资产因子与股债配置策略3月：中国处于普林格周期第三阶段，股票和商品占优.pdf

资产因子与股债配置策略3月：中国处于普林格周期第三阶段，股票和商品占优。宏观因子中，全球增长因子分化，中国增长因子小幅上行。国内金 融条件持续宽松。原油供给因子持续上行，但原油产量同比增速略有下 降。预计 2026 年 3 月国内处于普林格六周期的阶段三，建议配置股票和 商品。中债久期择时组合一季度最新建议仍以短久期防御为主，美债建 议维持长久期进攻配置。A 股上市公司业绩跟踪体系发现中证 500 超预 期值高于过去五年均值。

宏观因子跟踪：中国增长因子小幅上行，原油产量同比下行

跨市场全球宏观因子体系表现回顾：全球增长因子分化，中国增长 因子小幅上行，欧洲继续回落。国内金融条件持续宽松。原油供给因子 持续上行，但原油产量同比增速略有下降。全球资产因子近 1 月收益率 较为分化，其中，商品和股票持续领涨，长期利率资产迎来反弹。

战略配置组合：过去 1 年收益 3.74%

对涵盖股票、债券、商品的 7 类国内资产，基于资产的风险平价策 略权重长期稳定，可作为战略配置组合。该策略年化收益为 3.91%，月 度最大回撤-2.37%，夏普比率 2.37，双边年化换手率 37.78%；过去 1 年 滚动收益 3.74%。

战术配置：普林格周期 2026 年 3 月为阶段三，配置股票和商品

我们判断当前中国处于先行指标上行、同步指标上行、滞后指标上 行的状态。根据我们改进的普林格周期理论构建的策略，自 2016 年以来 年化收益 22.13%，夏普比率 1.89，月度最大回撤-6.38%，该策略每年均 获得正收益，2026 年以来收益率为 4.49%。认为当前中国经济正处于该 周期体系的第三阶段，模型建议配置股票和商品。

债市建议：一季度中债以短久期防御为主，美债维持长久期进攻

我们构建的中债久期择时组合年化收益 5.89%，最大回撤 1.06%， 季度胜率 93.88%。同期基准年化收益 4.74%，最大回撤 3.38%，季度胜 率 79.59%。在中债各个期限品种中，一季度仍以短久期防御为主，配置 建议为银华日利 ETF。模型样本外（39 个月）绝对收益 14.02%。 我们构建的美债久期择时组合年化收益 5.02%，最大回撤 4.58%， 季度胜率 78.76%。同期基准年化收益 3.67%，最大回撤 16.50%，季度胜 率 62.83%。在美债各个期限品种中，一季度配置建议为 7-10 年国债。 模型样本外（38 个月）绝对收益 26.91%。