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  • 2021下半年A股投资策略：长牛未央.pdf

    • 6积分
    • 2021/06/16
    • 1024
    • 兴业证券

    展望2021年下半年，我们整体认为长牛未央，仍在途中。从2019年初我们提出“长牛”至今，本轮牛市行情经过了2年半左右时间。根据过去30年A股的经验来看，有不少投资者认为本轮牛市进入尾声。但我们认为在国家重视、机构配置、居民配量、海外配置的“四重”下的权益时代，叠加开放红利、大创新、全球流动时钟等催化，牛市在途中，即“长牛未央”。基本面角度来看，经济在疫情后的恢复中，价格层面PP等在高位震荡，全部A股非金融全年有望实现40％左右的盈利增长。从流动性层面来看，全球面临高债务，有PP的胀难有CP的胀，流动性很难发生实质性的收缩，易松难紧成为常态。同时，从全球资金流动时钟来看，中国股市仍将持续受益于...

    标签： A股 投资策略

  • 固收市场2021年中期策略报告：徐徐图之，道阻且长.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/15
    • 383
    • 平安证券

    上半年市场复盘，熊市中的两个“反弹”机会。债市延续去年四季度以来的震荡格局，上半年在资金面偏松，以及基本面走弱的影响下，市场出现了两轮交易机会，10年国债、国开债收益率一度突破震荡区间下限，至3.04％、3.48％。

    标签： 债券 信用债 固收市场

  • 2021年下半年投资策略分析：市场波澜不惊，成长消费占优

    • 7积分
    • 2021/06/13
    • 463
    • 中信建投

    我们预期2021年下半年中国经济回落中完成转型升级。微小的边际变化使市场表现为震荡状态。我们倾向于认为2021年下半年A市场不存在系统性的机会，美债利率上行和汇率阶段性贬值将带来负面的影响，市场整体在当前状态下持续运行。在这种情况下，赛道选择和预期收益判断成为核心。

    标签： 股市 A股 投资策略

  • A股策略专题系列六：37年回瞰，美股历史上的风险评价下行（上篇）

    • 6积分
    • 2021/06/13
    • 248
    • 国泰君安

    前期我们对2010年以来A股不确定性下行期的深庋复盘，已印诬了风险评价下行对指数上涨的推动作用，但在复盘A股时，客观上面临复盘基准可靠性与数据历史期限较短两个问题，美国经济政策不确定性指数兼具可靠性与历史期限优势，以此为基准复盘美股不确定性下行期具备坚实基础

    标签： A股 投资策略

  • 2021年城投债市场中期展望：居安思危，曲为之防.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/12
    • 279
    • 兴业证券

    防风险十债务管控背景下，城投融资边际收紧举债终身问/倒查贲任机制+金融反腐，中央从监管和法制层面推选池方债务的风险管控。2021年以来，政膺对城授债务在“量“和“价《两方面加强管控，城投政策遷渐进入偏紧周期城投债融資开始出现边际回落。1）过云两年（2019-2020年）城抆平台持续加栏杆带息债务杠杆率（带息债务/总资产）选一步上行;2）从城赁融资角度来看，2021年以来城投债冷融黄同比有所回落，地区间的融資分化明显

    标签： 城投债 债券

  • 中国A股策略：知日鉴中，中日人口结构的四点差异，莫道桑榆晚，为霞尚满天.pdf

    • 6积分
    • 2021/06/10
    • 851
    • 野村东方

    第七次全国人口普变数据加深了市场对中国老龄化的忧虑。2020年中国65岁以上人口占比（老龄化率）已达13.5％（国际遜常将65岁以上人口占比达7％、14％和21％依次定义为轻度、中度和重度老龄化），相当于1993年的日本。资本市场或希望过对日本老龄化进程的研究，能够比证当下的中国。但需要指出的是，如忽视中日两国之间的差异，这类研究无异“按图索骥”。我们认为，若想全西且客观地挖掘相关投资机会，首先需要正视作为中国之鉴的日本与中国存在的差异

    标签： A股 投资策略 人口结构

  • A股市场研究与下半年策略展望：震荡市，中小盘成长唱戏.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/10
    • 355
    • 东北证券

    行业配置的两个逻辑:一是下半年PEG策略优于DCF策略，这源于美债收益率上行趋势不改，同时基金募资回暖但较前期仍有差距;二是低估值优于高景气，主要是大类板块比较来看，大金融估值虽低但仍存在风险，核心资产估值较贵且美联储收紧预期对估值有压力，周期板块景气度较高但面临后续商品价格可能回落的风险，科技制造中的TMT和新能源估值较低且景气度较高。

    标签： A股 投资策略

  • A股市场研究与下半年展望：决胜科创.pdf

    • 6积分
    • 2021/06/10
    • 1184
    • 国盛证券

    A股市场研究与下半年展望：决胜科创。海外:Taper在接近，但无系统性风险国内:下半年进一步宽松空间有限资金:从增量入场到存量博弈展望:走出“舒适区”，寻找高增速结构:决胜科创

    标签： A股 股市 市场研究

  • 海外资金深度研究系列七：全球主流机构如何看待后疫情时代（主权财富基金篇）.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/09
    • 544
    • 兴业证券

    在“海外资金深度研究系列”的前六篇，我们深入分析了海外主流机构的投资行为。在2020年的新冠疫情冲击中，各机构不可避免地受到波及。面对疫情，GPFG及其他主权财富基金不仅有多种应对举措，并给出了对后疫情时代的投资观点。新冠疫情下，主权财富基金的规模缩水后又回升，股票资产配比下降。全球主权财富基金在疫情冲击下规模大幅缩水，但随着疫情复苏，规模随即回升。在疫情冲击下全球股市震荡，主权财富基金的股票资产缩水，而固定收益、另类投资的配置占比上升。面对疫情，主权财富基金的应对举措可以概括为:1)缓解:缓解所在国经济危机;2)适应:在疫情背景下调整资产配置，投资于新的领域;3)逆势投资:逆势买入估值下挫的...

    标签： 海外资金 主权财富基金 后疫情时代

  • 香港证券市场专题研究：百年港股风云录，历史、制度与实践.pdf

    • 6积分
    • 2021/06/09
    • 1282
    • 国信证券

    香港证券市场始于1866年，迄今已有150余年的历史。本部分我们分四个阶段对香港证券市场百余年的发展历程进行介绍，分别为初始起步阶段、经济起飞阶段、“四会”合并阶段和国际化新阶段。

    标签： 香港证券市场 港股 股市 香港

  • 大消费投资专题研究报告：全球视角的大消费估值研究之框架篇.pdf

    • 11积分
    • 2021/06/09
    • 2398
    • 方正证券

    本报告从全球视角(A股、H股、美股)分析了大消费行业与部分代表性上市公司的基本面逻辑和估值框架，包含了家电家居、零售业与奢侈品(珠宝)、食品饮料、餐饮旅游、农牧、纺织服装以及教育等行业(但不包含涉及众多制造业产业链的汽车、与互联网深度重合的传媒以及生物科技属性强烈的医药三个大行业)。本报告的意义在于，不但为大消费股票研究提供了一个较为全面的基本面分析框架，而且为确定大消费股票的买点(消费股估值研究为了定买点而非选股票)提供了一定的参考依据。

    标签： 大消费

  • 学界纵横系列之七：碳排放量如何影响了股票收益.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/09
    • 470
    • 国泰君安

    这些年来温室气体排放对气候和经济社会的影响愈发强烈，环境保护、低碳排放的思想逐渐深入人心，金融业也对公司碳排放愈加关注。《Doinvestorscareaboutcarbonrisk?》一文发现公司碳排放量与股票收益正相关。碳排放风险溢价是由于承担了更多的风险，从而需要更高的收益予以补偿。碳排放风险本质上来源于投资者对相关风险认识之后的投资偏好，机构投资者对特定行业或公司的撤资行为对碳排放风险溢价具有重要影响。银行、生物技术和油气行业的碳排放量相对最高，这几个行业中机构撤资行为没有明显公司特征;在剔除这几个行业之后之后，规模大、资本支出低、成长能力强的公司更有可能受到机构关注。在碳排放...

    标签： 碳排放 股市 股票收益 环保

  • 下半年宏观经济和资本市场展望：起落有时，盈亏逆转.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/07
    • 305
    • 中泰证券

    从对我国经济增长的贡献上来看，当前相较去年并无很大变化，地产投资和出口仍是拉动经济的主要力量。而一方面，在居民加杠杆行为存在约束的情况下，地产销售疲态已现，土地购置和新开工等领先指标也趋于走弱，地产投资存在下行压力;另一方面，海外疫情见顶回落，美国经济逐渐解封，消费需求结构面临从耐用品向服务的切换，对后续出口的拉动力量不足。但在居民收入改善叠加疫苗接种加速推进的情况下，我国消费或将迎来显著改善，制造业投资也将因此受益。•今年以来大宗商品价格涨幅突出，受前期海外疫情抬头和国内整治供给影响，价格一度冲高。而全球疫情见顶回落叠加国常会部署“保供稳价”，使得定价主线重归需求。在年内地产和基建投资乏力的...

    标签： 宏观经济 资产市场

  • 2021年下半年投资图解：阔步新征程.pdf

    • 8积分
    • 2021/06/07
    • 362
    • 中信证券

    下半年经济将稳中加固当前经济仍有三重“不均衡”:①不同行业的生产恢复进度，②内外需求的复苏节奏，③不同规模企业的景气差异通胀走势是影响下半年经济运行的重要变量，预计二季度后PP上上涨压力将有所减轻，通胀形势总体可控货币和财政政策仍会聚焦在稳增长上，维持对经济的适度支持从两年平均同比增速的角度看，预计年内经济将呈缓步回升态势，制造业投资、服务性消费、商品出口将成亮点

    标签： 宏观经济 投资图解

  • 股指期货与股指期权市场分析及展望（2021年5月27日）

    • 5积分
    • 2021/06/06
    • 275
    • 招商期货

    一、市场当下处于什么阶段二、影响市场的主要因素三、股指期货行情展望四、股指期权策略回顾与展望

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