2026年度市场策略报告：风生水起，乘势而上.pdf

2026年度市场策略报告：风生水起，乘势而上。海外经济仍有韧性，流动性大概率逐步宽松。海外政策方面，2026 年特朗普关税政策优先级将让位于“美国中期选举”，中美关税大概 率维持“暂缓执行”状态。海外经济方面，美国五大科技公司 2026 年资本支出增速或超过 26%，叠加美国本土私人需求仍有韧性、2026 年美国财政相对宽松，预计 2026 年美国 GDP 增速仍有一定支撑，经 济衰退的可能性较低。海外流动性方面，2026 年美联储政策利率将 逐步进入中性利率区间，对美国经济制约程度将减轻。整体来看，2026 年美国经济仍保持一定韧性，预计 2026 年全球经济名义增速及贸易 额增速将与 2025 年相当。

我国经济长期向好趋势延续，高质量发展扎实推进。预计 2026 年我 国实际 GDP 目标增速或定在 5%左右，财政政策和货币政策有望延续 “双宽松”基调，政策将更看重物价回升、发力节奏有望继续前置至 上半年。投资方面，鉴于“反内卷”可能拖累部分制造业投资、房价 偏弱仍将制约房地产投资、财政政策继续支撑基建投资，预计 2026 年固定资产投资增速可能小幅回升。消费方面，预计 2026 年“股市 财富效应”对消费贡献力度或不及 2025 年，“收入效应”对消费仍 有一定制约作用，但“结构性改革促消费”潜力将充分释放，2026 年消费将延续温和复苏态势。出口方面，在中美关税“烈度”降级、 全球经济仍有韧性、中国出口企业竞争力提升等共同支撑下，预计 2026 年我国出口仍将保持较强韧性。

牛市仍将延续，“平顶”概率更大。行情方面，本轮行情持续时间为 418 天、高度为 63.76%，仍明显低于前五轮牛市的平均持续时间 873.4 天、高度 232.79%，预计行情仍有一定延续性。指数方面，当前市场 相对流动性尚不及 2019 年至 2021 年水平，叠加监管制度更加完善， 本轮牛市出现“平顶”概率更大。风格方面，考虑到“科技与价值” 相对盈利增速尚未逆转、成长与价值估值分化并非极致、TMT 板块 整体交易拥挤度仍不高，预计中期市场风格或将回归“科技成长”主 线，价值与红利主线亦会有阶段性的表现，因此攻守兼备的哑铃型的 策略仍然具备较强的适用性。业绩方面，预计 A 股业绩拐点有望在 2025 年-2026 年出现。