万物新生研究报告：掘金循环经济，增长飞轮已启动.pdf

万物新生研究报告：掘金循环经济，增长飞轮已启动。二手3C行业龙头，背靠京东打造产业链全闭环：万物新生成立于2011 年，深耕二手消费电子行业十余年，成为中国领先的二手消费电子交易与服 务平台，多品牌打通全产业链。

循环经济助力二手消费电子行业腾飞：二手消费电子产品交易规模超千 亿，据弗若斯特沙利文数据显示，2019-2023年，中国二手消费电子产品市场 由1988亿元增长至5567亿元，CAGR为29.4%，保持稳定增长态势。行业竞 争格局较为分散，公司有望通过线下渠道的拓张进一步提高市占率。

“强大的供应链＋科技属性”为核心，领先优势有望持续扩大：公司与 多平台、多品牌开展稳定合作，掌握优质3C货源。需求端，精品化的二手3C 电子产品货源受年轻消费者青睐。供给端，公司凭借强大的产业链能力保证 了定价权和溢价能力。多品类回收业务助力业绩第二增长曲线，截至2024年 末，全年多品类回收交易额同比增长近3倍。

经营拐点显现，盈利提速可期：公司营业收入由2018年的32.62亿元迅速 增加至2024年的163.28亿元，复合增长率为29.7%，保持高速增长态势。 1Q2025公司毛利润延续高增态势，达10.38亿元，同比增长47.65%，标志着 公司盈利能力进一步强化。