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安克创新（300866）研究报告：聚焦浅海不断拓宽边界，成就出海品牌标杆。安克创新：多品类、多渠道经营的出海品牌标杆。公司 2011 年成立，前身为“海翼有限”， 不断拓展品类、渠道，已成出海品牌标杆：1）营收利润规模领先，2021 年实现营收 125.74 亿元，净利润 10.24 亿元，其中充电/音频/智能创新类营收占比分别为 44.16%/22.68% /32.63%。2）增长稳健，近 5 年营业收入 CAGR 为 38.06%，同期净利润 CAGR 为 35.15%， 扩张速度优于同行；3）毛利率处于行业较高水平，盈利能力及回款能力较强，周转能力相 对健康，2021 年 ROE 达 17.15%。

乘跨境东风而起，借力亚马逊为始，以产品力成就品牌力。回顾公司过往历史，其快速增长 原因主要有二：1）受益于国内长期供应链生产的低成本优势及迭代效率，跨境行业稳步增 长，其中线上相对线下模式更优，贡献行业增量，据海关数据，2012-2020 年我国跨境电商 规模 CAGR 约为 22.94%；2）公司顺应行业发展趋势，以产品力成就品牌力，其聚焦前海 不断推陈出新，其对需求的发现能力、对赛道的快速切入能力、对产品及品牌力的重视及投 入力度、渠道端的先发优势共同成就了其在多品类的优势地位。

聚焦浅海，多品类扩张，不断拓宽成长边界。放眼未来，我们认为：1）充电品类仍为基石， 全球充电龙头地位稳固，顺应快充、无线充等行业结构变化及技术变更，有望持续推新贡献 增长，预计未来 3 年营收 CAGR 约 15-20%；2）无线音频类产品于亚马逊已有不错排名， 其中 TWS 耳机行业非高端占比明显提升，公司卡位中端推陈出新，预计仍可享受行业红利， 预计未来 3 年营收 CAGR 约 15-20%；3）智能创新类新机会不断涌现，其中家居清洁、智 能安防、智能家居等行业稳健增长，公司切入较早、细分行业相对领先、产品不断迭代，有 望继续受益行业红利，同时推出 Anker Work、3D 打印等诸多新品类，预计未来 3 年营收 CAGR 约 20%。

立体化渠道布局，线上线下渠道不断延伸。在不断夯实品牌及产品能力的同时，公司亦精耕 渠道，力促渠道立体化布局：1）巩固成熟市场同时，持续拓展海内外新兴市场。据公司公 告，2021 年美国/欧洲/日本/中东/中国大陆分别实现营收 63.40 亿元/25.42 亿元/17.32 亿 元/5.61 亿元/4.19 亿元,同比增长 26.33%/39.44%/13.77%/28.46%/194.47%，澳大利亚 市场增速也超过 30%；2）线上线下渠道不断延伸，降低对单一渠道依赖。2021 年报告期 内亚马逊/其他电商平台/独立站/线下各实现收入 68.73 亿元/7.33 亿元/3.94 亿元/45.74 亿 元，同比增长 19.04%/92.47%/83.57%/53.33%，占比分别为 54.65%/5.83%/3.13% /36.38%。