年，平台MAU达2710万（yoy+36.9%），为中国MAU最大的在线招聘平台。公司商业模式为企业端的招聘权益付费，2021Q4，公司付费企业账户数达400万（yoy+79.4%），年ARPU约1054.8元（yoy+22.0%）。2021Q4，公司实现营业收入/现金收入10.9/11.7亿元（yoy+69.1%/24.4%）；Non...
标签：在线招聘 BOSS直聘
在线招聘-同道猎聘（6100.HK）研究报告：猎聘与Boss直聘，不同源可并盛？.pdf
- 6积分
- 2022/03/25
- 774
- 平安证券
在线招聘-同道猎聘（6100.HK）研究报告：猎聘与Boss直聘，不同源可并盛？复盘猎聘与Boss直聘的发展历史：猎聘创始人出自外企，从线下传统猎头公司起家，所以其猎头和企业服务基因更为浓郁；Boss直聘创始人曾担任智联招聘CEO，对传统招聘平台了解更为深刻，所以Boss基于传统平台的改革性质更浓。Boss直聘的快速增长源于招聘产品迭代，但不构成产品革命：1）Boss直聘的出现填补了面向中小企业和蓝领市场的空白，人群覆盖面广；2）市场原有的传统大众招聘平台缺乏技术创新，Boss直聘“移动直聊”出现给市场带来新的冲击；3）但是Boss直聘不是产品的革命，直聊等功能并不能从...
标签：招聘在线招聘同道猎聘
旭辉永升服务（1995.HK）研究报告：市场外拓+增值服务发力，构筑美好生活，未来成长可期.pdf
- 5积分
- 2022/03/24
- 252
- 浙商证券
旭辉永升服务（1995.HK）研究报告：市场外拓+增值服务发力，构筑美好生活，未来成长可期。四轮驱动助推规模增长，坚持深耕核心城市：2015-2021年公司合约管理面积CAGR+61.5%，21年达到2.7亿平，同比+49.4%，在管面积CAGR+61.1%，21年达到1.7亿平，同比+68.3%，同年合管比为1.58，未来规模增长确定性强。公司规模增长主要来自：1）对母公司依靠而不依赖：母公司经营稳健，融资成本持续下行，保持拿地强度，总土储充足且一二线占比超72%，为公司提供长期稳定支撑，践行长期主义下多元发展也给予公司更多业务机会，如代建业务的物管权利；2）第三方外拓接力成为核心驱动：通过...
标签：旭辉永升服务美好生活
三人行（605168）研究报告：服务优质国企等头部客户的整合营销龙头.pdf
- 5积分
- 2022/03/21
- 620
- 信达证券
三人行（605168）研究报告：服务优质国企等头部客户的整合营销龙头。公司与已有头部客户合作稳定，持续拓展多行业头部客户为未来业绩增长奠定基础。三人行成立于2003年，初期专注拓展校园媒体资源，2014年转型互联网营销领域后继续拓展各行业头部客户，目前已覆盖电信运营商、金融、互联网、快消、汽车等多行业头部客户，并不断拓展新头部客户，为长期增长注入源源不断的活力。
标签：三人行
零售行业-好市多（COST.US）研究报告：长青的全球仓储会员零售龙头，会员费提价和全球扩张带来增长空间.pdf
- 6积分
- 2022/03/19
- 530
- 富途
零售行业-好市多（COST.US）研究报告：长青的全球仓储会员零售龙头，会员费提价和全球扩张带来增长空间。美国零售额持续稳步增长，2021年美国的零售总额为6.6万亿美元，较上年增长17.9%，实体店的增长速度首次超过电子商务，实体店增长18.5%，而电子商务增长14.2%。美国零售业已经从2020年最糟糕的时期中走出。全球仓储会员零售龙头，地位领先。美国仓储会员零售行业起源于上世纪五六十年代的折扣店兴起，发展至今经过行业兼并整合已形成好市多,山姆会员店和BJ会员店三大玩家，竞争格局极其稳定，但实际上好市多在仓储会员店市场的龙头地位非常领先。2021年好市多实现净销售额1920亿美元，是第二名...
标签：零售好市多

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