中小市值2026年年度策略报告：流动性宽松，关注AI应用机会.pdf

中小市值2026年年度策略报告：流动性宽松，关注AI应用机会。我们认为全球流动性持续改善，权益类资产回报率有望提升。建议关注 AI 相关 的软件以及端侧应用机会。

海内外流动性进入共振改善期，宽松环境有望驱动权益资产估值进一步修复。2025 年全球主要经济体政策重心向稳增长倾斜：欧洲央行年内累计降息 4 次 至 2.15%，降息周期延续；美联储 12 月降息 25BP 至 3.50%-3.75%区间，并 伴随技术性扩表以重启流动性注入，外部流动性压力显著释放 。国内方面， 中央经济工作会议定调“适度宽松”，明确将促进经济增长与物价回升作为核心 考量，通过降准降息等组合工具保持流动性充裕 。我们认为，在全球货币政 策同步转向宽松的背景下，中小市值及成长板块的成长空间有望进一步打开。

国内外大模型迭代进入“深度推理+智能体（Agent）”新阶段，AI 应用步入业 绩兑现与端侧爆发的双轮驱动期。 全球范围内，Gemini 3.0 与 GPT-5.2 在 多模态理解与自主协作能力上实现跨代飞跃 ，而国产阵营（如 DeepSeek、 豆包）凭借“推理增强+工具融合”及高性价比定价，正显著降低企业级应用门 槛，豆包日均使用量已跃升至全球第三 。应用端，以 Salesforce Agentforce 为代表的 B 端软件 ARR 同比激增 330%，标志着 AI Agent 已进入实质性商 业化阶段 ；端侧硬件方面，具备 GUI 驱动能力的 AI 手机与 AI 眼镜迎来爆发 拐点，预计全球 AI 眼镜出货量至 2028 年将实现 4 年十倍的增长 。我们认为，AI 产业链投资逻辑正由“算力竞赛”向“应用价值”迁移，建议重点关注 AI 驱动 的软件及具备高成长性的端侧硬件企业。此外，国内外人形机器人领域动作 频频，产业化进程加速，有望成为 AI 大模型的终极应用形式，如特斯拉人形 机器人试生产线开始运行，预计 26 年底启动百万台级产能建设。马斯克展望，AI 与机器人的结合将引领世界进入“可持续的富足时代”。

中小盘估值有所修复，但 PE 水平仍处于低位。截至 2025 年 12 月 25 日，代 表中小盘的国证 2000 以及代表成长股的创业板指数 PE-TTM 估值分别为 57.1 倍/41.21 倍，自今年 9 月下旬以来有所反弹，但仍处于历史上较低的估 值水平。叠加海内外流动性宽松，未来中小市值股票估值有望进一步修复， 建议适当布局。