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  • 构建申万宏源策略“未来产业定价体系”：敢问梦想价值几何？.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/04
    • 57
    • 申万宏源研究

    构建申万宏源策略“未来产业定价体系”：敢问梦想价值几何？DCF模型失效，未来产业该如何定价？随着A股包容性大幅提升，传统上处于Pre-IPO阶段的早期科技企业，如今大量登陆二级市场。这些公司普遍：1）尚未盈利，甚至尚无收入；2）不确定性高，技术路线远未收敛；3）梦想远大，无限可能。这些特征叠加，导致传统DCF失效。本文通过构建“未来产业定价体系”，试图用标准化、可复制的方法，为这类企业进行估值。未来产业定价的基础，是七个估值子模型。其中，六种绝对估值模型分别是：1）实物期权法：面对瞬息万变的环境，企业手握追加投资、及时止损等选择权，而这种选择权的...

    标签： 定价 申万宏源 价值

  • 资产因子与股债配置策略3月：中国处于普林格周期第三阶段，股票和商品占优.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/04
    • 54
    • 中信建投证券

    资产因子与股债配置策略3月：中国处于普林格周期第三阶段，股票和商品占优。宏观因子中，全球增长因子分化，中国增长因子小幅上行。国内金融条件持续宽松。原油供给因子持续上行，但原油产量同比增速略有下降。预计2026年3月国内处于普林格六周期的阶段三，建议配置股票和商品。中债久期择时组合一季度最新建议仍以短久期防御为主，美债建议维持长久期进攻配置。A股上市公司业绩跟踪体系发现中证500超预期值高于过去五年均值。宏观因子跟踪：中国增长因子小幅上行，原油产量同比下行跨市场全球宏观因子体系表现回顾：全球增长因子分化，中国增长因子小幅上行，欧洲继续回落。国内金融条件持续宽松。原油供给因子持续上行，但原油产量同...

    标签： 股票 商品 资产

  • 策略深度报告：“AI_资源_军工”生存三位一体—新债务周期下全球资产重估.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/04
    • 83
    • 东吴证券

    策略深度报告：“AI_资源_军工”生存三位一体—新债务周期下全球资产重估。当前市场多将本轮AI热潮与2000年科网泡沫进行跨周期对比，并聚焦于估值层面的讨论，我们也在2025年11月发表过《2026年，美股AI泡沫会破裂吗？》专题报告。但本篇内容我们想跳出AI泡沫的讨论，给出新的全球资产配置定价逻辑。立足2026年大国博弈升级的关口，本报告试图剥离短期情绪噪音，从债务、科技、地缘的底层逻辑中，寻找新范式下的绝对收益主线。本文会解答：本轮AI科技潮为何本质不同？地缘问题频发的底层逻辑是什么？为何美联储降息之后发达市场表现依旧不错？中国市场在全球、新兴市场定价逻...

    标签： 债务 AI 军工 资产 资源

  • 流动性跟踪与地方债策略专题：3月资金面关注什么？.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/03
    • 58
    • 国联民生证券

    流动性跟踪与地方债策略专题：3月资金面关注什么？3月资金面关注什么？有利于资金面的因素包括，①我们预计3月政府债净融资规模在1.20万亿元左右，较2月的1.42万亿元小幅下降；②3月为季末月，财政支出往往较大，且1-2月政府债供给较2025年同期快，能够对3月资金面形成较好支持；③春节取现资金有望在3月初继续回流，但影响有限。我们认为可能导致资金面承压的因素包括，①3月同业存单到期规模激增至3.59万亿元，到期续发压力上升，到期集中在月中两周；②随着人民币升值，近两个月银行结售汇顺差持续维持较高水平，但央行的外汇占款并未明显增加，或说明结汇停留在银行间，而尚未通过央行投放基础货币，往后来看，结...

    标签： 地方债 流动性

  • 策略2026年3月金股组合：3月金股策略，科技自立，价值稳定.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/03
    • 66
    • 国泰海通证券

    策略2026年3月金股组合：3月金股策略，科技自立，价值稳定。大势研判：稳定是如今中国股市的底色。3月1日，中东局势激变，关于战争疑云、资源争夺、航运便利与安全形势正挑战投资人投资中国的预期，过往在信心偏弱的时期，中国市场在地缘冲击中的表现时常不佳。但我们认为，稳定是如今中国经济和股市的底色：1）中东激变、资源争夺与安全形势变化在长期的确深远，但在周末闪电推进和发酵后，一致预期也在快速形成与消化，短期情绪受抑的峰值可能已看到。2）外部局势复杂和人心不稳时期，中国内部稳定和加快发展的必要性提高。也要看到，中国国力、军力和治理水平上升，经济韧性与供应链完备等构成当下中国稳定的重要基础。3）3月1日...

    标签： 价值

  • 投资者微观行为洞察手册·2月第3期：节后融资资金显著回流.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/03
    • 51
    • 国泰海通证券

    投资者微观行为洞察手册·2月第3期：节后融资资金显著回流。市场定价状态：市场成交热度上升，赚钱效应边际上升。1）市场情绪（上升）：本期市场交易换手率下降，全A日均成交额上升至2.4万亿，日均涨停家数升至87.8家，最大连板数为5.5板，封板率降至73.0%，龙虎榜上榜家数为60家；2）赚钱效应（上升）：本期个股上涨比例上升至75.5%，全A个股周度收益中位数上升至2.3%；3）交易集中度（上升）：一级行业、二级行业交易集中度均上升，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有11个，本期无行业换手率处于99%以上。A股资金流动：本期融资资金大幅流入，ETF资金大幅流出。1）公募...

    标签： 投资 投资者 融资

  • 流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报：杠杆资金净流入规模大幅回暖.pdf

    • 5积分
    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 34
    • 华创证券

    流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报：杠杆资金净流入规模大幅回暖。资金流动性：1）资金供给端：偏股型公募新发规模收缩至历史低位、杠杆资金净流出规模大幅回暖至历史高位、股票型ETF净流出规模小幅收缩、回购金额维持在历史低位；2）资金需求端：股权融资/产业资本净减持/南向资金净流入规模均出现收缩。交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，本周热度分位（下同）上行行业主要为：轻工+22pct至41%、煤炭+15pct至34%、建材+14pct至76%；下行行业主要为：医疗服务-19pct至43%、半导体-17pct至20%、家电-14...

    标签： 流动性

  • 投资策略：2026年3月策略观点：春归.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/03
    • 105
    • 光大证券

    投资策略：2026年3月策略观点：春归。核心观点一：从震荡的四季度到春季行情。2月份资本市场在月初出现了一定程度的波动，随后持续回升。我们认为，波动的核心原因一方面与春节前市场交易热度下行有关，另一方面与短期政策引导市场情绪降温、部分中长期资金短期流出有关。但短期波动并不影响市场长期趋势，春节后市场逐步回升，交易热度也同步提升。核心观点二：春季行情或将延续。春节后，市场交易热度出现季节性回升，为后续市场表现奠定了基础。同时，未来一个月市场将进入数据与政策的密集验证期。1-2月份的一系列经济金融数据将逐步披露，为市场形成全年经济的基准预期奠定核心依据。从目前已披露的部分数据及高频数据来看，经济仍...

    标签： 投资 投资策略

  • ETF轮动策略2.0.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/03
    • 47
    • 长城证券

    ETF轮动策略2.0。按照中信一级行业，2019年2025年期间的行业的年度收益表现以及2025年分月度考察各行业收益表现，近年来行业轮动明显，不同行业间表现差异较大。

    标签： ETF

  • 兴证策略&多行业：2026年3月市场配置建议和金股组合.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/02
    • 50
    • 兴业证券

    兴证策略&多行业：2026年3月市场配置建议和金股组合。一、对于A股而言，继续看好节后新一轮上行对于A股而言，我们认为，节前A股跟随海外资产调整后已释放了一定的风险，节后A股即将进入一段高胜率窗口，叠加海外美国关税违宪和特朗普访华日程敲定支撑风险偏好、国内宏观和产业层面的密集催化对结构上形成指引，继续看好A股节后迎来新一轮上行。二、结合日历效应与后续催化，节后率先关注AI与资源品两条主线，同时部分出海链也可提高关注科技制造方面，继续聚焦“泛AI资产”，围绕算力基础设施（光模块、储能电网、半导体产业链）与商业化应用（人形机器人、智能驾驶、消费电子、多模态应用）布局...

    标签： 策略

  • 转债月报：转债审批在加速，今年发行预测怎么看？.pdf

    • 3积分
    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 41
    • 华创证券

    转债月报：转债审批在加速，今年发行预测怎么看？转债审批在加速，今年发行预测怎么看？2026年2月9日沪深北三大交易所联合推出的《优化再融资一揽子措施》旨在引导资本市场资源加速向科技创新和新质生产力聚集，相应板块的转债发行或有望加速恢复，事实上自2025年四季度以来已经可以观测到转债发行规模非季节性的恢复了。将转债发行拆成多个不同的环节观察平均用时，各环节中除了同意注册至转债上市的平均用时特别稳定外其余环节均为2024、2025年用时明显增长，2025年下旬开始明显恢复。先从近期审批加速考虑，假设审批速度恢复至2023年及以前水平，则以2018-2023年及2025Q4至2026年2月上市转债的...

    标签： 转债

  • 另类投资策略周度跟踪：长期继续看多黄金，短期关注原油和铜.pdf

    • 3积分
    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 86
    • 华福证券

    另类投资策略周度跟踪：长期继续看多黄金，短期关注原油和铜。核心观点：A股情绪指数抬升，港股情绪指数下降，上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX下降，对A股的择时仓位为看多，对港股的择时仓位为中性。当前机构关注基础化工和汽车行业，非银行金融行业的机构关注度从高位下降。最近一周“煤炭”、“电力及公用事业”、“银行”、“非银行金融”和“传媒”行业的机构关注度在提升。当前石油石化、有色金属、钢铁、基础化工和建材行业处于触发拥挤指标阈值的状态（流动性、成分股扩散、波动率...

    标签： 投资 投资策略 黄金 原油

  • 周策略图谱：债市抢跑两会行情？.pdf

    • 4积分
    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 40
    • 广发证券

    周策略图谱：债市抢跑两会行情？合意区间约束与技术形态指向震荡格局依然是当前市场的主要背景。央行近期两次提及利率区间，或暗示合意区间大致在1.75%~1.9%之间，市场预计短期内不会超出该区间进行交易。从技术形态看，国债期货呈现楔形整理，倾向趋势中继调整形态，整理结束后价格有望上涨。债市是否正在抢跑两会行情？两会前是政策和经济数据真空期，市场预期往往在两会后出现变化，或前期抢跑透支预期，导致行情的反转。本周市场回调或因偏空情绪主导，而债市中枢调整的主线逻辑并不明朗。今年多地政府将地方经济目标设定为区间形式，全国经济增长目标或有望迎来2019年后的又一次区间目标设定，这意味着对应的刺激政策力度可能...

    标签： 债市

  • 信用债周策略：3月信用债市场展望.pdf

    • 4积分
    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 53
    • 国联民生证券

    信用债周策略：3月信用债市场展望。2016年-2026年3月行情复盘：复盘过去10年（2016年-2025年）的3月的收益率情况，利率和二级资本债的表现通常优于信用债。具体来看，10Y和30Y国债在过去10年中有9年在3月都是上涨的（即收益率为负值），仅2025年3月出现明显下跌，平均变动为-0.05%~-0.06%。信用债中，5YAAA级城投和5YAAA级的中短期票据表现好于三年的信用债，但近两年3Y信用品种的收益率下行幅度大约5Y品种。对比国债，信用债波动更大；城投债、二级资本债和中短期票据的标准差明显略高于国债。3月信用债市场供求分析：供给端，历史经验显示3月往往为一季度的信用债发行高峰...

    标签： 信用债 债市

  • 专题策略报告：2026年3月份大类资产配置报告（总第95期），春季行情步入下半场，聚焦财报季业绩兑现.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/02
    • 67
    • 方正证券

    专题策略报告：2026年3月份大类资产配置报告（总第95期），春季行情步入下半场，聚焦财报季业绩兑现。2026年2月，全球大类资产表现分化。权益市场方面，英国、法国、日本、韩国等多地股指纷纷创下历史新高，而港股、美股表现相落后。债券市场方面，除中国外，主要经济体10年期国债收益率出现较大幅度下行。大宗商品方面，受美伊冲突升级影响，贵金属、原油价格震荡回升。2026年3月份，我们的大类资产配置策略如下：A股观点：当前春季行情已进入下半场，市场将从“政策预期驱动”逐步转向“业绩兑现验证”。建议重点关注三条主线，一是科技成长资产的扩散与深化，聚焦硬科技...

    标签： 专题策略 资产配置 资产 财报
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