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美团（W-3690.HK）报告：需求流量红利弄潮儿，打好本地生活组合拳.pdf
- 6积分
- 2022/07/02
- 692
- 浙商证券
美团（W-3690.HK）报告：需求流量红利弄潮儿，打好本地生活组合拳。需求流量红利退潮尚早，美团布局本地生活低渗透率细分领域。扎根餐饮外卖高频业务，具天然用户流量优势。入局到店酒旅、新零售和电影出行等较低频领域，通过高频打低频快速迭代，复用资源形成规模优势，有的放矢潜力无限。优化供应流转，升级用户服务，引领新零售革命浪潮美团多业态布局重构零售产业链，与商户和消费者共享价值，最大化压缩供应配送成本，提供“即时送达，万物到家”的贴心服务。站在传统零售巨头沃尔玛的肩头，成为零售配送革命的新领袖。美团优选社区电商龙头地位稳定，美团闪购和美团买菜入局万亿即时零售市场，最快30分...
标签：美团本地生活
宝宝树集团（1761.HK）研究报告：首次覆盖母婴社区龙头宝宝树.pdf
- 5积分
- 2022/07/01
- 274
- 复星恒利
宝宝树集团（1761.HK）研究报告：首次覆盖母婴社区龙头宝宝树。中国母婴市场的发展与出生率关联度暂时不大，主要与母婴市场方面支出的多样化及父母接受教育程度的增加关系更大，另外，活跃的社交平台效应亦带动母婴市场规模持续增长，特别是活跃的母婴平台。其次，Z世代孕妈普遍线上信息需求大及消费渠道偏向线上化，因此现时的母婴电商渗透率有待提升，亦是未来推动母婴市场发展的重要因素。内地规模最大、最活跃的母婴社区龙头宝宝树孕育APP在孕育人群中覆盖率最高；此外，亲宝宝和妈妈网孕育覆盖率分列二、三位；2021年，主要互联网母婴平台的月活用户数方面，宝宝树孕育APP优势领先。宝宝树孕育APP凭借全面优质的内容和...
标签：宝宝树集团母婴
北京城乡（600861）研究报告：国资人服龙头拟借道北京城乡实现A股上市.pdf
- 5积分
- 2022/06/30
- 236
- 安信证券
北京城乡（600861）研究报告：国资人服龙头拟借道北京城乡实现A股上市。北京外企（FESCO）拟借道北京城乡实现上市，A股人服板块预计将再添一员。2022年4月12日，北京城乡发布《北京城乡重大资产臵换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》，本次交易完成后公司主营业务将由商业和旅游服务业变更为人力资源服务，北京国管仍为公司控股股东，北京市国资委仍为公司实际控制人。北京外企深耕人服行业四十余年，是国内排名前三的人服企业，主要收入及来源人事管理服务、薪酬福利服务、业务外包服务，公司盈利能力较强，2021年实现归母净利润6.15亿元/+6.9%。人服企业积极发挥促进就业功能，推...
标签：北京城乡 A股
京东集团（9618.HK）研究报告：互联网零售巨头，壁垒坚实行稳致远.pdf
- 6积分
- 2022/06/29
- 2714
- 招商证券
京东集团（9618.HK）研究报告：互联网零售巨头，壁垒坚实行稳致远。京东集团是强零售属性的互联网电商巨头。京东经历了搭建自营商城、开放POP平台、合作扩张生态和供应链全面输出阶段，并借助组织架构调整，完成了以输出供应链为核心的战略转变。目前集团以零售业务为核心，积极布局物流、科技、健康等业务，形成一核多子全面生态布局。自营模式为坚实护城河，平台和全渠道生态共振。京东以自营零售模式构筑核心壁垒，在消费者端形成正品好货口碑和物流极致体验，在产业端提升商家效率与盈利能力。平台模式作为自营的补充，有效帮助公司扩展商品品类与丰富度，提升公司盈利水平。全渠道模式包括即时零售、线下实体门店等业态，为公司获...
标签：京东集团互联网零售
阿里巴巴（SW-9988.HK）研究报告：二十余载内功修炼，持续把握数字化机遇.pdf
- 19积分
- 2022/06/24
- 710
- 华安证券
阿里巴巴（SW-9988.HK）研究报告：二十余载内功修炼，持续把握数字化机遇。公司自1999年从B2B业务出发，依赖团队对中国零售市场的深刻理解，借事修人，持续把握零售领域数字化机遇，通过内部持续孵化及外延投资并购，稳居全球最大的社交电商地位。对于零售业务，一方面，淘宝、天猫随着用户需求的变化持续迭代产品功能、流量分发策略及品类策略，推出直播购物等新的购买方式，稳住零售商业基本盘；另一方面，通过淘特、淘菜菜等新零售模式触达新用户群体，打造多维流量入口提升消费转化率。对于批发业务，1688.com具备强供应链能力及完整的供需匹配生态，在国内大循环为主体的政策引导下将充分发挥优势。短期受到疫情影...
标签：阿里巴巴数字化
家家悦（603708）研究报告：盈利能力迎边际改善，加盟轻资产化促发展.pdf
- 5积分
- 2022/06/21
- 726
- 财通证券
家家悦（603708）研究报告：盈利能力迎边际改善，加盟轻资产化促发展。公司作为山东省超市龙头展现长期经营韧性，当前困境反转，利润弹性有望逐步释放。2021年以来，公司聚焦省内门店进行经营改善，放缓省外扩张节奏，2019-2021年分别新增省外门店19/67/49家。当前新店培育基本完成，闭店高峰期已过，同店经营数据转正，盈利提升可期，ROE重回上升通道。山东省内便利店及大型超市业态提升空间广阔，家家悦供应链壁垒优势突出，发力加盟推进区域加密，中期成长逻辑明确。山东省内超市市场空间广阔，测算规模约2,100亿元，家家悦在烟威地区/省内其他地区市占率分别为30.2%/2.6%，对标烟威地区市占率...
标签：家家悦
豫园股份（600655）研究报告：快乐消费潮头立，风物长宜放眼量.pdf
- 5积分
- 2022/06/20
- 393
- 东吴证券
豫园股份（600655）研究报告：快乐消费潮头立，风物长宜放眼量。公司秉承快乐基因，迈进全球一流家庭快乐消费产业集团。公司前身为上海豫园商场，1992在上海证券交易所上市，是当时“老八股”之一。2018年重大资产重组后，在复星集团的赋能下，公司凭借强大的运营管理能力，加快打造家庭快乐消费产业集群，主要业务包括珠宝时尚、商业管理、文化食饮、国潮腕表、美丽健康、复合功能地产等板块。产业运营：消费赛道纵深布局，品牌资源极其丰富。公司产业运营业务营收占比过半，不断挖掘、进入、高成长、高频消费、高毛利赛道，品牌资源丰富，凭借强大的运营管理能力把“三高”赛道...
标签：豫园股份
丽尚国潮（600738）研究报告：卡位新零售，发力“美妆+跨境”，国潮新势力正谱新篇.pdf
- 5积分
- 2022/06/18
- 478
- 民生证券
丽尚国潮（600738）研究报告：卡位新零售，发力“美妆+跨境”，国潮新势力正谱新篇。公司更名开启新篇章，国资入驻布局新赛道。丽尚国潮于1992年成立，前身为“兰州民百股份有限公司”，主营百货、酒店、餐饮业务，为西北地区领先的商贸上市公司。2020年6月，丽水国资成为公司实控人，公司更名为“丽尚国潮”，国企背景优势赋能企业业务转型升级。2021年，公司管理层结合疫情下社会业态，利用浙江的区位优势，积极布局新消费赛道，推动公司在跨境电商业务及国潮板块上的发展。疫情好转下专业市场管理业务恢复正增长，积极谋求改造升级。公司专业市...
标签：丽尚国潮国潮新零售美妆零售
美丽田园公司专题研究：从生美走出的国内领先健康与美丽管理服务提供商.pdf
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- 2022/06/17
- 394
- 德邦证券
美丽田园公司专题研究：从生美走出的国内领先健康与美丽管理服务提供商。导语：美丽田园已从“生美”走向“生美+医美+抗衰医学”，本文对其生美、医美业务盈利模式进行拆解并认为：在生美行业下行趋势下，提供放松、情感价值的中高端美容院仍具备发展空间，公司以多元产品、优质服务绑定活跃会员，未来年均30家左右的开店节奏，体量有序扩充确定性强；在医美行业竞争加剧背景下，获客成本提高、价格战进一步挤压利润空间，公司客户基本均为生美导流会员，获客营销成本低且核心客群稳定，并凭借合规仪器/耗材/医生、品牌与服务溢价维持高定价，毛利水平高于业内可比公司，未来随生美门店成...
标签：美丽田园健康
同道猎聘（6100.HK）研究报告：在线招聘方兴未艾，BHC模式享受红利.pdf
- 5积分
- 2022/06/17
- 738
- 中泰证券
同道猎聘（6100.HK）研究报告：在线招聘方兴未艾，BHC模式享受红利。在线招聘C端B端渗透率皆提升，疫情催化用户习惯，需求或将高增。我们判断，在线招聘未来增长的核心驱动力仍是C端与B端渗透率的提升。对于B端而言，企业招聘习惯的改变需要过程；对于C端而言，之前曾发生过信息泄露事件。这些因素导致C端B端渗透相对较低。但随着疫情的持续，劳动力市场的匹配场景将更多发生在线上进行，促使越来越多用户适应在线招聘，叠加企业层面的数字化转型在各行渗透，在线招聘未来仍具有广阔空间。猎聘定位的中高端市场，是相对更优质的在线招聘赛道。中高端市场的匹配难度与匹配价值都较大，从而更能保证客单；中高端人才本身具备更强...
标签：同道猎聘在线招聘招聘
科锐国际（300662）研究报告：灵活用工龙头，“深挖存量+拓展增量”双轮驱动.pdf
- 5积分
- 2022/06/17
- 310
- 财通证券
科锐国际（300662）研究报告：灵活用工龙头，“深挖存量+拓展增量”双轮驱动。科锐国际：一站式人力资源服务供应商。公司在全球市场拥有110余家分支机构，拥有3300余名专业招聘顾问及技术人员，业务覆盖灵活用工、中高端人才访寻、招聘流程外包等业务类型。公司凭借高效的服务交付能力，业绩快速增长。2022Q1，公司实现营业收入21.92亿元，同比+51%；实现归母净利润0.53亿元，同比+36%。今年灵活用工业务采用全额法确认收入，导致毛利率较低，故利润增速略低于收入增速。人服万亿级市场，竞争格局分散：据艾瑞咨询统计，2021年我国人力资源服务市场规模超2.3万亿，其中人力...
标签：科锐国际灵活用工
科锐国际（300662）研究报告：灵活用工龙头，“深挖存量+拓展增量”双轮驱动.pdf
- 5积分
- 2022/06/16
- 277
- 财通证券
科锐国际（300662）研究报告：灵活用工龙头，“深挖存量+拓展增量”双轮驱动。科锐国际：一站式人力资源服务供应商。公司在全球市场拥有110余家分支机构，拥有3300余名专业招聘顾问及技术人员，业务覆盖灵活用工、中高端人才访寻、招聘流程外包等业务类型。公司凭借高效的服务交付能力，业绩快速增长。2022Q1，公司实现营业收入21.92亿元，同比+51%；实现归母净利润0.53亿元，同比+36%。今年灵活用工业务采用全额法确认收入，导致毛利率较低，故利润增速略低于收入增速。人服万亿级市场，竞争格局分散：据艾瑞咨询统计，2021年我国人力资源服务市场规模超2.3万亿，其中人力...
标签：科锐国际灵活用工
福寿园（1448.HK）研究报告：具有可选消费属性的资源股.pdf
- 5积分
- 2022/06/15
- 954
- 中泰证券
福寿园（1448.HK）研究报告：具有可选消费属性的资源股。核心观点：经营性墓园行业存在较强的进入壁垒，议价能力强，且需求β向上。公司储备了大量墓园资产，未来业绩释放无虞，当前市值大幅低于存量资产价值，建议积极布局。从商业角度看，经营性墓地是一门很好的生意，原因有二：（1）行政许可建立了进入壁垒，竞争是一切超额收益的敌人，逐渐收紧的行政许可为行业的企业提供了较优的经营环境；（2）商品属性决定了，价格不是购买者首要考虑因素，且从代理结构看，购买者对于服务升级有较强的需求。这两点使行业竞争有限，企业议价能力强。此外，人口老龄化+火化率提升会推升行业的长期需求。福寿园作为行业龙头企业，具备...
标签：福寿园可选消费消费
安克创新（300866）研究报告：聚焦浅海不断拓宽边界，成就出海品牌标杆.pdf
- 6积分
- 2022/06/14
- 641
- 国盛证券
安克创新（300866）研究报告：聚焦浅海不断拓宽边界，成就出海品牌标杆。安克创新：多品类、多渠道经营的出海品牌标杆。公司2011年成立，前身为“海翼有限”，不断拓展品类、渠道，已成出海品牌标杆：1）营收利润规模领先，2021年实现营收125.74亿元，净利润10.24亿元，其中充电/音频/智能创新类营收占比分别为44.16%/22.68%/32.63%。2）增长稳健，近5年营业收入CAGR为38.06%，同期净利润CAGR为35.15%，扩张速度优于同行；3）毛利率处于行业较高水平，盈利能力及回款能力较强，周转能力相对健康，2021年ROE达17.15%。乘跨境东风而...
标签：安克创新
美团（W-3690.HK）研究报告：外卖UE的优化逻辑及空间测算.pdf
- 6积分
- 2022/06/11
- 1262
- 德邦证券
美团（W-3690.HK）研究报告：外卖UE的优化逻辑及空间测算。骑手成本优化主要来自1）配送效率的提升；2）平台补贴的优化。骑手配送时薪由劳动力市场供求决定，因此平台主要通过优化单均配送时长压缩单均配送成本。单均配送时长的优化包括①取餐/等餐，②道路运输，③末端交付三个环节，基于公开数据及假设，我们测算中长期配送成本实际的成本优化空间在0.4-0.7元/单，具备较强的抗成本冲击能力。此外，平台的补贴可视为对潜在核心用户的投资，环境恶化时补贴的中长期ROI可能下降，在精确补贴不可行时，削减补贴对UE起到明显优化作用，该部分可能存在较大空间。货币化率优化主要来自广告变现率的提升。美团外卖的广告收...
标签：美团外卖

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