金工公募基金市场观察系列研究：主动权益基金发展现状与配置策略.pdf

金工公募基金市场观察系列研究：主动权益基金发展现状与配置策略。主动权益基金机遇与潜力并存，牛市宜发挥主动择券能力：主动权益基金 2025 年以来相对大盘超额收益显著改善，但或由获利了结等原因，主动权益 基金份额仍呈下降趋势，投资者对主动权益基金的信心有待进一步恢复。《推 动公募基金高质量发展行动方案》强化业绩基准约束、注重中长期回报，配合 A 股“慢牛”基调，今年以来主动权益基金正向择券能力改善，为主动权益基 金高质量发展奠定基础。

筛选主动权益基金样本池，多维度风格分类刻画基金特征：我们以普通股 票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金与增强指数型基金为基础，构建 主动权益基金样本池，并从行业市值等持仓风格，集中度、换手率等操作风格 与 ESG 等多角度刻画基金风格特征，不同风格基金在风险暴露与收益表现上 呈现差异化，为精准配置提供依据。

构建主动权益基金定量指标，科学筛选优质基金：从收益、风险、风险调整 后收益、业绩稳定性、Alpha、择时能力、规模、持有人结构八大维度，构建 多维度定量指标体系；并采用基准的宽基指数分类方式，针对每一个报告期的 基金池样本以 RankIC 法测试因子有效性。

多因子定量构建主动权益基金量化 FOF 策略，策略整体有效：基于有效因 子对主动权益基金进行刻画，并根据集中度、换手率对结果进行调整，最终优 选定量表现较优的 50 只基金构建量化 FOF 策略。在 2019 年 12 月 31 日至 2025 年 12 月 19 日回测期间：以沪深 300 为基准，实现年化收益 12.48%， 年化超额收益 10.05%，月度胜率 68.06%；以 50%普通股票型+50%偏股混合 型基金指数为基准，年化超额收益 4.33%，月度胜率 62.50%。策略在牛市中 表现突出，熊市中未大幅跑输大盘，长期来看策略整体有效。