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小商品城深度报告：数字化赋能出口贸易，进口业务打造新增长曲线。产业集群与政策赋能构筑核心竞争力，全球小商品贸易枢纽地位稳固。义乌小 商品城历经五代市场升级，已成为全球最大的小商品集散中心。公司构建“线 下市场+数字平台+仓储物流+支付金融”全链路贸易服务生态。产业集群、柔性 供应链优势叠加物流优势使小商品市场形成了难以替代的竞争壁垒。政策红利 持续赋能下义乌贸易景气度持续上升，公司盈利能力持续增强。

义乌贸易高景气带动商铺租售市场活跃。2025 年 H1，义乌进出口贸易维持高 景气度，义乌市场日均客流突破 23 万人次，商铺出租率维持 97%高位。新市场 数贸中心凭借数字化服务与品牌孵化能力，招商表现亮眼，我们认为数贸中心 选位费将大幅增厚公司业绩。基于义乌贸易景气度，二级市场的商铺转让/转租 溢价较高。公司启动租金动态上调机制，租金收入或将稳健增长。基于以上， 市场经营业务有望实现量价同增。

数字化赋能贸易服务，Chinagoods 与义支付打开增长空间。公司以 ChinaGoods 平台为核心，打通线上展示、交易到报关、物流、支付的全链路数字化履约， 为商户提供一站式数字化服务，会员转化及增值服务收入快速提升。物流端， 智捷元港整合多方资源，简化货代层级，提升跨境物流效率与覆盖范围；支付 端，义支付依托本地贸易生态，覆盖多国多币种，构建跨境收结汇网络，1039 收结汇牌照落地后有望进一步扩大业务规模。因此，贸易服务有望打开高毛利、 高成长的新空间。

一带一路贸易持续繁荣，品牌出海加速推进，进出口业务打造新增长曲线。1039 市场采购模式高度适配义乌“多品种、小批量”的外贸生态，推动出口加速； “义新欧”班列强化“一带一路”贸易通道，带动沿线国家贸易占比提升。同 时，公司通过多模式布局海外市场推动“品牌出海”计划。进口业务则依托政 策红利简化流程、提升效率，明确的进口增长目标与高附加值品类拓展，让进 出口业务共同构成公司发展的第二增长曲线。公司独家承接进口消费品正面清 单改革，伴随化妆品、保健品等高利品类有序扩围，进口业务有望实现高增。