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  • 2021港股业务专题研究：港股基金市场概况和产品创新思路

    • 5积分
    • 2021/03/18
    • 1621
    • 中信证券

    2020年下半年AH溢价持续提升至历史高位附近，年末溢价有所收窄，但目前仍处于历史3/4以上水平。与此同时，南下资金持续流入港股市场，2020年12月与2021年1月累计净流入金额分别为507.39亿元、2595.22亿元，创下历史新高。观察近两年港交所公布的港股各行业市值占比变化情况，金融业、地产建筑业等港股传统权重行业的市值占比分别下降10.19、4.95个百分点至15.99%、10.31%。与此同时，资讯科技业、医疗保健业等“新经济行业”市值占比提升迅速。受腾讯、小米、阿里等中资互联网公司推动，资讯科技业目前在港股中市值占比已达35.52%，跃升至第一大行业。对比...

    标签： 港股 基金 港股基金 新思路

  • 碳中和专题报告：从欧盟碳交易看我国碳中和的投资机会.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/18
    • 2541
    • 平安证券

    碳中和是世界发展趋势:我国提出碳达峰碳中和的“30·60目标”，围绕此目标将出台一系列支持政策和产业规划。世界多数国家实现碳达峰后才提出碳中和，而我国目前仍处于工业化、城市化中后期，能源需求仍处于增长期，实现碳达峰碳中和的目标任重道远。碳市场是推进碳中和的经济保障:碳排放权交易系统(ETS)是一个基于市场的节能减排政策工具，合理的政策能够为实现碳中和提供最确定、最具成本效益的解决方案。国外已经形成了五大相对成熟的多样化的碳排放权交易体系。我国在开展了试点市场、CDM以及CCER的基础上，于2021年2月1日正式开放全国统一的碳交易市场。欧盟碳交易对能源产业的影响:EUETS推行以来，欧盟总体碳...

    标签： 碳交易 碳中和 环保

  • 宏观策略研究：国别配置方法论-全球资金流动时钟.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/18
    • 952
    • 兴业证券

    经济周期转向金融周期，资金时钟替代美林时钟。08年后通胀和就业关系大幅减弱，美林时钟走向黯淡:经济周期紊乱形成“美林电风扇”，经济周期到股市映射不再固定。金融周期的独立性和正反馈越走越强，形成07-11、11-15、15-18、18-20、20年至今五轮周期。1)美联储收水几乎是每轮资产负债表危机和金融周期的起点。2)美联储“水不能停”度过危机。3)放水强化了金融和经济的绑定，市场对加息危机更加敏感、对放水救市更加饥渴。四个渠道在强化:股市绑定居民、债市绑定企业以及政府财政、全球资本流动绑定新兴国家。4)股票与金融周期最简洁概括:收水引发危机，股市暴跌;央行放水，股市反弹;放水发酵，股市上涨至...

    标签： 投资策略 资金流动 宏观经济 方法论

  • 碳达峰和碳中和专题报告：内涵、趋势与投资机会.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/16
    • 3461
    • 信达证券

    碳达峰与碳中和(双碳目标)是全球大势所趋。双碳目标的提出不仅彰显我国应对气候变化大国担当，更是我国实现经济高质量发展、构建人类命运共同体的重要举措。恪守共同但有区别的责任原则，有序推进双碳目标实现至关重要。双碳目标问题是系统性问题，涉及到经济结构、产业结构、能源结构，以及节能、碳技术与碳市场等，重点在于能源结构调整与节能降耗。在双碳目标驱动下，光伏、风电等非化石能源将加快发展，传统能源将加快转型升级步伐，节能节材与循环利用将日益得到重视，碳技术(捕集、封存、利用)与碳市场将得到更积极探索。建议重点关注新能源、节能节材、电能替代、循环经济、传统能源转型升级、碳技术与碳市场等领域投资机会。我国宣布...

    标签： 碳达峰 碳中和 投资策略

  • 股市投资策略专题报告：当前市场的十大关键问题.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/16
    • 702
    • 兴业证券

    市场:估值下+基本面上，把握盈利改善较大的方向。我们用M2和PPI两个指标的同比增速定义较为典型宏观环境。PPI为正、M2为负的宏观组合为通胀高企、货币紧缩环境;PPI为负、M2为正的宏观组合为经济通缩、货币宽松环境。此外，CPI同比增速指标作为参考。从历史经验来看，通胀高企、货币紧缩的宏观组合下，市场往往会杀估值:2010-2011年、2016-2017年，以及中美摩擦的2018年。经济通缩、货币宽松的宏观组合下，市场往往会拔估值:2012年(结构性)、2015年、2019-2020年，其他结构性拔估值包括2013年的创业板(鼓励双创，创业板开板杀完业绩和估值后的历史大底)、2014年的沪深...

    标签： 股市 投资策略

  • 指数基金产品研究系列报告之六十二：子行业龙头复苏有望带动传媒行业表现，广发中证传媒ETF投资价值分析

    • 5积分
    • 2021/03/16
    • 839
    • 申万宏源证券

    广发中证传媒ETF是广发基金旗下的一只ETF，现由罗国庆先生管理。广发中证传媒ETF于2017年12月27日成立，于2018年1月19日上市。该基金紧密跟踪中证传媒指数指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。基金管理费为0.50%、托管费0.10%。截止至2021年2月24日，广发中证传媒最新规模为30.14亿元。该产品在2021年内的日均成交额为1.06亿元，在目前已上市的302只股票ETF中排名前20%，流动性相对较好。此外，该产品跟踪误差控制较好，跟踪指数效率较高。与同类产品对比，广发中证传媒ETF的规模，流动性以及跟踪误差均具有一定优势。疫情可控后，移动互联网流量红利结束，线下场景逐步复...

    标签： 基金 公募基金 指数基金

  • 固收专题研究报告：跨越牛熊的一站式投资工具

    • 5积分
    • 2021/03/14
    • 1140
    • 华泰证券

    固收+产品是跨越牛熊的优质投资工具，可通过风险收益指标筛选优质产品。近年来随着资管新规的逐步落地和保本理财的退出，公募固收+产品成为了中低风险投资的重要工具，总规模快速增长。本文从市场规模、投资策略、持仓偏好和风险收益水平等角度对公募固收+产品进行了全面研究，发现优质的固收+产品是跨越牛熊的优质投资工具，并以历史表现较好的招商“瑞”系列固定收益类产品为例，深入分析了固收+产品的构建方法、投资管理策略及收益来源。此外，我们还采用收益率、收益稳定性、回撤控制能力等指标，优选出了多只长期表现稳健的固收+产品以供参考。资管新规下传统理财收益下降，固收+产品承接投资需求，规模快速增长。“固收+”产品指一...

    标签： 固收 固定收益 债券 债券基金

  • 2021年二季度宏观经济展望：通胀预期与结构复苏

    • 5积分
    • 2021/03/14
    • 555
    • 国元证券

    中国经济领先全球复苏，经济动能由投资转向出口、消费和制造业；出口仍有韧性，制造业投资有望高增，消费仍有修复空间；CPI通胀压力不大，关注大宗涨价输入；财政政策提质增效，货币政策灵活精准，更注重稳杠杆与防风险；美国经济：不均衡复苏，“非典型滞胀”预期；资产配置建议：商品最优，债熊未完，权益关注结构性机会.

    标签： 宏观经济 资产配置 投资策略

  • 指数研究与指数化投资系列：指数基金布局分析与投资图谱第三版

    • 5积分
    • 2021/03/14
    • 1713
    • 中信证券

    2020年，公募指数基金规模大增3720亿元至1.6万亿元，其中股票指数贡献2994亿元，结构化行情火爆推动权益指数工具量价齐升。行业型基金中指数化占比过半，主题型基金指数化布局仍有较大提升空间。本报告评估现有指数基金的工具性功能，并整理出全口径的指数基金投资图谱，供工具使用者参考。公募指数工具规模增长3721亿元，股票型基金指数化超六成。1）截至2020年12月31日，全市场97家机构管理1103只不同资产类别的指数基金，资产管理规模合计1.63万亿元（不计ETF联接基金），在全市场非货币型开放式公募基金中数量占比29%，规模占比23%；2），2020年度股票型指数基金规模增加2994亿元至...

    标签： 基金 公募基金 指数基金

  • 量化投资专题研究报告：机器学习合成非线性因子，增强效果如何？

    • 6积分
    • 2021/03/14
    • 2249
    • 申万宏源证券

    因子有效性随市场变化，因子合成面临挑战。在经典的多因子选股框架里，等权法合成因子较为常见，特点是简单直观，但无法体现因子间的差异。IC加权法包含了因子的动量信息，以及因子之间的差异，但无法体现因子之间的交互作用。而机器学习可以寻找大量数据之间的映射（非线性）关系。机器学习因子合成：使用规模、估值、分红、盈利、财务质量、成长、反转、波动率、流动性、分析师一致预期10大类风格因子。应用机器学习模型，进行24个月滚动训练。分别测试逻辑回归、朴素贝叶斯、支持向量机、决策树、随机森林、梯度提升树、XGBoost、LightGBM、神经网络九种模型。合成因子的多头组合相对等权组合有一定的增强作用，空头组合...

    标签： 机器学习 投资策略 量化投资

  • 钢材供需双驱动，维持偏强观点

    • 5积分
    • 2021/03/14
    • 511
    • 广发期货

    盘面升水现货，同时盘面利润升水现货利润370元每吨，升水结构需要现货更强来修复，如果去库不及预期，盘面或有回调风险，但跌幅空间有限。从中长期看，成材现货估值处于中性区间，库存即将拐头向下，考虑到今年下游复工时间早，同时需求强度大概率超过因疫情影响的2020年，叠加供给端有减压产量预期，供减增需，中期依然维持螺纹震荡偏强方向判断。唐山市3月份大气污染综合治理攻坚月方案出台，淘汰落后钢铁产能和排污总量减排管控专项行动两大措施将明显减少钢材供应，板材的供应受影响较大，热卷产量连续两周下降，关注后续限产实际执行情况。今年鼓励原地过年，目前终端需求逐步恢复，内外需求仍有增长空间，关注后续需求强度。本期冷...

    标签： 期货 钢材

  • 2021年春季宏观策略：全球朱格拉周期开启，碳中和、美国更新、供应链再造

    • 7积分
    • 2021/03/14
    • 607
    • 光大证券

    全球朱格拉周期开启：碳中和、美国更新、供应链再造：1、美国复苏——美版“四万亿”蓄势待发：美国制造业（7000亿）、新基建（4000亿）、传统基建（700亿）；2、碳中和——低碳世界，环球共此凉热：碳减排成为全球共识，全球气候治理格局迈上新台阶；3、供应链再造——谁是大国博弈的执牛耳者：欧美发达国家加速再制造业化、中国大力推动产业链再造和价值链提升。中国经济节奏：先复苏、后通胀，现阶段货币政策不是障碍：1、2021年中国基建投资将超预期：2020年留存专项债资金，叠加2021年规模不小的专项债资金，推动2021年基建反弹；2、先复苏、后通胀：通胀顺序为先美国后中国、2021年内美联储不缩表，2...

    标签： 朱格拉周期 投资策略

  • 固定收益专题研究报告：再融资地方债新变化剖析

    • 5积分
    • 2021/03/11
    • 1194
    • 中金公司

    2020年12月以来，再融资债的资金用途和信息披露悄然变化。2018年-2020年11月发行的再融资债券资金用途往往为“偿还到期地方政府债券”，但从2020年12月起，新发行的多数再融资债资金用途转变为“偿还存量（政府）债务”。第二个变化在于再融资债券的信息披露上。此前发行再融资债会公开到期债券的名称、代码、发行规模、到期本金规模等信息。12月募资用途发生变化的再融资债中，没有披露所偿还的债务的信息。资金用途中的“存量政府债务”可能包含非债券形式的存量政府债务，还可能包含存量隐性债务。举例而言，从天津市的再融资债的信评报告可以看到，12月28日天津市发行153亿元再融资债用于偿还存量政府债务的...

    标签： 地方债 固定收益 债券

  • 可转债专题研究报告：如果转债风格切换，该配什么？

    • 5积分
    • 2021/03/11
    • 657
    • 长江证券

    近一年的权益市场表现较好，低价转债的关注度较低，即便是权益市场下挫后，大部分人更倾向于继续关注调整后的高价转债。新年伊始，市场发生了一些微妙的变化，随着经济基本面复苏节奏“明牌”，信用层面或将难以持续支撑较强宽松预期，市场聚焦经济复苏与业绩复苏，转债市场整体估值大幅抬升的趋势可能难以延续。我们认为权益型个券更关注业绩与阿尔法的背景下，低价转债策略的性价比正在逐步提升。我们将14-19年等分成三个时段，分别探讨在不同时间范围下，利率，权益市场以及转债市场的变化情况，试图找出低价转债在不同时期下的特点。14-15年,利率上行与权益趋势循环背景下，可转债配置价值初现。在市场整体规模较小的情况之下，转...

    标签： 可转债 债券

  • 债券市场专题研究报告：日韩债市开放历程回顾研究

    • 5积分
    • 2021/03/11
    • 904
    • 国元证券

    近年来中国债券市场对外开放已经取得长足的进步，回顾研究日韩债券市场对外开放历程中的经验特点对我国债券市场未来的发展具有重要的借鉴意义。本篇报告作为债市对外开放研究系列的第一篇，重点回顾了日本与韩国债券市场对外开放的发展历程及发展现状，对二者开放历程中的经验特点进行总结，并进一步分析了影响外资进入一国债券市场的相关因素。日本债券市场对外开放历程复盘及分析。日本债券市场作为全球第三大，亚洲第二大债券市场，其债券市场对外开放历程已持续半个世纪。回顾日本债市对外开放发展历史，我们大致可以将日本债券市场对外开放的历程划分成初步开放阶段(1970-1983年)，渐进放松阶段(1984-1992年)，加速放...

    标签： 债券 QFII
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