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  • 大类资产配置月报第53期：2025年12月，美联储“鹰派”降息，市场风险偏好回暖.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/05
    • 113
    • 华安证券

    大类资产配置月报第53期：2025年12月，美联储“鹰派”降息，市场风险偏好回暖。12月议息会议美联储大概率采取“鹰派”降息。按照白宫表态，10月、11月的合并就业数据大概率将在12月15-16日发布，晚于议息会议召开的12月9-10日。我们认为，12月议息会议降息25BP的概率依然较大。①一方面，已公布的9月非农数据显示，美国失业率上升至4.44%，较此前明显回升。尽管非农就业人数维持韧性，但美联储利率指引量化规则中更注重失业率的影响。②另一方面，从近期美联储官员表态来看，普遍更加看重就业市场走弱的风险，特别是美国与世界主要经济体关税谈判基本告...

    标签： 资产 资产配置 美联储 市场风险

  • 2026年投资展望系列之二：2026银行二永债，交易为主下沉为辅.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/05
    • 35
    • 华西证券

    2026年投资展望系列之二：2026银行二永债，交易为主下沉为辅。2025年，机构行为有何变化？银行二永债成交更加活跃。一方面，2025年二永债日均成交笔数较去年明显增加；另一方面，二永债成交笔数占所有信用债的比重也有所提升，从2024年的31%升至39%。主要非银机构加大二永债配置。2025年基金、理财、保险及其他资管产品在二级市场分别净买入3258、3865、432、4338亿元其他类债券（主要是银行二永债），其中基金、理财、保险日均净买入规模相比2024年有所抬升，其他资管产品同比减少。基金交易需求旺盛，并且反应更为迅速，当债市情绪回暖时，基金会短时间大规模买入推动利差迅速收窄。理财下半...

    标签： 投资 银行

  • 策略年度报告：制造为盾，科技为剑——A股市场2026年度策略报告.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/04
    • 276
    • 平安证券

    策略年度报告：制造为盾，科技为剑——A股市场2026年度策略报告。市场回顾：A股慢牛趋势逐步确立，科技成长是主导。2025年，全球宏观环境呈现多重变化。海外方面，特朗普政策、地缘局势扰动交织反复，降息周期中美元流动性充裕，AI技术持续突破并支撑基本面韧性；全球资产表现分化，黄金领涨，美元走弱，铜/铝走强，权益市场普遍上行，以亚太为代表的新兴市场相对占优。国内经济增长新动能持续壮大，“十五五”政策线索逐步清晰，叠加增量资金持续入市，A股慢牛趋势逐步形成，科技成长风格为主导，年初以来（截至2025/11/28），上证指数、创业板指、科创50分别上涨1...

    标签： A股 制造

  • 2026年利率债投资策略：破局而立，波段致胜.pdf

    • 8积分
    • 2025/12/04
    • 120
    • 国海证券

    2026年利率债投资策略：破局而立，波段致胜。回顾2025年，债市经历了“快牛慢熊”的洗礼，机构行为与市场叙事成为市场定价的胜负手。2025年债市交易难做，利率下行时间短、幅度大（例如4月对等关税、10月央行宣布重启国债买卖），而利率横盘+回调则占据了大多数时间，因此在利率下行时投资者时常“踏空”，在利率回调时持有债券的体验则相对较差，年初至今10年国债在1.65%-1.85%区间箱体震荡。投资者逐渐走出传统的基本面、政策面、资金面框架，机构行为对交易策略的贡献、市场叙事对多空分析的影响逐渐成为债市分析新框架中的“显学”。...

    标签： 利率债 投资策略

  • 世界的中国——2026年年度中国权益市场策略展望.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/03
    • 139
    • 国金证券

    世界的中国——2026年年度中国权益市场策略展望。西方世界：当投资强于消费。有关AI的投资是2025年资本市场最重要的话题，美国科技巨头资本开支已经占美国GDP的1.2%，全球人工智能投资相关板块出现了亮眼表现，成为了唯一能够跑赢黄金的权益资产。在市场“AI繁荣”与“泡沫崩溃”两种论调之间，我们选择站在中间。在对比了美国1870s铁路建设，1990s互联网和2010s的苹果产业链后我们发现，作为一个产业，人工智能确实有些忽视了自身是否存在下游真实需求的问题，在投资上显得有点过于激进；但作为一个经济体中新兴崛起的未来之星，其...

    标签： 市场策略 市场

  • 2026年度信用债策略报告：从重点产业链挖收益.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/03
    • 174
    • 国联民生证券

    2026年度信用债策略报告：从重点产业链挖收益。信用债总体投资策略：展望2026年，这是“十五五”的开局之年，预计国家与各省市地方政府都会基于“十五五规划”而共同努力，在投资、产业、民生、消费、外贸等各个领域都会积极作为、持续加强，能够推动“有效市场”和“有为政府”的更好结合，并能将惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，促进消费和投资、供给和需求良性互动，使得CPI与PPI皆能有效修复与适当增长。鉴于此，展望2026年，我们认为信用债策略可以聚焦为两个主要方向：第一，对于“经济大省...

    标签： 产业链 信用 信用债

  • 北交所策略专题报告：北交所定开主题基金迎开放窗口，掘金机构趋势下配置新机遇.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/01
    • 112
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：北交所定开主题基金迎开放窗口，掘金机构趋势下配置新机遇。2025年前三季度北交所机构参与度环比高增，配置风格向多元化的转变11家北交所主题基金在2025年至今取得平均52.12%的回报收益，随着后续主题基金二年定开产品打开申购赎回，有望推动北交所投资者结构多元化升级以及机构参与度提高。从2025Q3基金持仓变动来看，配置风格向多元化的转变，从过去传统的北交所“机构偏好”票向代表新质生产力新兴产业赛道进行配置，特别是北交所拥有一批具备高稀缺性和专精特新小巨人，在新质生产力产业链中涵盖了智能网联新能源汽车、商业航天、低空经济、机器人等产业链。从公募机构在...

    标签： 北交所 基金

  • 高切低市场风格下的ETF投资主线.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/28
    • 78
    • 华福证券

    高切低市场风格下的ETF投资主线。中国经济修复的“分子端”变化有望从弱复苏走向边际改善当前中国宏观经济正处于“弱复苏、边际改善”的关键阶段，经济活动与流动性结构自底部回升，为后续盈利修复和市场风格由成长转向红利、低估值奠定了基础。利率下行周期下，红利高股息的防御性从资产配置角度而言，红利资产的高股息、低波动属性能够有效降低投资组合的整体风险水平，优化风险收益比。国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，其中港股红利有较好的估值优势和股息率优势。电力板块正经历深刻的价值重估。传统的周期性估值框架正在被"稳定价值+成长溢价...

    标签： ETF 市场 投资

  • 2026年信用债年度策略：信用利差扩大的观察之年.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/27
    • 183
    • 东吴证券

    2026年信用债年度策略：信用利差扩大的观察之年。信用债市场展望供给侧：规模预计继续维持小幅增长，结构预计延续2025年的“产业债为主、城投债补充”，一方面主要源于“十五五”战略导向已明确“科技自立自强”，加之科创债ETF配置需求抬升，因此科技创新债券在政策引领下扩容概率较高，为信用债市场体量的增长构成新动能；另一方面主要源于城投平台在经历数轮债务置换、压降后，大量平台主体已转型为产业化主体或正在探索产业化转型路径，而城投退平台的推进意味着打破“借新换旧”掣肘的可能性日益增加，并带来新增融资需求。需...

    标签： 信用债 信用 信用利差

  • 2026年信用债投资策略：信用新格局下的攻守之道.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/26
    • 57
    • 方正证券

    2026年信用债投资策略：信用新格局下的攻守之道。2025信用债市场回顾信用债市场整体呈现低位区间震荡的格局，信用债市场扰动因素由往年信用风险事件转为债市扰动事件，市场走势紧跟利率债变化。分阶段来看，信用债走势可分为五个阶段，其中3月中旬至7月中旬、10月以来收益率及利差均有大幅下行，而2月中下旬及7月中下旬至9月底，信用债市场则出现明显调整。2026年信用债市场策略整体观点：2026年信用债市场，“守”确定性票息收益，“攻”阶段性市场变化机会。2026年，预计信用风险整体相对可控，信用债市场整体或仍将维持区间震荡格局，利差大幅压缩的局面较难出现...

    标签： 信用债 投资策略

  • 策略专题报告：中国中长期资金的制度、配置与空间.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/26
    • 290
    • 国泰海通证券

    策略专题报告：中国中长期资金的制度、配置与空间。我国险资/理财/养老金规模超70万亿且持续增长，资产配置呈“固收为基、权益渐进”特征。险资/社保重仓A股以金融为核心，同时逐步提升科技等成长领域配置。政策端：加快推动中长期资金入市。2025年，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》发布，重点引导中长期资金进一步加大入市力度。这类资金期限长、对资本市场短期波动容忍度高，追求长期稳健回报，可发挥资本市场“压舱石”作用。资金类型主要包括商业保险资金、全国社会保障基金、养老金基金、理财产品等。监管端：对高风险资产设置投资上限以约束风险，对低风险资产设置投...

    标签： 策略 制度

  • 家居/包装/玩具行业2026年度策略报告：内外兼修，优选个股α制胜.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/25
    • 214
    • 银河证券

    2025年回顾：2025年以来，轻工行业利好政策频出，为行业健康发展提供坚实底部支撑。2025年初至今（截至2025年11月18日），轻工制造板块/沪深300涨跌幅分别为16.83%/16.85%，其中包装印刷/家居用品/造纸/文娱用品涨跌幅分别为21.2%/16.3%/6.1%/15.8%，各板块表现有所分化。

    标签： 家居 包装 玩具

  • 2025年研究成果综述暨2026年转债年度策略：牛市中继，“绩”中寻机.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/25
    • 74
    • 国信证券

    2025年研究成果综述暨2026年转债年度策略：牛市中继，“绩”中寻机。AI贯穿全年，年中启动反内卷，消费医药金融有阶段性表现：在AI大模型进一步迭代、产业链业绩上修的推动下，通信、电子、传媒和计算机行业年内涨幅均相对靠前；年中掀起“反内卷”浪潮，第一轮行情后限产、减产措施逐步落地，四季度多个细分行业价格端初现上涨信号，推动化工等行业行情；创新药BD出海、新消费逻辑逐步清晰，推动相关行业阶段性行情。

    标签： AI 消费

  • 策略周报：海外流动性有望修复，A股震荡反弹可期.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/25
    • 170
    • 华鑫证券

    策略周报：海外流动性有望修复，A股震荡反弹可期。海外宏观热点与策略海外热点：1）英伟达财报超预期，但股价波动加大；2）12月联储降息预期分歧加大，先下后上；3）等待流动性修复，关注TGA账户下发进度。海外策略：美股整体看好，等待流动性修复，寻找成长股黄金坑，顺势布局小盘科技等。美债4.0-4.42%区间震荡，逢高做多。黄金震荡运行，逢低布局。国内宏观热点及策略国内热点：10月财政支出回落，LPR按兵不动，等待岁末年初货币财政协同发力。A股策略：海外流动性有望修复、国内年底提前博弈政策，前期交易风险逐步消化，ETF逆势布局，连续调整后震荡反弹可期，关注超跌科技和低位消费。市场复盘本周全A指数下跌...

    标签： A股 流动性

  • 2026年度市场策略报告：风生水起，乘势而上.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/25
    • 185
    • 财信证券

    2026年度市场策略报告：风生水起，乘势而上。海外经济仍有韧性，流动性大概率逐步宽松。海外政策方面，2026年特朗普关税政策优先级将让位于“美国中期选举”，中美关税大概率维持“暂缓执行”状态。海外经济方面，美国五大科技公司2026年资本支出增速或超过26%，叠加美国本土私人需求仍有韧性、2026年美国财政相对宽松，预计2026年美国GDP增速仍有一定支撑，经济衰退的可能性较低。海外流动性方面，2026年美联储政策利率将逐步进入中性利率区间，对美国经济制约程度将减轻。整体来看，2026年美国经济仍保持一定韧性，预计2026年全球经济名义增速及贸易额...

    标签： 市场 市场策略
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