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永辉超市（601933）研究报告：经营变革成效初显，外部竞争逐渐放缓。社区团购热度下降，对超市冲击减缓。社区团购由于“高频刚需”，引来各大巨头疯狂烧钱补贴、无序扩张。然而随着监管趋严，市场逐渐理性，社区团购业务收缩玩家退出，资本退潮。目前社区团购将重心从引流转向供应链建设，进入理性发展阶段。

公司盈利能力改善，背后是强大的供应链能力。1-2月经营性净利润 7.6 亿元，实现扭亏为盈。背后是永辉通过完善的采购体系、仓储物流和自有品牌建立起核心竞争力。用股权绑定上下游企业，不断强化议价能力和全球采购能力。供应链升级以用户为导向，不断提高效率。

基本面最差时点已过，多维度创新带来增长确定性。公司积极调结构降库存保市场，业绩实现恢复将迎底部反转。经营和管理多维度创新带来增长确定性：经营仓储店新业态，有效带动区域店铺的客流量和销售量；为实现科技永辉战略，撤销战区制改为总部平台直管；不断加码数据中台建设，数字化转型效果初现。

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