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  • 公募基金市场观察系列：财富管理新范式，ETF投顾展现巨大潜力.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/30
    • 58
    • 银河证券

    公募基金市场观察系列：财富管理新范式，ETF投顾展现巨大潜力。中国财富管理市场的新范式:中国财富管理市场正从"产品销售"卖方模式向"资产配置"买方投顾模式深刻转型，"ETF+投顾"模式成为新范式。新范式核心是聚焦客户财富长期稳健增长，机构以受托人角色提供个性化配置与陪伴服务，ETF因风格清晰、低成本、高透明流动及产品生态完善的特质，成为理想配置工具。截至2025年11月底国内ETF规模5.74万亿元，占全部基金比例约16%，较美国超40%的占比有巨大成长空间。投顾则作为关键桥梁，发挥专业引导、组合构建与长期陪伴价值。中国ETF市场，规...

    标签： 公募 公募基金 ETF 财富管理

  • 大类资产配置新框架（10）：铜的赔率如何？从极致铜金比说起.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/30
    • 58
    • 中信建投证券

    大类资产配置新框架（10）：铜的赔率如何？从极致铜金比说起。供需平衡表能够有效解释并指明铜价趋势，但不能解答赔率问题。2026年铜的赔率答案藏在“铜金比”之中。虽然今年铜金均新高，但铜金比却历史新低。之所以用铜金比判断2026年铜的赔率，并非简单地看铜金比朝历史均值方向修复，因为这两年历史经验法失效，例如对全球通胀的判断，又例如中国地产。之所以将铜金比作为2026年铜赔率依据，因为2025年金超涨，超70%的同比涨幅，已是1960s以来历史次高点。催化今年史诗级别行情的金价上涨，背后三大宏观叙事，恰好成为推升明年铜价的因素。哪三大宏观趋势？牺牲独立性换取的美联储货币宽松...

    标签： 资产配置 资产

  • 北交所科技成长产业跟踪第五十七期：11_12月商业航天产业迎来密集催化，关注北交所商业航天产业链标的.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 67
    • 华源证券

    北交所科技成长产业跟踪第五十七期：11_12月商业航天产业迎来密集催化，关注北交所商业航天产业链标的。上交所发布商业火箭企业科创板上市新标准，11-12月商业航天迎来密集催化。（1）2025年12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，支持正处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业，适用第五套上市标准登陆科创板。（2）国家航天局2025年11月印发了《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出了22项重点措施。（3）2025年12月12日，我国在海南商业航天发射场使用...

    标签： 北交所 商业航天 航天

  • 2026年转债展望：稳在高处，重视盈利.pdf

    • 8积分
    • 2025/12/29
    • 46
    • 华鑫证券

    2026年转债展望：稳在高处，重视盈利。1、转债市场回顾与展望价格：2025年类比19、21年，风险偏好支撑，转债不输大盘；2026年看好权益牛市进入第二阶段（关注盈利的结构性行情），但转债涨幅受估值性价比制约预计涨幅明显弱于权益。估值：稀缺性支撑估值，但面临弱资质、惰性板块估值虚高；需求因供给收缩、估值过高、股债恒定ETF冲击而转移等制约。投资者情绪：相对于个券直投，更看好转债ETF。对于转债个券应重视自下而上挖券。2、从基本面来看：近期利润、价格增速较好的行业为贵金属、电子、计算机、传媒、汽车零部件、军工、电力设备、升级类消费，底部改善的有新能源、钢铁、化工、煤炭。其中，从2026年盈利预...

    标签： 转债

  • 可转债2026年策略报告：高估值约束下，重Alpha、轻Beta.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/29
    • 155
    • 华福证券

    可转债2026年策略报告：高估值约束下，重Alpha、轻Beta。整体配置思路：在高估值约束下坚持重Alpha、轻Beta的结构性配置框架配置思路整体坚持重Alpha、轻Beta的配置框架，而这一判断的核心支撑来自资金结构而非方向判断。在当前市场整体估值已处于近一年高分位区间（P≥90%）的情况下，继续依赖估值扩张获取收益的性价比明显下降，中长期Beta回报预期偏低，组合更适合在资金托底环境下，通过结构性机会与主动策略获取超额收益。周期视角：复苏末期向过热阶段过渡，科技交易主线延续、周期配置窗口临近普林格周期当前处于复苏末期，科技板块仍具备交易价值与弹性优势；随着周期进一步演进，下一个阶...

    标签： 可转债

  • 指数基金投资+：中证A500ETF买入近500亿，推荐关注金融科技ETF.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/29
    • 132
    • 华鑫证券

    指数基金投资+：中证A500ETF买入近500亿，推荐关注金融科技ETF。在前期报告《基于技术面量化的指数基金绝对收益策略：指数基金投资+系列报告之一》中，我们通过“抽屉法”，在场内权益ETF池中进行测试。组合过去三年年化收益14.23%，最大回撤仅为8.6%，夏普比率达到1.44，样本内表现出色。鑫选ETF策略组合的目标，是在鑫选ETF池中通过持有的交易，同时跑出绝对收益和相对A股权益的长周期相对收益。2024年初至今鑫选ETF组合总回报为49.2%，较ETF等权超额7.82%，夏普比率1.4，最大回撤6.3%，波动率14.84%，卡玛比率为3.83，均优于ETF等权...

    标签： 投资 指数基金 金融 金融科技 基金 基金投资

  • 美股2026年投资策略：对比互联网泡沫，AI浪潮走到哪了？.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/29
    • 71
    • 国信证券

    美股2026年投资策略：对比互联网泡沫，AI浪潮走到哪了？互联网泡沫是众多时代红利共同作用于资金/资产供需关系上的结果传统研究对互联网泡沫的解读往往聚焦于其产业故事的迷惑性以及市场的投机情绪，不足以解释这种级别的泡沫——产业故事再美好，股票市场的天价也必须由真金白银支撑——互联网泡沫背后的成因正是如此。互联网泡沫是多个历史机遇叠加作用于资金资产供需关系的结果，包括：1）和平环境与财政改革带来了美国二战后最高的财政盈余，造成1.6万亿美元的美债供给缺口，形成资产荒；2）存款搬家配合养老金制度改革，非银金融迎来史诗级发展机遇，401(k)账户翻14倍...

    标签： 美股 互联网泡沫 AI 互联网

  • 内外共振，助力A股长牛——华夏中证A500ETF投资价值分析.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 63
    • 兴业证券

    内外共振，助力A股长牛——华夏中证A500ETF投资价值分析。海外市场冲击放缓叠加“十五五”规划落地，A股牛市有望延续：海外市场冲击放缓，A股或将提振。海外市场扰动市场的各类因素，近期已在逐步缓解。海外冲击下中国资产已调整出性价比，随着美联储降息悲观预期、“AI泡沫”等压制全球风险偏好的关键因素迎来缓和，中国资产有望凭借自身逻辑迎来修复。国内市场盈利修复趋势凸显，基本面有望迎来改善。展望2026年，名义经济的修复有望为上市公司盈利改善提供支撑；GDP平减指数和名义增长的修复方向均相对明确；名义经济复苏与价格水平回升，有望共...

    标签： A股 投资 ETF 价值

  • 北交所策略专题报告：蘅东光上市在即，布局AI算力浪潮下的“光”机遇.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 39
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：蘅东光上市在即，布局AI算力浪潮下的“光”机遇。蘅东光上市在即，关注AI浪潮下北证+新三板内光通信重点标的蘅东光上市在即，发行结果显示：58.88万户有效申购，冻结资金8461.46亿元，最终5.29万户获配，中签率0.03%。根据中商产业研究院数据，2021-2023年我国光通信市场规模分别为1,266亿元、1,331亿元、1,405亿元，预计2024年市场规模将达到1,473亿元，2021年至2024年复合增长率为5.18%。北交所内光模块、光通信相关企业还有万源通、则成电子、凯德石英、晶赛科技四家。新三板内，光模块相关的企业共有云岭光电、鑫宇科...

    标签： 北交所 AI

  • 市场情绪拐点显现，增量资金驱动乐观预期.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 22
    • 信达证券

    市场情绪拐点显现，增量资金驱动乐观预期。本周点评：市场情绪拐点显现，增量资金驱动乐观预期：本周市场情绪延续结构性回暖，期权信号显示积极分化。上证50SKEW回落至100以下，标志着大盘极端风险预期显著释放，中证500SKEW虽同步下降但仍处103的2024年以来87%分位高位，显示中小盘风险偏好修复相对滞后。与此同时，期指市场提供强劲的共振信号，全市场周度增仓超9.4万张，且中小盘期指基差贴水幅度收窄超50点，资金流入与结构改善共同强化了情绪转暖的趋势。衍生品市场释放出清晰的乐观信号。上证50SKEW破百是情绪面扭转的关键标志，而期指市场伴随指数走强出现的巨量增仓与基差大幅收窄，则从资金行为上...

    标签： 市场

  • 2026年一季度A股投资策略：万境皆含春意.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/29
    • 46
    • 华安证券

    2026年一季度A股投资策略：万境皆含春意。一季度增长显著承压：①2026年初对应上年政策力度弱；②过去几年Q1“开门红”推高基数；③2026年春节假期较往年增加一天，对于生产端形成些许拖累。 基建投资有望发挥“开门红”“压舱石”的作用。消费和价格均温和缓慢回升对增长形成一定支撑，出口维持韧性。增量政策出台的最佳时期。正是因为一季度增长显而易见的承压，再叠加“十五五”开局之年，对开门红诉求较往年更强烈，因此可以是增量政策的最好发力时机。主要表现可能有：①财政政策的前置发力；②货币政策灵活高...

    标签： A股 投资策略

  • 央行报表及债券托管量观察：曲线陡峭化下的机构行为特征.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 41
    • 华创证券

    央行报表及债券托管量观察：曲线陡峭化下的机构行为特征。2025年11月，中债登和上清所债券托管总量为178万亿，同比增速较10月环比下行0.7pct至13.8%的水平，环比增量从10月的13124亿上行至14798亿。一、11月央行资产负债表和托管量解读1、11月央行资产负债表：规模上行至47.30万亿元。（1）从资产端来看，临近年末央行“收短放长”，“对其他存款性公司债权”增量回升；11月央行净买入国债规模增加，考虑当月到期后央行持仓国债小幅增长。（2）从负债端来看，临近年底居民和企业持现需求较强，11月央行“货币发行”...

    标签： 债券

  • 策略专题研究：如何看待年底的共识与分歧？.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 148
    • 华泰证券

    策略专题研究：如何看待年底的共识与分歧？共识一:大宗品板块逻辑坚实，快速重估近期商品市场表现强势，背后驱动主要来自双重逻辑：一是货币属性重估，美元信用趋弱推动黄金的长叙事逻辑向其他商品扩散，多数商品黄金比价仍处于低位，存在比价修复空间；二是商品属性支撑，明年全球经济或仍具有韧性，有利于需求实际改善。展望后市，部分品种因地缘、资金拥挤等短期逻辑上涨过快，建议逢低增配而非逢高追涨；权益方面，全球比较下A股与港股周期板块总体估值相对偏高，但煤炭、石油、化工等仍具相对性价比。共识二：内需弱修复，消费板块配置仍偏左侧从机构行为看，港股通近期向消费板块的“高低切”配置，更多反映了防...

    标签： 策略

  • 北交所策略专题报告：2025年打新择时复盘，上市首日售出策略仍然为短期最佳策略.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/29
    • 110
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：2025年打新择时复盘，上市首日售出策略仍然为短期最佳策略。北交所2025年打新择时复盘，一周内新股股价最高日通常为上市首日从2025年北交所节奏上来看，截至2025年12月26日，2025年1-12月北交所合计过会49家企业，合计上市25家企业，从2025年4季度开始，北交所上市节奏出现提升，其中2025年11-12月北交所合计过会22家企业。从2024年至今48家上市企业一周内股价变化趋势来看，多数企业股价最高日为上市首日。我们按照上市日期为T日，上市企业股价最高日在T日、T+1、T+2、T+3、T+4、T+5、T+6、T+7的占比分别为72.92%、0.00%、4.1...

    标签： 北交所 上市

  • ETF市场扫描与策略跟踪：中证A500 ETF合计规模近3000亿元.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 35
    • 西部证券

    ETF市场扫描与策略跟踪：中证A500ETF合计规模近3000亿元。全球市场概况：上周，A股市场整体上涨，其中，中证500指数涨幅最大，为4.03%；港股市场有所上涨，恒生指数上涨0.50%。涨幅居前的ETF跟踪标的多为新能源板块指数。ETF新发情况：上周内地市场上报股票ETF18只；新成立股票ETF8只。美国市场上周新成立权益型ETF5只，其中2只为主动ETF。A股ETF资金流向：上周，净流入排名前10的多为中证A500指数ETF；净流出前10的多为沪深300指数、军工、TMT板块ETF。宽基ETF中，跟踪中证A500指数的ETF净流入居前，跟踪沪深300指数的ETF净流出居前；行业ETF中...

    标签： 市场 ETF
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