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拼多多研究报告：国内基本盘稳固，海外业务打造公司第二增长曲线.pdf
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- 2024/04/02
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- 长城证券
拼多多研究报告：国内基本盘稳固，海外业务打造公司第二增长曲线。电商行业增速放缓，低价成竞争核心。当前国内网上零售额渗透率增速显著下降，电商行业正在步入存量竞争阶段。在此趋势下，低价已成电商行业竞争核心，“低价好物”成为各大电商平台双十一的核心竞争力。拼多多在用户端已经形成了极致性价比的购物心智，在当前竞争环境下拼多多具备一定优势，因此我们认为拼多多主站GMV有望维持超行业增速，国内电商基本盘较为稳固。拼多多壁垒稳固，国内主站有望维持稳定增长。公司目前已构筑较为坚实的用户侧以及商品侧壁垒。用户方面，我们认为公司壁垒如下1）成立于互联网流量红利期，抓住微信快速实现社交裂变，...
标签：拼多多
拼多多研究报告：平台出海的标兵，供应链价值重塑.pdf
- 3积分
- 2024/03/15
- 210
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- 广发证券
拼多多研究报告：平台出海的标兵，供应链价值重塑。Temu复制国内拼多多的策略，实现“绝对低价”供给，依托于全托管模式，以类自营的“超级大卖”角色实现供应链的极致高效。Temu选用全托管模式的核心价值在于：（1）平台端，收归选品权、定价权等，保障全平台端的全品类的价格带压到极致，宏观层面上实现平台的流量、资源分配最优解，也能通过集合订单提升尾程配送对物流商的议价权。（2）商家端，降低商家入驻的门槛（如0佣金、0广告费、无需承担尾程物流等），实质上扩大了招商池的范围，尤其是引导对货品采购较为敏感、议价权较弱的工厂出海。日常低价搭配大型赛事营销，平台声...
标签：拼多多
拼多多分析报告：从商户视角看TEMU的效率与空间.pdf
- 2积分
- 2023/12/19
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- 招商证券
拼多多分析报告：从商户视角看TEMU的效率与空间。Temu商家调研：商家盈利好于国内、平台毛利率高，高销量优势与管理痛点并存。基于义乌跨境卖家调研反馈，商家侧，目前Temu卖家利润率整体好于国内拼多多等电商平台；平台侧，Temu平台平均毛利率高达60-70%（根据义乌商家供货价与平台售价测算），长期看Temu强势定价及规模效应下平台盈利提升空间大。对比Temu与其他全托管平台，Temu优势在于销量大、门槛低，痛点在于平台严苛的核价、退货和回款机制下商家利润及现金流低于其他全托管平台。TEMU更适合供应链强、成本优势突出的大型工厂卖家。为什么Temu是高效的商业模式？对比亚马逊3P，Temu全托...
标签：拼多多
拼多多研究报告：基因决定α属性，新业务大有可为.pdf
- 4积分
- 2023/11/16
- 352
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- 天风证券
拼多多研究报告：基因决定α属性，新业务大有可为。电商行业的本质是实现供给端和需求端的高效匹配，无论是传统电商、垂类电商以及仍处于成长期的直播电商，用户需求始终是行业持续演进重要驱动因素。我们认为拼多多在成立1年内用户达到1亿，月GMV突破1亿，是在需求端抓住了部分头部平台忽略的下沉市场用户，在供给端承接了部分微商商户及头部平台的长尾商户，叠加微信流量及基于人的社交裂变流量分发，是多种因素共同作用的结果。我们认为拼多多是目前少数互联网公司现有业务仍有增长空间且能持续开拓新业务的公司，是互联网板块中少有的alpha属性强的公司。
标签：拼多多
拼多多研究报告：核心护城河稳固市场地位，海外业务带来新增长.pdf
- 5积分
- 2023/08/29
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- 国联证券
拼多多研究报告：核心护城河稳固市场地位，海外业务带来新增长。拼多多凭借过去多年在用户心智、商家生态和货品供给侧建立起的核心护城河，在竞争中保持稳固的市场地位，实现较快业务增速；同时，公司自2022年下半年开始积极开拓海外市场，有望带来新的增长曲线。公司基本情况：拼多多是国内交易规模第三大、用户规模第二大的电商平台，2021年时GMV规模已达2.44万亿、年活跃买家数接近9亿。2023Q1实现营业收入376.37亿元，同比增长58.2%；净利润81.01亿元，同比增长212%。行业情况：电商行业增速放缓、存量竞争加剧。近年来随着线上消费渗透率的逐步提升，电商大盘增长承压，进入存量竞争时代。同时...
标签：拼多多
拼多多研究报告：开立社交电商，后发制人基因蕴含其中.pdf
- 5积分
- 2023/03/21
- 965
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- 华安证券
拼多多研究报告：开立社交电商，后发制人基因蕴含其中。我们基于波特五力模型对货架电商的竞争环境和影响因素进行分析，认为（1）现有的竞争和容量下，货架电商三足鼎立格局已定；（2）分析商流、流量在“供应商/生产商-平台-消费者”电商产业链中的运动情况，判断议价权逐步下移，线上零售“不可能三角”问题凸显；（3）货架电商是最趋大众化的消费习惯，产业带和供应链资源正是货架电商公司的强壁垒，抖音、快手难成为第四极；（4）线上零售既是线下需求的渗透又是部分上网时长的占有，游戏和短视频会掠夺用户使用货架电商的时长，多多视频推出一定程度为抵消此方面焦虑。拼多多如何在...
标签：拼多多电商社交电商
拼多多研究报告：下沉市场格局清晰，白牌带动主站收费能力快速提升.pdf
- 3积分
- 2023/03/01
- 782
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- 国信证券
拼多多研究报告：下沉市场格局清晰，白牌带动主站收费能力快速提升。电商收入分析框架：货币化率是平台议价权的集中体现。平台电商佣金与广告收入普遍二八开，广告占比高弹性大，是平台收入的重中之重。电商平台商业化本质为平台对流量的再分配，流量价格（广告收入）是平台价值的集中体现，应从竞争格局、商家和用户等多个角度全面分析。供需框架下，我们将商业化收入从流量运营和商家运营角度进行拆解，并将广告收入影响因素拆解为平台GMV基础、AD加载率、商家付费意愿和付费能力几个要素。拼多多复盘：对商家的话语权决定平台收费能力。1）2015-2018：多多完成流量/商家早期积累，货币化率的提升主要系开启广告变现；2）20...
标签：拼多多
电商行业出海专题研究：拼多多来势汹汹，龙头激战正酣，卖铲人机遇已至.pdf
- 4积分
- 2022/10/21
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- 中信建投证券
电商行业出海专题研究：拼多多来势汹汹，龙头激战正酣，卖铲人机遇已至。1、电商出海激战正酣，拼多多、SHEIN、阿里、TikTok加码海外电商布局。国内主要互联网公司第一轮出海大致始于16年，字节收购Music.ly后TikTok引爆全球，阿里巴巴投资Lazada后不断增资布局东南亚。而2022年起，拼多多、京东、TikTok和快手等其他互联网公司也明显加速海外电商业务布局。已成功出海的SHEIN：计划到2025年在美国招聘3000人，规划三大配送中心，收货时间将从两周缩至3-4天。还未成为欧美核心电商的阿里巴巴：2022年9月初再向东南亚部门增资9.125亿美元，今年对Lazada的投资已达1...
标签：拼多多电商
拼多多研究报告：发挥中国制造优势，积极布局出海.pdf
- 2积分
- 2022/10/21
- 485
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- 国金证券
拼多多研究报告：发挥中国制造优势，积极布局出海。一、跨境电商：海外需求走弱，中国制造优势显现海外通胀及能源危机影响下需求走弱，港口贸易集装箱吞吐量回落，集装箱运价指数下行，外贸活动的活跃度下降。在此背景下，“高性价比+电商运营经验丰富+政策支持”巩固中国制造优势。2021年我国跨境电商交易额达14万亿元，2017-2021年CAGR为15%，其中出口跨境电商占比近八成。中国跨境卖家产生的GMV中亚马逊占32%，速卖通占7%，ebay占4%，Wish占4%。二、TEMU：拼多多打造全品类高性价比跨境平台市场选择：TEMU首选美国市场，电商市场规模较大，基础设施完善、商业...
标签：拼多多
零售行业折扣消费专题研究：Temu能否复制拼多多的成功？以Temu、Wish、SheIn、Shopee对比为例.pdf
- 4积分
- 2022/09/28
- 1036
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- 浙商证券
零售行业折扣消费专题研究：Temu能否复制拼多多的成功？以Temu、Wish、SheIn、Shopee对比为例。Temu优势在需求背景、组织能力和商业模式等，能否成功有待观察。每一轮消费趋势的变化和当下经济环境是高度相关的，能源价格上涨带来的CPI上涨，降低了收入真实消费能力，而给予了低价消费的需求，拼多多审时度势，出击海外在大背景下是支持的，核心关注商业模式、获客成本、履约以及市场空间。Temu商业模式和多多买菜类似，且团队也是以多多买菜为主体搭建，轻车熟路。客群上，聚焦中低端客户群，Temu的商业模式为卖家供货、平台定价，供应商仅参与货源的流量，销售、出货、运输由平台完成。我们尚不能确定拼...
标签：零售拼多多 Temu
拼多多研究报告：基本盘稳健无虞，新业务大有可为.pdf
- 5积分
- 2022/09/21
- 1095
- 34
- 中信建投证券
拼多多研究报告：基本盘稳健无虞，新业务大有可为。拼多多的壁垒/差异化优势是什么？首先我们认为拼多多存在壁垒，多多在移动互联网时代以及互联网下沉的大背景下争得先机，通过补贴/买量换增长的方式形成用户的原始积累。在行业监管趋严、中国互联网流量红利见顶、买量成本攀升的大背景下，拼多多已成为国内社交电商赛道的“绝版”，后来者很难模仿和超越。如今淘系和拼多多在下沉市场的用户画像乃至推荐机制上逐步趋同，拼多多的核心竞争力来源于平台的强社交属性，对比淘系仍受互联网外链开放的局限性而言，微信流量入口的运用、基于社交圈层关系优化的推荐算法，使得拼多多在补贴退坡后仍保持稳健增长的实力。如何...
标签：拼多多
拼多多专题研究：品牌上行，利润释放.pdf
- 3积分
- 2022/09/16
- 405
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- 浦银国际
拼多多专题研究：品牌上行，利润释放。白牌是下沉市场崛起关键，品牌是破圈上行必修之路：过去几年，拼多多异军突起，成为中国电商行业最大的黑马，用户体量达到阿里巴巴规模，成为中国用户数最多的电商平台之一。拼多多的崛起，离不开下沉市场红利和微信的社交流量扶持，同时也受益于淘宝升级过程中大量的白牌商家溢出。白牌产品的低价优势极大地迎合了下沉市场消费需求，而“百亿补贴”围绕品牌商品，通过“农村包围城市”，助力平台上行。随着用户数逐渐接近天花板，未来收入增长将更多来自于消费频次和客单价的提升。我们预计收入未来三年年均复合增长23%。社区团购业务有望扭亏，扬帆出...
标签：拼多多
拼多多专题研究：稳扎实惠心智，品质与体验驱动高成长，空间广阔.pdf
- 3积分
- 2022/09/13
- 717
- 33
- 天风证券
拼多多专题研究：稳扎实惠心智，品质与体验驱动高成长，空间广阔。2022年8月，我们发起了拼多多用户问卷调研，通过分析我们认为有以下几点主要结论：主流电商人群基本渗透，高线、青壮年用户有效突破有望为增长提速。2021年拼多多年度活跃买家数为8.69亿人。过去4年，拼多多在各线城市全面获客，高低线均实现大幅增长，但从截面数据来看（2022年1月），拼多多在高线城市的用户渗透率与淘宝仍有19%-34%差距，在16-45岁人群中也保有渗透空间，我们聚焦挖掘这部分潜力用户的消费心理，我们认为年轻用户对新鲜事物有更好的接受度以及更多的体验性，虽然短期受到直播电商吸引，但拼多多未来通过功能优化，将这部分用户...
标签：拼多多
拼多多研究报告：洞察崛起密码，探究价值几何.pdf
- 4积分
- 2022/08/04
- 632
- 8
- 富途
拼多多研究报告：洞察崛起密码，探究价值几何。互联网监管政策屡放积极信号，行业政策风险有望得到释放。电商行业进入有序竞争阶段，以往各平台间价格战、强制商户“二选一”等不正当的竞争行为得到改善，用户线上体验优化。线上消费仍有增长空间。中国社会消费品零售总额与网上实物商品和服务零售额长期稳步提升，中短期疫情传播担忧刺激消费者线上购物行为，线上销售增长预计继续超过线下增长。传统电商平台面临挑战。头部电商基本完成用户覆盖，流量红利趋缓，新业态例如直播电商异军突起抢占市场份额。电商核心指标。GMV与货币化率，GMV决定平台变现规模，货币化率体现平台变现能力。公司角度：公司崛起核心逻...
标签：拼多多
拼多多研究报告：费用优化利润释放，社区团购前景可期.pdf
- 3积分
- 2022/07/02
- 864
- 14
- 国金证券
拼多多研究报告：费用优化利润释放，社区团购前景可期。流量入口：公域规模最大，私域积极探索。用户规模行业第一，21年活跃用户为8.7亿，占网民规模的80%，GMV为2.44万亿，市场份额约10.5%。私域流量积极布局，快团团月活用户规模突破5000万，疫情之下社群团购彰显活力。收入驱动：货币化率与ARPU提升是主线。营业收入=GMV*货币化率=用户数*ARPU*货币化率。公司用户增长红利消退，货币化率和ARPU提升是关键。①ARPU提升逻辑：农产品电商和社区团购稳固低客单高频场景，品牌化发力高客单低频品类渗透。农产品线上化率空间大，21年公司农产品GMV3400亿元，目标在25年达一万亿元规模。...
标签：拼多多社区团购团购

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