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爱婴室（603214）研究报告：内生外购扩渠道，精细经营提坪效.pdf
- 5积分
- 2022/11/21
- 299
- 上海证券
爱婴室（603214）研究报告：内生外购扩渠道，精细经营提坪效。公司受益于三胎政策的推行，社会对生育的重视长期或利于行业上行。人口红利逐渐减弱，利好生育政策落地或将减缓生育率下降趋势，中国母婴市场增长韧性犹存。2021年国内母婴消费市场规模达3.46万亿元，同比增长10.8%，艾瑞咨询预测2025年我国母婴市场规模将达到4.68万亿元。母婴行业已进入成熟蜕变期，从关注消费人数增长升级为追求单客经济，结构性变化或为行业新增长点。据艾瑞咨询，中国母婴市场从20世纪90年代的需求简单、商品稀缺、渠道单一逐步发展升级为需求多元化与精细化、商品品类丰富、线上线下全渠道经营。居民可支配收入的提高带来消费能...
标签：爱婴室
海昌海洋公园（2255.HK）研究报告：海阔凭鱼跃，征途再扬帆.pdf
- 5积分
- 2022/11/18
- 633
- 中信证券
海昌海洋公园（2255.HK）研究报告：海阔凭鱼跃，征途再扬帆。海洋主题公园龙头，剥离成熟公园优化资产结构。公司是目前中国最大的海洋主题公园运营商，共在全国运营有10家以“海昌”品牌运营的主题公园。2021年公司实现收入24.6亿元，公园营运/物业销售/文旅服务及解决方案收入分别占比74.1%23.7%/2.1%，且公园营运业务收入已恢复到2019年的66.8%（vs.国内旅游收入恢复58.6%），复苏速度在业内较领先。欧力士集团持股约15%、为公司第二大股东，其丰富的主题公园运营经验有望与公司产生持续协同。2021年公司完成与MBK基金的资产交易，剥离4个成熟公园，减...
标签：海昌海洋公园
厦门象屿（600057）研究报告：八千里路云和月，大宗供应浪淘沙.pdf
- 6积分
- 2022/11/18
- 1036
- 招商证券
厦门象屿（600057）研究报告：八千里路云和月，大宗供应浪淘沙。1、二十余载行业积淀，成就大宗品一体化供应链服务商龙头。公司以金属矿产、能源化工、农产品及新能源为主要品类，为产业链上下游企业提供一体化供应链服务，包括采购分销、全程物流、库存管理、供应链金融、粗加工和咨询等多种形式，是国内领先的大宗商品一体化供应链服务商。公司是厦门国资委下属企业，旗下控股象屿农产、象屿速传、象道物流等多家子公司，已成功转型为大宗商品一体化供应链服务企业，物流仓储等基础能力全面增强，同时，公司整合各流通要素，完成了从过去传统的企业单点服务向综合服务的模式升级，沿产业链向上下游延伸综合服务，建立起全产业链服务模式...
标签：厦门象屿
子不语（2420.HK）研究报告：中国领先B2C鞋服出口电商企业，“设计+供应链+营销”助力发展.pdf
- 5积分
- 2022/11/16
- 918
- 中信建投证券
子不语（2420.HK）研究报告：中国领先B2C鞋服出口电商企业，“设计+供应链+营销”助力发展。公司中国领先的B2C服饰及鞋履跨境电商企业，依托三方平台持续打造培育自有品牌。公司于2011年在浙江成立，通过第三方电商平台销售服饰及鞋履等。截至2022H1，子不语已设计、销售包括62680款服饰及鞋履，其中有超过9000款为2022年上半年新增的款式。且成功孵化、培育了300多个自有品牌，其中87个年销售额超1000万元，产品销往全球超过80%的国家及地区。根据弗若斯特沙利文数据，按2021年通过第三方电商平台销售服饰及鞋履产品的GMV计，公司在中国跨境出口B2C电商服...
标签：子不语电商鞋服鞋营销
米奥会展（300795）研究报告：聚焦中国制造出口，复苏+成长进行时.pdf
- 5积分
- 2022/11/16
- 231
- 开源证券
米奥会展（300795）研究报告：聚焦中国制造出口，复苏+成长进行时。公司成功打造两大品牌Homelife（面向品牌家居行业企业）和Machinex（针对工业机械类行业企业），先行布局“一带一路”、“金砖国家”新兴市场，具备先发优势。2020年引入业界知名人物，2021年8月和2022年3月收购了深圳华富51%股权和中国中纺集团中纺广告60%股权，填补了对境内教育装备领域和日本纺织成衣领域的空白，储备项目充足，疫情缓解后有望执行更多IP的融合。疫情期间数字化建设，拐点已现未来弹性可期2020年新冠疫情导致线下业务停滞，公司借助原有外贸O2O撮合平...
标签：米奥会展会展
新东方在线（1797.HK）研究报告：主播&内容体系持续夯实流量基本盘，强化品控和供应链能力.pdf
- 6积分
- 2022/11/16
- 1748
- 广发证券
新东方在线（1797.HK）研究报告：主播&内容体系持续夯实流量基本盘，强化品控和供应链能力。梳理东方甄选运维情况：前期的流量增长依靠主播个人魅力&高质量内容输出吸引关注，主播体系和户外专场运营成熟。优质内容吸引高质量流量，粉丝消费力强、粘性强，回头客占比持续提升。内容运营和主播体系持续夯实流量基本盘，GMV的提升依靠货盘SKU、产品质量提升带动转化率的提升。拆解来看，账号矩阵拓展粉丝的更多垂类需求，自营品对供应链和物流的把控力更强，产品品质有保障，共同推动GMV持续提升。东方甄选持续扩充团队，补齐供应链、选品能力。产品和供应链是核心竞争力：选品和供应链能力为直播间产品质量提供...
标签：新东方在线
福寿园（1448.HK）研究报告：资源禀赋+运营能力共振，探索生命服务运营商转型.pdf
- 6积分
- 2022/11/16
- 488
- 浙商证券
福寿园（1448.HK）研究报告：资源禀赋+运营能力共振，探索生命服务运营商转型。殡葬服务行业：传统文化影响+老龄化进程加速，市场空间广阔；供需错配+准入门槛提升，头部效应显著。老龄化背景+殡葬改革趋势，需求确定性扩张：1）截至21年我国65岁以上人口占比14.2%，世界银行预计2035年这一比例将突破20%，建国后“婴儿潮”出生人群亦步入晚年；2）殡葬改革移风易俗政策指引，21年火化率58.8%，未来仍有提升空间，殡葬服务需求迎来确定性增长。公益兜底服务+经营从严审批，供给结构性短缺：我国殡葬设施短缺明显，公益墓地+经营墓地双轨并行。公益性墓地政策支持较大，但定价严格...
标签：福寿园服务
美团到家业务研究：长期成长性充沛、盈利路径清晰.pdf
- 6积分
- 2022/11/14
- 558
- 东吴证券
美团到家业务研究：长期成长性充沛、盈利路径清晰。引言：美团在今年疫情影响最严重的二季度逆势交出了亮眼的答卷，单季度经调整净利润实现同比扭亏为盈，充分证明了公司的盈利潜力。站在当前时间点，我们不仅看到互联网行业政策的逐渐转向，同时随着年底相关政策的出台落实、压抑已久的消费也有望迎来复苏。我们认为美团作为本地生活龙头，即将迎来基本面和估值的拐点。本文将重点探讨美团的到家业务，尝试分析测算其外卖和闪购业务未来的增长动力和盈利优化路径。外卖单量：寡头市场格局稳定，增长聚焦下沉市场与消费频次。当前外卖行业双寡头格局已趋于稳定，而美团凭借广泛的商户合作和强大的履约能力，收获了稳定的用户心智和更大的客户群体...
标签：美团
中国中免（601888）研究报告：静待疫后修复，海口国际免税城筑第二成长曲线.pdf
- 6积分
- 2022/11/10
- 612
- 红塔证券
中国中免（601888）研究报告：静待疫后修复，海口国际免税城筑第二成长曲线。中国中免成立于1984年，目前是全球最大的旅游零售运营商及我国唯一的全牌照免税运营商。实控人为国资委，管理团队经验丰富。离岛免税：离岛新政和国内疫情相对受控背景下，海南离岛免税高增，渗透率和客单价大幅提升。客流方面，虽有疫后修复预期，但市场普遍担忧疫后境外分流的影响。对该问题可从几个角度来思考：首先，跟踪海南客流的恢复情况，在恢复至疫前水平前不必过分担忧分流问题。22H1海口客流已基本恢复，三亚客流恢复至疫前7成左右，还有近3成恢复空间。其次，海南游与出境游并非负相关，疫前海南离港客流和国内居民出境人数均持续增长。最...
标签：中国中免免税
零售行业Magalu分析：拉美零售龙头，线下实体店+线上平台双轮驱动.pdf
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- 2022/11/10
- 345
- 西南证券
零售行业Magalu分析：拉美零售龙头，线下实体店+线上平台双轮驱动。MagazineLuiza是巴西最大的零售公司之一，1957年公司成立第一家小零售实体店起家，截至21年底，公司已在巴西21个州拥有1481家线下实体店，经营品类包括电器、家具、电子产品和婴幼用品。根据APPAnnie数据，2022年10月31日当天，magalu位居巴西IOS市场购物类APP免费榜的第四名（前三名分别是SHEIN、Shopee、MercadoLibre）20年疫情期间，公司电商业务迅速发展，17-21年线上1P+3P的GMV占比从30.4%提升至71.5%。21年公司净收入为69.5亿美元（+20.9%），...
标签：零售
百联股份（600827）研究报告：短期疫情扰动承压，长期升级趋势不改.pdf
- 5积分
- 2022/11/09
- 318
- 中信证券
百联股份（600827）研究报告：短期疫情扰动承压，长期升级趋势不改。公司概况：立足上海辐射长三角，全业态布局打造华东零售巨头。百联实控人为上海市国资委，公司旗下汇集众多优质零售企业及品牌，控股联华超市和三联集团，业态涵盖百货（综合百货、购物中心、奥特莱斯）、超市（大型综合超市、超级市场、便利店）和专业连锁。各业态的主要经营模式为联营联销、经销、租赁，2020年以来，贡献主要收入的联销模式受疫情冲击占比下滑。截至2021年末，百联股份在全国拥有门店1359家（不含综合超市、超级市场及便利店的加盟店铺），其中1140家位于华东地区，自有物业44家，占比约3%。公司旗下门店总建筑面积约510万平方...
标签：百联股份
曼卡龙（300945）研究报告：区域珠宝龙头，培育钻石打造第二成长曲线.pdf
- 5积分
- 2022/11/02
- 443
- 招商证券
曼卡龙（300945）研究报告：区域珠宝龙头，培育钻石打造第二成长曲线。江浙地区领先的时尚珠宝品牌，主打日常穿搭的悦己式珠宝。曼卡龙是江浙地区的珠宝行业龙头品牌，坚持轻奢时尚定位，打造“每一天的珠宝”。主要产品包括“三爱一钻”系列，即“爱尚金”、“爱尚炫”、“爱尚彩”以及锦绣金和钻石饰品，每个系列都围绕时尚轻奢打造各自不同的差异化定位。过去三年公司营收和归母净利润整体呈上行趋势，盈利能力保持较高水平。渠道端，公司自营开店稳步拓展，主打江浙内部市场，加盟占比持续提升，拓展异地业...
标签：曼卡龙培育钻石珠宝钻石
米奥会展（300795）研究报告：中国制造出海服务商，疫后有望开启新一轮成长.pdf
- 5积分
- 2022/11/01
- 251
- 中国银河证券
米奥会展（300795）研究报告：中国制造出海服务商，疫后有望开启新一轮成长。公司为国内领先的会展服务运营商，主要经营海外会展的策划、发起、组织、推广等运营服务，重点服务于中国制造业出海、“一带一路”两大时代主题。截止2019年，公司在海外自主举办的会展数量约20场，横跨12个“一带一路”及新兴市场国家，核心自主会展品牌“Homelife”、“Machinex”主要服务于国内家居、机械等制造业出海需求，目前为国内得到UFI认证项目数量最多的海外自办展公司。优质会展品牌效应显著，竞争壁垒清晰会展服务作...
标签：米奥会展
京东集团（9618.HK）研究报告：最大自营电商平台，壁垒坚固稳健前行.pdf
- 6积分
- 2022/11/01
- 3061
- 浙商证券
京东集团（9618.HK）研究报告：最大自营电商平台，壁垒坚固稳健前行。自2004年上线电商业务，经过近20年发展，京东已从最初线上零售商成长为中国最大的自营电商平台，2021年京东营收近万亿，优势品类亦从3C家电拓展至超市快消品类。除了自营业务，京东平台型业务和物流业务亦取得良好发展，2021年平台收入增速达35%，物流收入增速达58%，合计收入占比近15%。凭借着规模及效率的提升，经营数据不断改善，2021年存货周转天数降至30.3天，领先全球主要零售商，毛利率与履约费用率差值从2013年3.94%提升到2021年的7.36%。核心竞争力：自营物流+采购能力构建强供应链壁垒物流能力体现在&...
标签：京东集团电商
名创优品（9896.HK）研究报告：供应链品牌龙头，出海&潮玩打开成长空间.pdf
- 5积分
- 2022/10/28
- 465
- 国金证券
名创优品（9896.HK）研究报告：供应链品牌龙头，出海&潮玩打开成长空间。日用生活品牌零售龙头，国内“超级平价品牌”开创者。借助“合伙人”和代理商模式在全球形成最广泛的门店网络，成为全球最大的自有品牌生活家居综合零售商。当前已成功孵化名创优品和TOPTOY两个品牌。FY2022，公司实现营业收入/调整后净利润分别为101/7.2亿元，同比+11.2%/+50.5%。极致性价比定位、高效供应链，类加盟快速扩张。1）高效产品体系：实现产品高频迭代上新以及高性价比，实现门店快速复制扩张，产生强规模效应进而对产品端形成正向循环。2）供应链：强供...
标签：名创优品供应链

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