美团（W-3690.HK）研究报告：从社会责任及生产效率优化看美团的成长空间.pdf

上传者：J****
时间：2022/04/07
热度：271
0人点赞
举报

美团（W-3690.HK）研究报告：从社会责任及生产效率优化看美团的成长空间。餐饮商家分散且竞争激烈是我国餐饮最大的特点，餐饮商户处于高毛利、低净利的生存状态。外卖不是简单的流量分配，而是为商户增加了收入及利润并拉动了餐饮大盘的增长。外卖不仅可以为商户带来增量收入，还可以显著提升利润率水平。除了美团外卖及点评团购的订单赋能外，美团还通过商户运营后台、SaaS 平台、供应链等产品综合向商户赋能。

从用户侧，随着场景的扩充用户数量及用户频次具备提升空间

用户对外卖的需求在不断升级，最基础的需求是准时性及食品安全；而高性价比、低客单价、多用餐时段及优质餐品的交付是期望属性，随着订单规模的扩大以上每一个用户需求均得以被更好的满足，从而也获取了相应的用户；魅力属性更多针对的是一些特定群体的偏小众需求，但是同样也是拉动用户频次和平台毛利的重要组成部分，例如远距离配送。我们预测 2025 年外卖行业用户规模达 6 亿。

从配送侧，履约能力是外卖平台的核心竞争力，创造新的工作岗位

骑手连接了 B、C 两端，是保证用户体验及商户体验最重要的一环。2021 年“网约配送员”新职业技能标准确立，相应的职业培训及保障正逐步健全。与其他相关职业相比，网约配送员具备很强的薪酬竞争力。我们选取二、三线具有代表性的城市进行对比发现骑手的最低工资可实现高基础生活得以保障，最高工资可实现多生活品质得以提高。订单的规模化、骑手配送旅程的节点式优化、商户及用户取餐柜及美团投资+自建的方式布局无人车和无人机配送技术，均有望优化配送效率。

到店业务用户侧辅助用户快速决策，商户侧平台多模块赋能获取增量

销售额2021 年美团平台年活跃商家数目达 880 万家，年交易用户达 6.9 亿，处绝对领先地位。美团点评助力商户打破信息差的同时，矩阵式的赋能是商户与平台长期强合作意愿的基础，因此商户侧的价值体现为提高收入及利润、提高投入产出比及提升运营能力。相较国内实物商品对零售行业 25%的线上渗透率而言，本地生活的线上渗透率仍有较大空间。2021 年休闲娱乐、健身、养老、医疗、宠物增长强劲；手工活动、录音棚、光影互动馆、减压体验馆是新的消费趋势。稳步增长及行业分散是我国酒店行业的特点，我国酒店的连锁化率仅为 28%，行业 CR3 仅为 5%。美团酒店间夜数量增速较快，2016-2021 年 CAGR 为 30%。高星酒店的渗透及疫情的复苏有望拉动公司酒旅 OTA 业务增长。