金融研究与金融投资 - 知识库

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电子行业2021年二季度投资策略：看好半导体及高景气度细分板块的成长
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- 2021/04/11
- 707
- 中信证券
电子行业2021年二季度投资策略：看好半导体及高景气度细分板块的成长。看好半导体的短中长期大逻辑：半导体板块当前景气复苏，后续国产替代逻辑加强。半导体产业自2019年周期触底，2020年疫情拖累复苏推后，2021年开启新一轮周期景气复苏阶段。由于疫情期间产能扩增保守，且当前设备交期部分已经长达一年，我们认为产能紧张缺货现象有望贯穿2021全年，半导体制造、封测、设备公司将受益；另一方面，中美硬科技分叉和海外大厂芯片缺货背景下，国产替代逻辑加强，2021年在国产设备材料领域有望看到积极进展，国产芯片设计公司有望抓住缺货机遇，快速推进国产替代。建议重点关注两个方向：1）产能景气相关标的，包括成熟制...
标签：半导体
养老金投资专题研究报告：ESG先驱，养老金引领可持续投资.pdf
- 5积分
- 2021/04/09
- 850
- 平安证券
养老金投资专题研究报告：ESG先驱，养老金引领可持续投资。一般来讲，养老金的公共属性、长期属性以及避险属性使得养老金更加适合进行可持续投资;在各国监管政策的驱动下，以养老金为代表的长期机构投资者逐渐成为海外ESG投资的先驱。据GSIA的统计，机构投资者(含养老金、险资等)占比近75%。本篇报告旨在分析海外三大养老金(GPFG、ATP、GPIF)的ESG投资经验，探讨可能的本土化应用。挪威GPFG是ESG投资的早期践行者。其是联合国责任投资原则UNPRI的初创成员之一，目前已将ESG投资作为投资战略之一，广泛应用于全部近10.9万亿挪威克朗(约1.3万亿美元)的资产中，主要包括负面筛选、可持续主...
标签：养老金投资养老金 ESG
A股投资策略报告：流动性渐紧，景气为先.pdf
- 6积分
- 2021/04/07
- 350
- 东兴证券
市场回顾：核心资产共振下跌。随着美国疫苗接种进程推进，投资者对于经济复苏、通胀抬升预期不断升温，资产端体现为美债收益率加速上行，科技股为主的纳指显著杀估值，大宗商品也有所回调。美债收益率加速上行带动全球货币政策收紧预期抬升。A股市场从春节之后整体下行，前期高涨的“核心资产”震荡向下，估值相对较低的中小市值开始补涨。经济形势：全球经济错位共振复苏。美国经济整体显著回暖，地产及耐用品消费为主要亮点，疫苗加速普及下服务业具备强劲修复潜力，3月末最新发布非农就业、制造业PMI指数维持高增。中国1~2月经济复苏良好，生产强于需求。生产端主要亮点来自于出口和制造业，需求端出口拉动力从替代效应转向欧美供需缺...
标签：宏观经济投资策略股市
碳中和下各行业的实现路径如何？一季报超预期子板块可能成为全年决胜方向
- 5积分
- 2021/04/06
- 524
- 申万宏源证券
碳中和下各行业的实现路径如何？一季报超预期子板块可能成为全年决胜方向。2021年3月29日，申万宏源研究所召开了体系协同的2021年4月月度观点交流会，本次月度会重点讨论了全球新政治周期下，中欧关系博弈加剧对各行业有何影响？碳中和背景下，各行业的潜在落地方式如何？货币政策中推动实际贷款利率进一步降低是什么政策含义？以及一季报中超预期的方向有哪些等。本次交流的亮点与各领域主要观点如下：【货币政策：如何理解一般贷款加权平均利率的趋势上行和推动实际贷款利率进一步降低？】策略分析师观察到近期贷款需求端恢复速度较快，银行资金偏紧，贷款资金流向了哪里？贷款需求向好的背景下，如何理解目前一般贷款加权平均利率...
标签：碳中和投资策略
2021年春季宏观策略报告：全球朱格拉周期开启：碳中和、美国更新、供应链再造.pdf
- 4积分
- 2021/04/01
- 935
- 光大证券
为什么我们在这个时间点，坚定地喊出全球朱格拉周期开启？首先，疫情后期全球经济重建开启，存在天然的设备购置和更新契机。其次，海外发达经济体乘“宽松”东风，抓紧推动经济“更新”计划，美版“四万亿”计划蓄势待发，“欧洲地平线”第一期框架即将公布，中国“十四五”期间也将进一步推动经济转型升级。第三，疫情冲击了过去相对稳定的全球供应链系统，新一轮信息技术革命和产业革命下，全球产业竞争加剧，跨国公司全球生产再布局，推动全球供应链和贸易链加速重构。嗅觉灵敏的“铜博士”已经在交易发达经济体大型基建计划的预期。2020年以来，拜登基建计划几次向前推进，引发市场广泛讨论，都引发了铜价在短期的快速上涨。2021年2...
标签：朱格拉周期投资策略宏观经济碳中和
A股投资策略专题：站在2003年中，没水之后，龙头基因的再验证
- 5积分
- 2021/03/30
- 469
- 国泰君安证券
A股投资策略专题：站在2003年中，没水之后，龙头基因的再验证。聚焦2003年中后，再次验证龙头基因有效性。本文是“没水之后”专题系列报告的第四篇，我们在系列第二篇《没水之后：逆势而上的龙头基因》中精选2009年底流动性收紧后仍持续上涨的50支个股，总结了对抗杀估值的三大龙头基因。1）基因一：经济修复之下，盈利具备弹性优势。2）基因二：技术突破之下，从1到1000。3）基因三：供需变化之下，细分行业龙头率先受益。三大龙头基因在其余流动性收紧区间是否仍能捕获良好的超额收益？就各个阶段流动性收紧的主要原因以及宏观环境来看，当下与2009年底-2010年和2003年中-2004年较像。本报告聚焦20...
标签： A股投资策略
资本市场2021年政策年报：新时代、新方位、新开局
- 5积分
- 2021/03/29
- 924
- 申万宏源证券
资本市场2021年政策年报：新时代、新方位、新开局。全面深化改革的新时代已然开启，2020年资本市场改革继续加速向前。自从党的十八届三中全会作出全面深化改革的决定以来，我国金融市场体系不断完善升级，资本市场改革快速启动和深入：2018年底，中央经济工作会议首次提出“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”；2019年底，第十三届全国人大常委会第十五次会议审议通过了修订后的《证券法》，从顶层设计层面推进我国资本市场改革；2020年4月，《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》提出推进资本要素市场化配置，同月国务院金融委强调应发挥好资本市场的枢纽作用。回顾2020年，...
标签：资本市场
转债入门手册：可转债研究概念篇
- 6积分
- 2021/03/29
- 1324
- 东北证券
转债入门手册：可转债研究概念篇。可转债在我国发展已经有28年，转债市场从一个小众，不太受关注的市场逐渐成为如今债券市场上炙手可热的品种，源于转债具有的股性成为了“固收+”投资者博取超额收益的重要选项。我们回顾了转债市场的发展历史，尤其是可转债发展过程中相关制度的变化对于市场的影响，大致将可转债的发展阶段划分为四个时期，分别是探索期（1993~1999）、修正期（2000~2005）、成长期（2006~2020）和成熟期（2021至今），并总结了各个时期的特点和相关法规重要内容。作为上市公司一种重要的融资工具，我们从多方面比较了可转债与公司债、配股、定增和公开增发这几种上市公司融资工具。从发行人...
标签：可转债债券投资策略
投资策略专题研究：板块内部分化，甄选持续景气细分赛道
- 5积分
- 2021/03/29
- 930
- 方正证券
投资策略专题研究：板块内部分化，甄选持续景气细分赛道。消费板块：景气出现分化，关注食品饮料、汽车、家电食饮、汽车、家电近期景气度上升，其中，白酒价格稳中有升，茅台一批价再创新高，五粮液，泸州老窖环比持平；汽车销售复苏趋势强劲，2月乘用车销量增速环比上升346个百分点，新能源汽车销量增速环比上行400个百分点；2月空调销售增速大幅提升。其余板块景气度出现不同程度回落，纸浆与瓦楞纸价格不同程度回落，义乌小商品价格指数下行，CBIB指数大幅回调，氨基酸价格下跌，农产品价格不同程度走弱。成长科技板块：景气出现分化，关注半导体、消费电子等高景气细分领域。受目前半导体领域在芯片代工及其他环节上产能紧张影响...
标签：消费投资策略
五轮全球股市泡沫破灭始末：当下有何借鉴？.pdf
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- 2021/03/29
- 699
- 国盛证券
五轮全球股市泡沫破灭始末：当下有何借鉴？一、70年代初“漂亮50”泡沫破灭：通胀高企+衰退冲击。“漂亮50”行情的出现，离不开当时宽松政策带来的极为充裕的流动性环境。同时，也是美股市场在连续经历“电子热”、“并购浪潮”、“概念炒作”投机破灭，以及全球高不确定性背景下，市场资金“用脚投票”向兼具业绩确定性和成长性、长期股价表现占优的价值板块集中的过程。但随着市场资金的持续涌入，“漂亮50”逐渐走向泡沫。最终，在73年第一次石油危机冲击下，美国经济陷入全面衰退，“漂亮50”股价在“戴维斯双杀”之下全面崩溃。二、90年代初日本股市泡沫破灭：过快开放积累风险，遭遇冒进式的去杠杆。在日本国内金融体制尚未...
标签：股市股市泡沫投资策略
复盘本世纪三轮大宗商品上涨的启示：大宗还能涨吗？.pdf
- 5积分
- 2021/03/29
- 1112
- 东吴证券
复盘本世纪三轮大宗商品上涨的启示：大宗还能涨吗？大宗商品正在经历21世纪以来的最快速上涨，市场对其后续上涨动能不乏质疑，尤其是在近期铜、油价格出现了回调的情况下。本轮大宗将会如何演绎?我们复盘了21世纪以来的过去三轮大宗商品繁荣，通过梳理每一轮背后的影响因素，得到判断当前大宗上涨持续性的参考。回顾这三轮大宗繁荣，我们发现三轮涨势各具特征。第一轮(2001-2008年)历时最长(79个月)、涨幅最大(395%)，第二轮(2009-2011年)上涨最快(27个月内上涨127%)，第三轮(2016-2018年)上涨最弱(29个月内上涨67%)。那么，这三轮各具特征的上涨周期分别由何主导?哪些指标可以...
标签：大宗商品宏观经济
固收专题研究报告：利率债供给专题，回眸2020，预见2021
- 5积分
- 2021/03/24
- 588
- 东北证券
固收专题研究报告：利率债供给专题，回眸2020，预见2021。回眸2020，不太寻常的利率债供给。2020年的利率债供给无论从规模、结构还是节奏上，均较往年出现较大偏离。从发行规模来看，2020年利率债的总发行量为187662亿元，较2019年增加64160亿元；总偿还量78124亿元，较2019年增加16304亿元；净融资额109538亿元，较2019年增加47856亿元。从发行结构来看，2020年利率债发行量占所有债券发行量的比重为32.98%，而2017-2019年该比例分别为28.48%、25.76%、27.33%。由于2020年的抗疫特别国债以及各专项债额度均有特别安排，致使2020...
标签：利率债固定收益
A股策略专题：春节前后北向资金行业和市值配置风格分析
- 5积分
- 2021/03/24
- 779
- 中信证券
A股策略专题：春节前后北向资金行业和市值配置风格分析。2021年初至今A股市场先后经历了行业风格和大小市值的极端分化以及春节后抱团瓦解的行情，本文复盘了在此期间外资的配置风格的变化。2020年，北向资金主要增配具有成长属性的周期制造、TMT以及医药，并减持大消费板块;在2021年春节前，北向资金延续之前一年的主要配置，并开始增配受益于工业品价格上行的中上游传统周期板块；而春节后，外资明显转向了更具备防御属性的低估值金融板块。将外资按照托管行类别拆分后显示，其中的配置型外资的风格切换更加鲜明，而交易型外资并未表现出具备可持续性的风格特征。值得注意的是，在大小市值风格方面，外资在过去一年累计流入中...
标签： A股投资策略北向资金
春季海外市场策略：美国经济复苏步调与展望
- 5积分
- 2021/03/22
- 1528
- 中国平安
美国经济复苏的第一条主线是低利率刺激房地产。美国房贷利率自美联储宣布无限制QE以后快速下行，一度达到近50年的低点，带动房地产行业出现了2008年以来的首次全面销售反弹，2020年四季度美国成屋销售和新建住宅销售同比均值分别为22.8%和26.1%。向后看，我们认为尽管美国国债利率上行较快，但对30年期抵押贷款固定利率传导有限，房地产或维持销售高景气，若后续30年期抵押贷款利率累计上行超过70BP，则房地产销售或出现拐点。美国经济复苏的第二条主线：地产与财政刺激提振耐用品消费。2020年美国2万亿财政刺激促使耐用品消费快速反弹，表现明显好于非耐用品，其中家具、家电、电子产品等宅经济类别销售最佳...
标签：投资策略经济复苏美国经济
2021年新能源行业春季策略：低碳经济全球共识，短期扰动不改长期趋势
- 5积分
- 2021/03/21
- 902
- 上海证券
2021年新能源行业春季策略：低碳经济全球共识，短期扰动不改长期趋势。新能源汽车：优质供给持续爆发，行业景气度拾级而上。国内新能源汽车行业通过供需双向发力，景气度不断提升。2020年以来，新能源汽车产品力持续改善，优质供给层出不穷，C端市场逐步打开。长期来看，新能源汽车行业成长空间大、确定性强：《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》要求2025年实现渗透率20%的宏伟目标，推动行业发展步入快车道；我们预计2025年国内新能车产销有望达520-540万辆，“十四五”期间CAGR将高达34%-35%。同时，双积分政策、地方补贴（路权）政策及新能源汽车下乡等政策为行业发展保驾护航。短期来...
标签：低碳新能源汽车新能源发电光伏风电

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