拼多多专题研究:品牌上行,利润释放.pdf
- 上传者:楚留香
- 时间:2022/09/16
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拼多多专题研究:品牌上行,利润释放。白牌是下沉市场崛起关键,品牌是破圈上行必修之路:过去几年, 拼多多异军突起,成为中国电商行业最大的黑马,用户体量达到阿 里巴巴规模,成为中国用户数最多的电商平台之一。拼多多的崛起, 离不开下沉市场红利和微信的社交流量扶持,同时也受益于淘宝升 级过程中大量的白牌商家溢出。白牌产品的低价优势极大地迎合了 下沉市场消费需求,而“百亿补贴”围绕品牌商品,通过“农村包围 城市”,助力平台上行。随着用户数逐渐接近天花板,未来收入增长 将更多来自于消费频次和客单价的提升。我们预计收入未来三年年 均复合增长 23%。
社区团购业务有望扭亏,扬帆出海继续探索更大市场空间:拼多多 将农业电商视为重点战略之一,“百亿补贴”助力农业研发。农产品 在拼多多销售额占比约 16%,是中国最大的农产品电商平台之一。 目前农产品线上渗透率还较低,行业增速显著高于其他销售品类。 多多买菜业务处于社区零售第一梯队,仍保持高速增长,预计最快 今年实现扭亏。此外,公司宣布进军跨境电商,寻找新的流量红利, 但目前尚处试水阶段,仍有待观察。
持续降本增效,利润逐步释放:公司在 2021 年首次实现全年盈利, 调整后利润为 15%。基于庞大的用户基数,公司的变现能力已经得 到证实,GMV 仍是收入增长的主要驱动。此外,随着用户数已经接 近见顶,我们预计后期用于拉新的销售费用或持续优化,利润率或 进一步释放。
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