2026年信用债投资策略：信用新格局下的攻守之道.pdf

上传者：罗***
时间：2025/11/26
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2026年信用债投资策略：信用新格局下的攻守之道。

2025信用债市场回顾

信用债市场整体呈现低位区间震荡的格局，信用债市场扰动因素由往年信用风险事件转为债市扰动事件，市场走势紧跟利率债变化。分阶段来看，信用债走势可分为五个阶段，其中3月中旬至7月中旬、10月以来收益率及利差均有大幅下行，而2月中下旬及7月中下旬至9月底，信用债市场则出现明显调整。

2026年信用债市场策略

整体观点： 2026年信用债市场，“守”确定性票息收益，“攻”阶段性市场变化机会。 2026年，预计信用风险整体相对可控，信用债市场整体或仍将维持区间震荡格局，利差大幅压缩的局面较难出现。从信用债整体配置节奏来看，对于负债端稳定性相对较弱的机构年初推荐以中短久期信用债配置进场，保证账户稳定性和流动性，年内除季节性供需因素外，及时根据市场变化进行调整信用债评级及久期。对于负债端相对稳定的机构则推荐收益合适即可配置的原则。

主要品种观点： 城投债：2026年置换债发行最后一年，预计2万亿发行仍快速推进；关注剥离地方政府融资功能后的城投转型及盈利能力；城投债供给预计仍相对有限。推荐短久期&票息策略打底，AA+及以上&3Y以内城投债优选，优质地区可适当拉长久期，弱地区则提高层级，同时留出仓位空间应对市场变化以灵活增减。二永债：明年整体供给在8200亿以上，明年在市场大概率无趋势性大幅下行的机会的背景下，更推荐3Y以内大行、股份行二永债作为底仓，此外城商行同期限二永收益率普遍高于国有行和股份行，可优选3Y以内高等级优质城商行进行配置以增厚收益。长端二永除负债相对稳定机构，更推荐博弈资本利得。地产债：房企经营改善及报表修复循序渐进，目前1-3Y存量地产债收益在2.0%以上的个券相对较多，具备一定收益的优质央国企地产债可优选。

信用债投资如何择时：重点关注季节性、冲击性事件及资产比价。

2026年各类信用策略收益测算： 收益率曲线不变：二级资本债长债策略表现最好；收益率曲线上行10BP：产业短债下沉策略表现最好；收益率曲线下行10BP：二级债长债型策略表现最好；收益率曲线下行20BP：二级债长债型策略表现最好。