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永辉超市深度报告：回归产品本质，启航品质新程。

超市行业：穿越阶段挑战，前景逐渐明朗

2020-2025 年，超市行业受制于需求平淡和竞争加剧，收入呈现下滑，同时由于低利润率和费 用刚性的业态特征，企业盈利承压，当前处于减亏阶段，核心矛盾或在于提振收入。但也可以 看到，线上实物零售的渗透率稳定在 25%-30%之间；2021-2025 年百城商铺租金水平或已下 降超 20%；2024 年超市平均店效为 2777 万元，平均人效为 125 万元，分别是 2002 年的 2.2 倍、2.9 倍，线上占比企稳、商铺租金下降、企业经营能力增强，行业或进入高质量发展阶段。

永辉复盘：行业龙头，底蕴深厚

永辉超市是本土大卖场龙头企业，深度参与了 20 多年来国内零售业态的快速变革，在管理经 验和品牌心智上底蕴深厚。在快速发展期，永辉凭借生鲜供应链优势，实现了市占率提升；同 时仓配基础设施扎实，物流费用率先提升后下降；但因拓店和新业务探索，放大了利润波动性。 当前，永辉全国化布局已经完成，品牌知名度、生鲜供应链、物流体系等基础设施建设均有较 好的基础，在此时点开启品质零售改革，不仅实现了企业自身纾困，更重要在于，深度参与了 线下零售从商品“丰富度”向“质价比”进阶的必然趋势，升级供给能力，适配新的需求。

品质化改革：先破后立，重焕生机

对比美日经验来看，当人均 GDP 接近 15000 美元时，经济增速或人口结构的变化可能加速需 求细分化，从而催生新的零售业态。2024 年中国人均 GDP 达到 13303 美元，品质零售、折 扣零售业态出现，供需从“丰富度”向“质价比”进阶。永辉超市于 2024 年 5 月开启调改， 名创成为第一大股东后，内部晋升+外部引入相结合，快速打造了核心管理团队。截至 2025Q3， 永辉在强势区域关店率 40%左右，弱势区域关店率 50%-70%。通过去 KA 精选商品、食品深 加工、优化薪酬机制，带来调改店客流显著增长，坪效明显提升，人效企稳，成效优于行业。

自有品牌：回归本质，产品驱动

经历了大幅闭店后，永辉在强势区域的门店数依然排名前列，而商品力有望成为新的驱动。行 业内，由于零供双方对接不畅、专业能力不足，导致自有品牌开发成功率较低，全行业自有品 牌占比仅有 5%左右。2018 年末，永辉推出自有品牌“永辉优选”，但占比较低；2025 年永辉 成立辉联供应链公司，加强自有品牌开发，提升食品日用品占比，目标培育亿元级大单品，推 动自有品牌渗透率达到 30%-40%，其中“品质永辉”侧重标准化基础款，“永辉定制”则侧重 产品丰富度。在配料和工序更注重安全健康，并从专业性的角度向顾客传达原料和工艺的优势。