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  • 2026年固定收益年度投资策略：新时代，新生态，再平衡.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/17
    • 158
    • 浙商证券

    2026年固定收益年度投资策略：新时代，新生态，再平衡。站在大类资产配置角度，近年来投研框架经历了从传统美林时钟到中国特色货币信用模型的迭代。从债券新时代到权益新时代，资产价格走势呈现出不同以往的行情特征，货币信用周期等传统投研框架面临适用性问题。究其原因，在于我国经济发展模式发生深刻变化，投资对经济的拉动作用受限，提振消费的重要意义不断加强，内需引擎面临换挡，此即造成信用周期对资产价格变化的指示作用显著降低。新时代下，流动性作为影响资产价格的核心因素，货币周期的重要性依然较高。另一维度来看，以中美关系为代表的国际环境不仅直接影响出口引擎，同时对跨境资产流动、投资者风险偏好等因素均会产生极大影...

    标签： 固定收益 再平衡 投资 投资策略

  • 2026年年度策略报告：“系统性慢牛”二阶段，更慢，更系统.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/17
    • 208
    • 浙商证券

    2026年年度策略报告：“系统性慢牛”二阶段，更慢，更系统。大势研判：“N”型走势，逐级抬高，驭势而上综合考虑国外形势、经济周期、国内政策、资金流向、市场情绪、宽基估值等因素，我们对市场保持中性乐观。展望后市，本轮“系统性‘慢’牛”运行顺畅，上证指数目前处于自2024年2月以来开启的月线3浪当中，后续有望“底部渐高，驭势而上”，预计全年在2021年2月高点和5178-2440的0.809分位数之间震荡。风格轮动：顺周期+科技成长，更均衡、盯基准1）中信行业风格：行业风格&ld...

    标签： 策略

  • 2026年策略会发言：光通信持续高景气，为AI算力互联铺路.pdf

    • 7积分
    • 2025/11/17
    • 258
    • 国信证券

    2026年策略会发言：光通信持续高景气，为AI算力互联铺路。AI军备竞赛进入2.0时代，智算中心互联技术发展快速迭代。自2023年，ChatGPT3.5点燃“大模型革命”起，AI发展万众瞩目，各大科技公司纷纷投入大模型研发并加大智算中心建设。根据CSP厂商的Capex指引，预计2025年，海外亚马逊、谷歌、微软、Meta四家厂商合计Capex增至3610亿美元，同比增幅超58%；国内字节、腾讯、阿里Capex有望超过3600亿元。本轮AI浪潮前期，英伟达作为AI芯片领军企业，其AI芯片供不应求；随着CSP云厂持续加大智算中心投入，具备更高性价比的自研ASIC算力芯片成为...

    标签： AI 光通信 通信

  • 全球策略：构建长期回报，我们的十年预测 （摘要）.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/17
    • 51
    • 高盛

    全球策略：构建长期回报，我们的十年预测（摘要）。我们预计，虽然估值高企但全球股市仍将实现稳健的长期回报。我们预计以美元计的年化回报率为7.7%，接近历史中位数，得益于名义增长、盈利能力和股东回报等结构性推动因素的支撑。我们面向各地区的模型采用了一个通用框架，并根据当地具体情况进行调整。我们的模型采用建构式分解方法，即总回报等于盈利增长、估值变化与股息收益率之和，其中的各项假设来自结合了当地驱动因素和指数构成的自上而下模型。盈利增长仍是回报表现的主要推动因素。我们预测，计入回购影响的全球盈利将年均复合增长约6%。剩余部分回报则来自股息，同时我们预计估值将从当前高位小幅回落。各地区前景展现出些许分...

    标签： 策略

  • 亚太投资组合策略：亚洲股市投资者的五大题材 （摘要）.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/17
    • 171
    • 高盛

    亚太投资组合策略：亚洲股市投资者的五大题材（摘要）。为了帮助亚洲股市投资者在2025-26岁末年初展开投资布局，我们重点介绍了五大题材。我们对亚洲股市仍持战略积极看法，预计以美元计价的12个月总回报率为13%，主要由盈利驱动；建议重点关注北亚市场、印度市场、科技股和部分周期性板块。关键题材：1.利好股市的宏观背景。经济增长稳健、利率下行以及美元走软为亚洲股市营造了有利的背景，从而支撑了我们的战略积极看法。操作建议：全球周期股(GSSZMSGC)、国内周期股(GSSZMSDC)以及人民币升值受益股组合(GSCNRMBL)。2.北亚市场继续跑赢；印度将重振旗鼓。维持对中国、日本和韩国市场的高配建议...

    标签： 亚洲 投资 投资者 组合策略 股市

  • 策略深度研究：财报深读，盈利周期渐入佳境.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/14
    • 96
    • 华泰证券

    策略深度研究：财报深读，盈利周期渐入佳境。A股三季报的四大看点和行业配置启示A股三季报业绩已披露完毕，我们认为当前A股盈利周期“渐入佳境”、板块间分化有所弥合：1）本轮短周期磨底期初具结束迹象，资产负债表、订单修复已传导至收入修复，补库先行指标传递积极信号；2）结构分化有所弥合，先进制造、TMT、出口链有望延续供需双向改善，内需消费、基建链或进入被动去库；3）中周期继续回落，但出清及“准出清”细分品种增多；4）A股非金融ROE继续企稳、广义制造业ROE回升。配置启示，建议关注新增供需双向改善型行业，如铁路公路、纺织制造、商用车、通用设备、光伏设备...

    标签： 财报

  • 2026年信用债年度策略：谜题尽解，尚待新局.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/14
    • 93
    • 浙商证券

    2026年信用债年度策略：谜题尽解，尚待新局。2025年，我们经历了几个债市最大谜题的破解、新的共识的形成与新的迷局待现的过程。解开的谜题包括：1、货币政策的最终定调在哪里？货币政策并没有年初预期中那么宽松，降息空间仍被珍惜；2、债市的阶段底在哪里？OMO+25BP-45BP的上下限均很难突破；3、信用利差的阶段底在哪里？对此可以根据以往各品种直接测算止盈点位；4、信用风险的终局在哪里？政策管控大于市场化违约机制，主流品种仍不必担忧。5、权益市场的政策底在哪里？政策底牢固，无需担心大幅调整；面对2026年，几对矛盾的对抗仍在持续：1、基本面和风险偏好的矛盾：基本面全局仍待改善然而权益市场持续上...

    标签： 信用 信用债

  • A股2026年策略展望：“小登”时代，牛途仍在.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/14
    • 75
    • 国信证券

    A股2026年策略展望：“小登”时代，牛途仍在。核心结论：①始于24年“924”行情的牛市还未结束，当前进入第二阶段，驱动力从情绪面转向基本面。②全年维度，科技是主线，演绎路径从算力转向应用，关注AI眼镜、机器人、智驾、AI编程、AI+生命科学等方向。③牛市中期有风格轮动，阶段性关注前期滞涨的地产、券商、白酒消费。老红利有新逻辑，维持底仓配置敞口。牛途仍在，驱动力转向基本面。完整的牛市三阶段包括孕育期、爆发期和疯狂期，本轮牛市与519行情更相似，目前处于爆发期。市场结构性特征明显，“小登资产”碾压“老登&rdq...

    标签： A股

  • 2026年A股策略展望：“小登”时代，牛途仍在.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/14
    • 55
    • 国信证券

    2026年A股策略展望：“小登”时代，牛途仍在。核心结论：①始于24年“924”行情的牛市还未结束，当前进入第二阶段，驱动力从情绪面转向基本面。②全年维度，科技是主线，演绎路径从算力转向应用，关注AI眼镜、机器人、智驾、AI编程、AI+生命科学等方向。③牛市中期有风格轮动，阶段性关注前期滞涨的地产、券商、白酒消费。老红利有新逻辑，维持底仓配置敞口。牛途仍在，驱动力转向基本面。完整的牛市三阶段包括孕育期、爆发期和疯狂期，本轮牛市与519行情更相似，目前处于爆发期。市场结构性特征明显，“小登资产”碾压“老登&rdq...

    标签： A股

  • 2026年度可转债策略：权益主导下的容动蓄力之路.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/13
    • 98
    • 中信建投证券

    2026年度可转债策略：权益主导下的容动蓄力之路。展望2026年，我们认为转债资产在权益资产催化与高强赎概率制约下，整体上可能依然呈现较为显著的区间震荡特征。一方面，在权益资产预期回报率提升与转债自身稀缺性影响下，转债资产出现大幅回撤难度较大；而另一方面，受制于转债资产整体不断提升的强赎概率以及不断缩短的平均剩余期限，转债资产的时间价值可能进一步衰减，市场亦难以对其定价更高的估值。因此建议关注转债估值与价格中枢的波动，灵活调整转债的配置力度，获取交易型收益。对于新发转债，除在一级市场积极申购外，在转债上市初期依然可以持续关注，具备统计套利机会。转债估值展望目前影响转债估值的有利与不利因素均十分...

    标签： 可转债

  • 险企FVOCI投资专题分析：FVOCI是什么？.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/13
    • 61
    • 东吴证券

    险企FVOCI投资专题分析：FVOCI是什么？保险行业即将全面实施新会计准则，FVOCI科目下资产备受关注。1）FVOCI全称为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，是新金融工具准则下的一个资产分类。2）目前上市险企已全面实施新会计准则，根据财政部要求，非上市险企最晚应当于2026年1月1日起实施新准则，执行确有困难的险企可以向监管申请暂缓执行。为何要关注FVOCI对保险行业的影响？1）险企股票资产的公允价值波动对总投资收益影响较大，股票在不同会计分类下的公允价值是否计入公司利润表会对公司年度间利润波动造成很大的影响。2）在新金融工具准则下，保险公司股票资产投资面临着FVTPL和F...

    标签： 投资

  • 港股11月策略月报：调整后仍有空间，配置上重回哑铃策略.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/12
    • 51
    • 招商证券

    港股11月策略月报：调整后仍有空间，配置上重回哑铃策略。近期港股走势震荡，除了外部波动放大外也有部分投资者希望落袋为安的心理。但我们认为这种预期差恰恰是港股的投资机会。美国政府停摆正迎来转折、外部流动性预期存在向上修正空间，预计诸多利好和预期差将逐渐被市场认知，市场有望在盘整后打开上涨空间。配置上建议重回哑铃策略，进攻端逢低加仓科技（AI链）、有色，防守端聚焦红利与困境反转。港股11月核心观点。近期港股走势震荡，除了外部波动放大外也有部分投资者希望落袋为安的心理。但我们认为这种预期差恰恰是港股的投资机会。预计诸多利好和预期差将逐渐被市场认知，呈现由抑转扬的走势。具体催化有：1）中国科技业不断取...

    标签： 港股

  • 2026年度信用债策略：利差难阔下的信用博弈之点.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/12
    • 61
    • 中信建投证券

    2026年度信用债策略：利差难阔下的信用博弈之点。今年信用利差总体处于低位、波段震荡特征明显。展望2026年，在融资需求总体偏弱、信用风险未明显抬升的背景下，信用利差预计继续维持较低水平，增量事件带来的利差走阔将创造配置时点。具体策略，当前短端利差压缩更为极致，配置而言可更多关注5Y及以上品种高利差压缩空间。城投债关注化债进展，可适度考虑在高资质主体及地区拉长久期；产业债可关注基本面转向后弱资质主体的“困境反转”；金融债可利用二永债高弹性特点博取更多的估值波动收益；中资海外债交易联储降息路径延续。市场择时方面，增量事件带来的估值回撤仍是配置机遇，从近年五轮回撤复盘经验看...

    标签： 信用债 博弈

  • 2026年利率债投资策略报告：长周期尾端的利率筑底之年.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/11
    • 82
    • 中信建投证券

    2026年利率债投资策略报告：长周期尾端的利率筑底之年。操作上，我们认为在这种长期利率以宽幅震荡为主，并且收益率中枢可能在中期内缓慢上行的市场环境下，不建议单边押注久期策略，建议投资者以票息策略为主，以短久期信用债为底仓；同时在央行货币政策仍实体经济保驾护航的背景下，继续通过杠杆策略适度套息为主；并适当辅以更加灵活的长端波动操作以增厚收益，是更好的策略。经济长波尾声，资产定价逻辑悄然生变我国目前位于三重长周期（朱格拉周期、库兹涅兹周期、康波周期）的下行底部或回升初期阶段，“十五五”时期三大周期均有望进入确定性企稳回升轨道。资产定价逻辑则悄然生变，在多重长周期的尾声阶段，...

    标签： 利率债 投资策略

  • 全球大类资产配置策略：海外市场风险偏好波动较大.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/11
    • 87
    • 中信建投证券

    全球大类资产配置策略：海外市场风险偏好波动较大。核心观点：沪指在4000点附近拉锯，港股走势分化，恒生指数震荡上涨，恒生科技持续回调。美欧股市下跌较多，鲍威尔鹰派发言引发市场对美货币宽松收敛担忧；美国政府关门延续第六周，主要经济数据缺失，引发市场对经济“软着陆”可持续性质疑。与此同时支撑金价维持高位，原油和铜价则在供需扰动下出现调整。绝对收益低风险组合，本年回报3.43%，最大回撤2.20%。绝对收益中高风险组合，本年回报22.29%，最大回撤-8.25%。相对收益组合，本年回报34.05%，最大回撤-25.25%。全球主要市场近期表现：沪指在4000点附近拉锯，港股走...

    标签： 资产 资产配置 市场风险
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