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  • 北交所策略专题报告：北交所股份协议转让增多，实现“产业赋能”与“市场减压”双赢.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/04
    • 39
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：北交所股份协议转让增多，实现“产业赋能”与“市场减压”双赢。北交所股份协议转让案例增多，打通减持通道，赋能产业升级北交所的股份协议转让正从单纯满足股东减持需求的通道，演变为引入产业资本、实现战略升级的重要范式。截至12月30日，2025年北交所共有6家发布股份协议转让相关公告。一般来说，上市公司股份的转让方式包括集中竞价、大宗交易和协议转让。相较于前两者在交易量和交易时间上的限制，协议转让可以迅速完成大额股权的转让（至少单笔≥5%）。协议转让在缓解市场直接抛压的同时，为上市公司嫁接产业资源。以禾昌聚合为例，2025年12...

    标签： 北交所 市场

  • 兴证策略&多行业：2026年1月市场配置建议和金股组合.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/04
    • 57
    • 兴业证券

    兴证策略&多行业：2026年1月市场配置建议和金股组合。一、历史上的人民币升值周期，A股与港股如何表现？2016年以来的四轮人民币升值周期中，A股与港股大多实现上涨。汇率并非人民币升值期间行业配置的主导逻辑，其最大的作用还是在于通过引导资金流向，强化资金对该阶段景气主线和优势风格的偏好。二、如何把握新一轮人民币升值周期的配置机会？本轮人民币升值受益的行业中，结合景气预期，重点关注四条线索：1）受益于外资审美偏好变迁、内外资共识较强的景气成长主线，包括AI硬件（通信设备、元件、半导体、消费电子）、优势制造业（电池、汽车零部件、化学制药）、有色（工业金属、能源金属）；2）国内PPI上行、&...

    标签： 策略

  • 城投债研究所需的区域分析系列（四）：江苏省产业结构与债务压力研究.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/04
    • 96
    • 中信建投证券

    城投债研究所需的区域分析系列（四）：江苏省产业结构与债务压力研究。江苏省工业资产规模居全国第二，结构上以电子、电器、装备制造等八大行业为核心，产业体系较为全面。省内呈现显著南北差异，其中苏南及苏中地区工业比重高，依托装备制造和高端产业，经济较为发达；苏北则以中上游产业为主，工业规模相对较小。这种格局既受历史工业布局和上海辐射影响，也与地理文化分隔有关，形成了南强北稳的发展特征。江苏是我国沿海经济大省，工业资产规模达到15.38万亿元，占全国的10.5%。工业资产规模在全国31个省市中排第2名，仅次于广东省。结构上看，在我国41个工业细分领域中，江苏省在8个细分领域中资产规模超过8000亿元，包...

    标签： 城投债

  • 2026年度投资策略：迎接破晓时刻.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/04
    • 124
    • 国盛证券

    2026年度投资策略：迎接破晓时刻。在建工程增速可以反映产业的投资情绪，固定资产增速体现当下供给的实际增长幅度，并且在建工程增速是固定资产增速的先行指标（化工从在建到转固一般需要一到一年半的周期）。我们发现，在建工程增速拐点对应板块利润率的见顶（底），固定资产增速拐点则预示着利润率下一轮趋势的开端。2025Q3基础化工在建工程同比增速连续三个季度均为负值，且增速呈持续下滑趋势。2024Q4-2025Q3区间内，基础化工在建工程各季度同比增速分别为：+4.7%、-7.3%、-10.5%、-14.6%，固定资产同比增速分别为：+13%、+16%、+16%、+16%。

    标签： 投资 投资策略

  • 中庚价值先锋产品投资价值分析：内需估值洼地盈利稳健，逆向布局低估值成长.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/31
    • 165
    • 西南证券

    中庚价值先锋产品投资价值分析：内需估值洼地盈利稳健，逆向布局低估值成长。内需板块当前估值水平偏低，公募基金配置比例较低，同时基本面情况稳健，盈利能力良好，具备投资性价比。未来在扩内需政策持续发力、消费需求加快恢复的共同推动下，内需板块市场关注有望逐渐升温，配置性价比日益凸显。估值底部，盈利稳健：估值水平上，万得内需升级指数当前市盈率和市净率的五年历史分位数处于低位，低于中证全指，投资性价比突出。盈利能力上，自2019年Q2至2025年Q3，万得内需升级指数EPS、ROE、ROA稳定跑赢沪深300与中证800，且万得内需升级指数单季度平均归母净利润同比增长率及历史稳定性高于沪深300和中证800...

    标签： 投资 内需 估值 产品

  • 金工公募基金市场观察系列研究：主动权益基金发展现状与配置策略.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/31
    • 94
    • 银河证券

    金工公募基金市场观察系列研究：主动权益基金发展现状与配置策略。主动权益基金机遇与潜力并存，牛市宜发挥主动择券能力：主动权益基金2025年以来相对大盘超额收益显著改善，但或由获利了结等原因，主动权益基金份额仍呈下降趋势，投资者对主动权益基金的信心有待进一步恢复。《推动公募基金高质量发展行动方案》强化业绩基准约束、注重中长期回报，配合A股“慢牛”基调，今年以来主动权益基金正向择券能力改善，为主动权益基金高质量发展奠定基础。筛选主动权益基金样本池，多维度风格分类刻画基金特征：我们以普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金与增强指数型基金为基础，构建主动权益基金样本池，并...

    标签： 主动权益基金 公募基金 权益基金

  • 史海钩沉系列：“亲历”一次科网泡沫，我们能学到什么？.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/31
    • 47
    • 国联民生证券

    史海钩沉系列：“亲历”一次科网泡沫，我们能学到什么？1995年至2000年的科网泡沫行情是技术进步、宏观变局、监管放松、货币政策框架变化下的一场资本的盛宴。技术进步方面，互联网革命带来大量的电信、计算机设备和软件投资，虽然一度出现过剩，但使得美国劳动生产率出现明显的提高。宏观方面，美国劳动生产率的提高，一方面使得之前长时间存在的“低失业、高通胀“关系被打破；另一方面使得美国经济充满韧性，尤其是在海外危机不断的1997年和1998年。监管方面，1996年电信法的推出开启了美国建立互联网统一大市场的进程；此外金融监管方面也出现松动，银行的区域经营限制...

    标签： 宏观

  • 高频因子跟踪：Gemini 3 Flash等大模型的金融文本分析能力测评.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/31
    • 57
    • 国金证券

    高频因子跟踪：Gemini3Flash等大模型的金融文本分析能力测评。大模型加速技术不断优化，相关模型金融文本分析能力测评十二月以来，以“响应速度”作为优势的大模型出现了快速迭代：英伟达推出的Nemotron3Nano模型输出速度达到每秒358Tokens，是当前所有模型中响应速度最快的模型；小米推出MiMo-V2-Flash大模型是当前国产模型中速度最快，也是最具“性价比”的大模型；Gemini3Flash在追求高输出速度的同时兼顾较强的模型智能，综合评价下成为当前模型首选。我们以Nemotron3Nano模型为案例，详细梳理其高速推理所需要的...

    标签： 金融

  • 投资策略·固定收益2026年第一期：长债波段操作为主，债海观潮，大势研判.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/31
    • 141
    • 国信证券

    投资策略·固定收益2026年第一期：长债波段操作为主，债海观潮，大势研判。行情回顾：12月多数品种收益率下行；利率债方面，全部利率债品种收益率下行；信用债方面，多数信用债品种信用利差走阔；违约方面，12月违约金额大幅下降；海外基本面：美国经济景气回落；美国CPI通胀表现温和；欧洲日本通胀企稳；国内基本面：11月国内经济增速继续温和回落。根据测算，11月国内月度GDP同比增速约为4.1%，较10月下降0.2个百分点，延续了此前的放缓态势。我们预计2025年四季度GDP增速约为4.3%，较三季度进一步回落，全年GDP增速约为4.9%，整体仍处于“5%左右”的目...

    标签： 固定收益 投资策略 债海

  • 2026年A股投资策略报告：突破，百尺竿头，更进一步.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/31
    • 85
    • 华龙证券

    2026年A股投资策略报告：突破，百尺竿头，更进一步。外部环境存在不确定性，但总体有利。2026年全球经济存韧性，全球主要经济组织对于2026年经济增速预期仅略低于2025年，其中世界银行预测2026年增速高于2025年。2026年美国有望继续降息，因预期美国劳动力市场较弱，市场预计2026年降息可能超过一次。中长期联邦基金利率仍存下调空间，一是美国经济存韧性但前景的不确定性依然较高；二是美国通胀已从高位显著回落，且通胀超预期上升概率较低；三是美联储的通货膨胀目标制度变得更灵活，即使通胀略高于目标值，但如果经济风险加大，美联储也可能选择降息；四是美联储领导层变动，政策可能倾向于“鸽...

    标签： A股 投资策略 投资

  • 中小市值2026年年度策略报告：流动性宽松，关注AI应用机会.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/31
    • 53
    • 招商证券

    中小市值2026年年度策略报告：流动性宽松，关注AI应用机会。我们认为全球流动性持续改善，权益类资产回报率有望提升。建议关注AI相关的软件以及端侧应用机会。海内外流动性进入共振改善期，宽松环境有望驱动权益资产估值进一步修复。2025年全球主要经济体政策重心向稳增长倾斜：欧洲央行年内累计降息4次至2.15%，降息周期延续；美联储12月降息25BP至3.50%-3.75%区间，并伴随技术性扩表以重启流动性注入，外部流动性压力显著释放。国内方面，中央经济工作会议定调“适度宽松”，明确将促进经济增长与物价回升作为核心考量，通过降准降息等组合工具保持流动性充裕。我们认为，在全球货...

    标签： AI

  • 固收+系列报告之九：公募REITs2026年投资展望，攻守之道与价值掘金.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/30
    • 133
    • 国信证券

    固收+系列报告之九：公募REITs2026年投资展望，攻守之道与价值掘金。市场复盘：自首批公募REITs2021年上市以来，我国公募REITs一级认购倍数呈现显著波动走势，整体波动由产品供给稀缺性、市场情绪及资产类型收益预期共同驱动。二级市场收益表现介于沪深300与中证全债之间，与中证转债的股债混合属性形成互补，不同年份收益位次因底层资产、利率、政策及市场环境差异而显著分化。从长期特征看，REITs波动率低于沪深300和中证转债，高于中证全债，且与其他资产收益相关度低，兼具债性稳定与股性弹性，适合平衡组合波动。机构配置：当前公募REITs流通盘的持有主体高度集中，机构投资者主导，券商自营是绝对...

    标签： 公募REITs 固收

  • 投资者微观行为洞察手册·12月第4期：融资资金大幅流入，外资与ETF持续流入A股.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/30
    • 65
    • 国泰海通证券

    投资者微观行为洞察手册·12月第4期：融资资金大幅流入，外资与ETF持续流入A股。本期市场成交热度回升，赚钱效应边际上升。从资金层面看，融资资金大幅流入，偏股公募基金新发行边际抬升，ETF资金持续流入，外资持续流入A股和港股。市场定价状态：市场成交热度抬升，赚钱效应边际上升。1）市场情绪（上升）：本期市场交易换手率抬升，全A日均成交额上升至1.9万亿，日均涨停家数升至79.6家，最大连板数为11板，封板率升至75.6%，龙虎榜上榜家数为71家，较上期增加；2）赚钱效应（上升）：本期个股上涨比例上升至62.3%，全A个股周度收益中位数回升至1.0%；3）交易集中度（上升）：行业交易...

    标签： 投资者 A股 融资

  • 基本面高频数据跟踪：有色上涨黑色下跌.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/30
    • 40
    • 国盛证券

    基本面高频数据跟踪：有色上涨黑色下跌。本期国盛基本面高频指数为129.3点（前值为129.2点），当周同比增加6.1点（前值为增加6.2点），同比增幅收窄。利率债多空信号下调，信号因子为3.2%（前值为3.4%）。生产方面，工业生产高频指数为127.8，前值为127.7，当周同比增加4.9点（前值为增加5.0点），同比增幅收窄。总需求方面，商品房销售高频指数为40.7，前值为40.8，当周同比下降6.5点（前值为下降6.4点），同比降幅扩大；基建投资高频指数为122.0，前值为122.1，当周同比增加8.3点（前值为增加8.5点），同比增幅收窄；出口高频指数为143.7，前值为143.7，当周...

    标签： 基本面

  • 2026年一季度可转债市场展望：聚焦破局.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/30
    • 146
    • 兴业证券

    2026年一季度可转债市场展望：聚焦破局。12月26日，中证转债指数年内第三次来到“500”点整数关口。8月以来，与12月估值顶部相似的位置有两次，分别是2025年8月、11月。对比估值提升的速度，8月估值提升速度最快，12月估值底部相对更高且提升速度相对较慢。

    标签： 可转债 市场
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