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中国中免（601888）研究报告：逆势已尽、拐点向上，免税龙头强者恒强.pdf
- 5积分
- 2022/08/09
- 368
- 国金证券
中国中免（601888）研究报告：逆势已尽、拐点向上，免税龙头强者恒强。我国唯一的全牌照免税商，规模跃升全球龙头。公司为唯一覆盖全渠道的免税运营商，近年来通过收购日上中国、日上上海扩充自身规模，17-19年收入复合增长30%；20-21年收购海免后离岛快速发展部分冲淡疫情对机场免税带来的拖累；1H22疫情导致赴岛客流下滑，收入/归母净利同比下滑22.2%/26.5%。由于经营牌照稀缺，我国免税行业集中度较高，公司凭借先发优势叠加对政策红利的精准把握，市占率达86%；海外方面，公司近日获批在柬埔寨销售免税商品，国际化布局进一步加速。6月30日公司递交赴港上市申请，计划募资用于巩固扩建境内外渠道、...
标签：中国中免免税
丽尚国潮（600738）研究报告：专业市场修复可期，新零售打造第二增长曲线.pdf
- 5积分
- 2022/08/09
- 320
- 华安证券
丽尚国潮（600738）研究报告：专业市场修复可期，新零售打造第二增长曲线。由于疫情反复下，隔离管控措施趋严，线下消费客流大幅下降，传统零售业务受到冲击，经营承压。公司在疫情期间积极探索新的业绩增长点：（1）商贸零售：公司推出了线上商城，不断丰富线上商品品类，利用短视频APP加强广告宣传营销力度，促进线上消费，同时构建私域流量，引流线下消费。（2）专业市场管理：①对杭州和南京专业市场进行门店改造升级、调改商品品类、搭建数据分析平台、挖掘新的服务亮点，提升坪效；②进一步提升出租率、降低转租率。随着疫情得到有效控制，改革成果显现，双重利好下，公司有望实现稳定增长。新零售：抓住发展新机遇，布局国潮+...
标签：丽尚国潮国潮新零售零售
名创优品（9896.HK）研究报告：平价消费刚需回弹，出海品牌增量驱动.pdf
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- 2022/08/08
- 399
- 国泰君安证券
名创优品（9896.HK）研究报告：平价消费刚需回弹，出海品牌增量驱动。消费M型分化，品质与高性价比需求崛起。复盘美国和日本的消费变迁，品质消费与高性价比需求并存是消费需求发展的大方向。一方面，经济面临下行压力时期，主打高性价比的折扣零售业态多呈现逆势扩张态势，基于极致高效的供应链的基础，突围性价比红海竞争；另一方面，头部公司通过提价与品类延伸策略，以品牌升级开拓增量市场，同时强有力的供应链优势、品牌建设及本土化发展支撑品牌出海，通过品质溢价占据消费者心智。渠道扩张周转提效，品牌升级出海增量可期。①公司整合打造极致的数字化供应链，规模化供应商直采+产品快速更新迭代+库存数据实时同步实现高效、高...
标签：名创优品
北京城乡（600861）研究报告：北京外企资产置换上市，人服巨头发展进入新阶段.pdf
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- 2022/08/05
- 214
- 中泰证券
北京城乡（600861）研究报告：北京外企资产置换上市，人服巨头发展进入新阶段。人力资源行业空间广阔，人服机构将普遍受益。人力资源行业投资核心看行业增长与政策支持：1.人服机构最终解决的核心问题是劳动力市场信息不对称和供需不平衡。中国作为劳动力的超级大市场，供需不平衡长期趋势加剧，人服行业整体价值将越来越大。2.由于人服机构作为中介需要收取服务费，人服机构客户目前以中大型企业为主，这类企业的人服需求和规模增速相对中小企业更优。3.现有上市人服机构（除在线招聘公司外）以灵活用工模式为主，灵活用工模式在中国起步晚，渗透率低，空间广阔。4.政策支持。疫情下，人服机构成为稳就业的重要抓手，一方面人服机...
标签：北京城乡
美团（W-3690.HK）研究报告：精耕细作时代，论美团的模式韧性与空间.pdf
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- 2022/08/04
- 604
- 东吴证券
美团（W-3690.HK）研究报告：精耕细作时代，论美团的模式韧性与空间。引言：2022年互联网行业政策转向迹象明显，而在估值亟待修复的一众企业中，我们认为基本盘防御力较强、兼具一定成长潜力的美团将具备更强的韧性。为了更加充分论证美团的价值，本文主要基于公司基本盘，尝试回答市场关心的两大问题：（1）为何实物电商行业新秀频出，后来者可以居上，而美团登顶后却很少受到竞争者的冲击，有着更强的韧性？未来是否会受到新进入者的威胁？（2）美团基本盘还有多大成长空间？韧性：信息属性&物流基点不同，龙头韧性不同。本文尝试从零售业信息流和物流的维度说明为何服务电商龙头竞争格局优于实物电商龙头。（1）信息...
标签：美团精耕细作
北京城乡（600861）研究报告：北京外企资产置换获批，资本化进程加速.pdf
- 5积分
- 2022/08/02
- 196
- 国泰君安证券
北京城乡（600861）研究报告：北京外企资产置换获批，资本化进程加速。人服行业领军者，全国布局综合服务。①老牌人力资源服务综合企业，业务范围涵盖人服全业务；②客户优质稳定且行业布局广泛，国资背景下获客和建立稳定合作关系的优势越发明显；③全国布局，跨区域扩张：服务网络遍及全国31个省市自治区400余座城市，实现“一地签约，全国服务”。人服渗透率快速提升期，综合性龙头有天然优势。①劳资关系生变：供需逆转/流动性加大/用工规范化，企业探索低成本结构化用工是行业渗透率持续提升的核心驱动力；②我国人力资源服务业仍处渗透率快速提升期，大行业小公司且区域与行业割据明显；③行业比拼匹...
标签：北京城乡
京东集团（SW-9618.HK）研究报告：供应链建设厚积薄发，全品类扩张飞轮渐起.pdf
- 7积分
- 2022/07/29
- 2261
- 华创证券
京东集团（SW-9618.HK）研究报告：供应链建设厚积薄发，全品类扩张飞轮渐起。我们认为，站在当前时点看京东价值主要有以下三个方面：1）用户数存在约3亿增长空间。截至22Q1京东年度活跃用户数5.8亿，同期拼多多8.8亿，阿里9.0亿，京东在做高核心网购人群粘性的基础上，仍有下沉用户空间；2）提前布局供应链，无需补短板。2007年起公司就自建物流体系，零售效率极高，目前已实现T+0/T+1/T+N日全时段履约覆盖。在高标准化、高客单产品上，供应链树立高壁垒，夯实平台价值，稳健增长可期；3）品类扩张与购买频次构成正向飞轮。日用百货类商品收入增速快于3C家电，占比近4成，带动女性消费者占比提升、...
标签：京东集团供应链
名创优品（9896.HK）研究报告：全球日杂零售龙头，携第二曲线蓄力扩张.pdf
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- 2022/07/21
- 739
- 国盛证券
名创优品（9896.HK）研究报告：全球日杂零售龙头，携第二曲线蓄力扩张。公司是日杂业态全球龙头，第二曲线蓄力中。成立于2013年，主品牌名创优品以泛日杂用品为经营主体，拥有超8800个SKU供给以及单月500以上产品迭代，在海内外均有数千家门店布局，子品牌TOPTOY经营泛潮玩类目，蓄力9年已是全球龙头：据公司公告，截至2021年底，名创全球门店5045家，TOPTOY门店89家，2021年名创GMV总计约180亿人民币左右，全球/国内自有品牌综合零售市场份额约6.7%/11.4%，均为第一，潮玩业务市场份额为1.1%，排名第七；公司股权结构集中、管理层零售经验丰富，曾拥有10亿规模零售创业...
标签：名创优品零售
北京城乡（600861）研究报告：拟重组转型人服行业，主业增长稳定，看好重组后发展潜力.pdf
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- 2022/07/19
- 318
- 德邦证券
北京城乡（600861）研究报告：拟重组转型人服行业，主业增长稳定，看好重组后发展潜力。导语：北京城乡重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得证监会审核通过，北京外企拟借壳北京城乡于A股上市。北京外企作为国资人服龙头，深耕行业四十余年，与德科集团成立合资控股子公司外企德科，在业务外包&灵活用工领域积累了大量的业务经验&客户资源，看好重组后公司主业继续稳定增长。北京城乡拟注入北京外企100%转型人资行业，以北京外企22年业绩计算现价对应PE为17X。北京城乡拟以重大资产置换&发行股份购买资产的方式获得北京外企100%股权(截至评估基准日，北京外企估值...
标签：北京城乡重组
达达公司研究：即时零售迎风而起，万千好物即时可得.pdf
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- 2022/07/19
- 468
- 东吴证券
达达公司研究：即时零售迎风而起，万千好物即时可得。“达达快送+京东到家”，实现万千好物即时可得。达达集团旗下包括两大平台：达达快送（DaDaNow）与京东到家（JDDJ）。京东到家是中国领先的本地即时零售平台，依托达达快送和零售合作伙伴，为消费者提供超市便利、生鲜果蔬等海量商品约1小时配送到家的即时消费服务体验。达达快送是本地即时配送平台，以众包为核心运力模式，服务于KA、小B及小C用户，满足不同场景的需求。京东到家，中国领先的本地即时零售平台，持续赋能商家保证消费者体验是公司长期竞争力来源。（1）即时零售市场空间广阔，平台模式助力传统商超拥抱即时零售。疫情加速消费者习...
标签：即时零售零售
微盟（W-2013.HK）研究报告：深耕垂类矩阵，聚焦智慧零售.pdf
- 6积分
- 2022/07/19
- 492
- 中泰证券
微盟（W-2013.HK）研究报告：深耕垂类矩阵，聚焦智慧零售。随着企业数字化转型的持续深耕，逐渐由数字化基建需求转向深度运营需求，如何响应多变的创新业务场景，满足业务多样、组织复杂的客户的个性化需求，成为了各SaaS服务商需要面对的重要课题。本报告努力解决以下问题：微盟区别于其他SaaS服务商的优势是什么？微盟的解决方案如何实现私域流量的导入和运营？微盟的SaaS业务和精准营销业务的关系是什么？微盟数字商业与数字媒介业务未来的发展方向是什么？怎么理解新推出的WOS商业操作系统？微盟所处的SaaS赛道有多宽多大？怎么理解微盟与腾讯的战略合作关系？1、微盟区别于其他SaaS服务商的优势是什么？私...
标签：微盟智慧零售零售
北京城乡（600861）研究报告：资产置换转型人服赛道，数字化建设助力企业发展.pdf
- 5积分
- 2022/07/18
- 307
- 太平洋证券
北京城乡（600861）研究报告：资产置换转型人服赛道，数字化建设助力企业发展。北京城乡业务增长乏力，拟置入北京外企发展人资服务。北京城乡主营线下商贸业务，受消费模式转变以及疫情影响，公司营收与净利润逐年下滑。北京外企作为人资行业先行者，人资业务覆盖全面，2019-2021年公司营收/归母净利润逐年上涨，CAGR分别为26%/22.15%。从业务结构上看，人事管理服务毛利占比超过五成，为主要利润来源；业务外包服务营收占比超八成且增速较快，为主要收入来源。北京城乡拟通过资产置换、发行股份购买资产以及募集配套资金的方式置入北京外企，更改上市公司主营业务为人资服务，募集资金用于数字一体化平台建设，推...
标签：北京城乡数字化企业发展
中国中免（601888）研究报告：新旗舰项目开业在即，再议中免长期投资价值.pdf
- 8积分
- 2022/07/18
- 248
- 国信证券
中国中免（601888）研究报告：新旗舰项目开业在即，再议中免长期投资价值。全球免税：税收与消费取舍，国际竞争看规模。我们认为，免税本质系本国有限税收让利，以争夺国际消费蛋糕，其高性价比、半刚需特点助力成长。在平衡本国有税发展，吸引国际消费回流之间，免税政策方向具相对确定性。上下游博弈下，国内外免税商最终规模优势系核心，推动行业走向规模垄断。中国中免：政策支持，主观进取，崛起为全球第一。公司历经近40年发展，早期虽央企背景&牌照优势，但因国内核心出入境口岸均非其运营，网点小而分散，发展平平；直至2009年底上市、2011年海南离岛免税政策后开始真正较快发展，而2017年整合日上、202...
标签：中国中免
BOSS直聘（BZ.US）研究报告：“海螺优选”计划撬动蓝领招聘，竞争优势强化.pdf
- 6积分
- 2022/07/15
- 3061
- 广发证券
BOSS直聘（BZ.US）研究报告：“海螺优选”计划撬动蓝领招聘，竞争优势强化。蓝领招聘市场具备较大潜力，线上化率提升空间大。（1）蓝领招聘市场：蓝领招聘持续供不应求，薪资待遇提升，年轻人接受度提升，供需两侧共同驱动蓝领招聘市场空间持续增长。（2）蓝领在线招聘市场：蓝领招聘中介通常掌握供需两端资源，求职者与用工需求方两端信息不对称，中介担忧线上化会压缩其利润率，缺乏上平台的动力。线上化是行业主要驱动力，吸引中介及企业入驻在线释放岗位是关键。（3）线上化提升：受互联网教育的年轻人成长为劳动力，中介被动转向线上招聘；在线招聘平台拥有更庞大的求职者流量，解决蓝领招聘供不应求的...
标签： BOSS直聘招聘
新东方在线（1797.HK）研究报告：直播电商行业重塑，东方甄选内容为王.pdf
- 6积分
- 2022/07/15
- 2454
- 浙商证券
新东方在线（1797.HK）研究报告：直播电商行业重塑，东方甄选内容为王。1、“双减”政策之下，新东方布局直播电商。凭借优质内容输出，东方甄选成功出圈。东方甄选爆火出圈至今，目前趋于稳定。凭借优质内容输出、以及在董宇辉老师参与直播情况下，东方甄选主账号每日观看人次2700-3000万，GMV在2000-2700万，东方甄选GMV成功筑底。目前东方甄选之图书、东方甄选自营产品以及东方甄选美丽生活矩阵号均已开播，其中“美丽生活”表现亮眼、带货潜力大。2、直播电商方兴未艾，市场规模已增长至2万亿，以抖音为代表的内容电商高速发展。2021年中国直播电商市...
标签：新东方在线直播电商直播电商甄选新东方东方甄选

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