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华泰证券研究报告：估值和基本面严重错配的头部券商，重申推荐.pdf
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- 2024/04/28
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- 申万宏源
华泰证券研究报告：估值和基本面严重错配的头部券商，重申推荐。2021年以来至今华泰证券股价走势跑赢行业：我们在第2篇华泰证券深度中提到2H192020年华泰证券大幅跑输板块主因①GDR发行价差对A股股价的短期压制+②限制性股权激励时间表不确定。随着GDR价差套利基本消除，限制性股权激励计划于2021/2/2获批，市场担忧解除后，公司股价走势逐渐回升，21-22年分别跑赢行业指数5.6pct、1.9pct；2023年公司股价展现显著alpha，华泰证券全年+12.31%，跑赢行业指数9.8pct，跑赢中信证券7.8pct。估值拖累因素基本消除：我们复盘华泰证券PB走势，总结PB被低估主因：1）盈...
标签： 华泰证券 估值 基本面 -
水电行业专题报告：估值，每股分红提升，走向DDM之路.pdf
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- 2024/04/03
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- 广发证券
水电行业专题报告：估值，每股分红提升，走向DDM之路。引言：水电估值体系的变革源于每股分红金额的稳定预期。市场对于水电类股息资产的估值探讨本质上聚焦于【合理价值=分红金额/预期股息率】，近期引发的核心讨论之一在于预期股息率是否以稳定息差的形式伴随国债收益率下降，讨论之二则在于能否走向绝对估值的DDM或者DCF。我们认为股息率的调整需要评估存量及增量的资金成本。而向DDM/DCF估值切换，也并不是一念之间，而是需要通过持续稳定的分红及现金流预期。在此条件下DDM与DCF将殊途同归，股息率定价可以认为是DDM的简易方法。长江电力已经走在稳定预期的路上，继电量测算、调节性水电站、蓄能的探讨后，本篇估...
标签： 水电 估值 -
如何解决红利的估值和周期陷阱问题.pdf
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- 2024/03/25
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- 兴业证券
如何解决红利的估值和周期陷阱问题。我们在2023年的报告《“下放”配置---如何寻找抗跌股票》中，从股票抗跌属性的角度出发，构建了红利增强策略，策略样本外表现优异。本文重点聚焦于红利策略可能存在的潜在问题：股息率视角下的红利策略可能陷入低估值陷阱、周期性陷阱，本文针对这些潜在问题提出解决方案，并构建红利增强策略。低估值陷阱问题解决方案：针对低估值陷阱问题，我们从股息率拆解角度出发，考察上市公司高股息率的来源，并基于极坐标系反映二维时序信息，根据极角、极径与轨迹效率，构建低估值陷阱概率指标。该指标在高股息股票池中具有较强的选股效果，尾部组合的负向超额较为显著。周期性陷阱问...
标签： 估值 -
产业债研究估值篇：四维度深度复盘分行业利差走势.pdf
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- 2024/03/22
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- 申万宏源研究
产业债研究估值篇：四维度深度复盘分行业利差走势。本报告从产业债分行业利差、分行业成交换手率数据、分行业一级认购数据、分行业公募基金重仓债券数据四个维度展开，总结多维度佐证下的产业债供需变化与利差走势。一、回顾2023年以来的产业债市场走势，有以下几点特征：煤炭、钢铁行业债券前期在中下游景气趋势较为平淡的环境中受到固收投资者青睐。该结论是结合本文分析的四个维度综合得出。分析其原因，首先2022年以来煤价整体坚挺因此行业整体现金流表现较好；钢铁行业基本面在2022年下半年触底反弹，同时从微观筹资行为来看筹资能力较为稳定，钢铁行业基本面触底后的修复预期也带动市场进行挖掘和下沉。除了煤炭钢铁，还有哪些...
标签： 估值 复盘 -
从“低估值”到“高增速”陷阱的演绎.pdf
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- 2024/03/18
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- 国海证券
从“低估值”到“高增速”陷阱的演绎。复盘过去十余年的A股表现，股市历经牛熊转换，存在明显的风格切换，行情在价值、成长、质量等风格中不断切换。牛熊轮转和风格轮动的背后驱动逻辑也伴随着各类市场要素的变化发生改变。“低估值陷阱”已显著消减，价值风格可以带来更高的投资安全边际低估值投资策略是指通过对公司估值变化来做出股票买入和卖出投资决策的策略，寻找选择已经被“杀估值”的低估值资产并持有，策略的核心是判断股票估值的高低。“被低估”的资产估值不能如期修复就引发了“低估值陷阱...
标签： 估值 -
中债收益率曲线和中债估值的编制与应用.pptx
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- 2024/03/11
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- 其他
中债收益率曲线和中债估值的编制与应用。收益率曲线是反映一组货币和信用风险均相同，但期限不同的债券收益率值的连线。债券估值是评定估算债券类资产价值的过程，是解决债券交易价格不连续、不完整特点的国际通行手段。本课件是针对金融行业所编写的，旨在为金融行业提供关于金融方向更为专业的指导和建议。
标签： 估值 -
股票估值：原理，方法与应用.pptx
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- 2024/02/28
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股票估值：原理，方法与应用。01估值原理；02估值方法；03估值应用。利润：这是价值实现的最主要方式。企业经营者通过长期的持续经营创造现金流，因而这种价值的实现是一个逐步的过程。本课件是针对金融行业所编写的，旨在为金融行业提供关于股票估值：原理，方法与应用方向更为专业的指导和建议。
标签： 估值 股票估值 -
综合行业专题报告：海通研究，海内外估值对比研究.pdf
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- 2024/02/04
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- 海通证券
综合行业专题报告：海通研究，海内外估值对比研究。策略：根据行业发展阶段可将A股分为深度价值、价值成长、高成长三类，不同行业所适用的估值方法也存在差异。①深度价值行业盈利低增速、低波动，适用PB-ROE，如公用事业、金融等。②价值成长行业盈利有一定成长性且增速有波动，适用PEG估值，如消费品、制造业等。③高成长行业需根据发展阶段运用不同估值方法，初创和快速成长期或使用PS，成熟期逐步使用PEG。医药：1.对美国各细分赛道龙头医药公司进行长纬度的供需关系、竞争力和估值体系研究，我们认为中国的龙头CXO、医疗服务被低估，具有性价比。2.复盘日本医药股票，出海策略贡献的估值阿尔法对中国企业有映射作用，...
标签： 估值 -
中国特色估值体系的商业逻辑.pdf
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- 2024/01/12
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- 申万宏源研究
中国特色估值体系的商业逻辑。《中国特色估值体系的商业逻辑》于2023年4月10日首次发布，此篇报告中我们对原报告数据进行更新。中国特色估值体系看似“中国特色”，实则是“开放市场、全球定价”的三部曲的第三部：低估值高分红股票重估。如果商业逻辑和政策逻辑是投资中常见的两种逻辑思考维度，商业逻辑代表了市场经济发展的必然性，那么中国特色估值体系的建立具有历史必然性，符合市场经济发展的自然规律。我国金融市场的“开放市场、全球定价”的过程可分为“三部曲”：第一部是2017年“炒小炒新”时...
标签： 估值 商业逻辑 -
中国神华研究报告：神华20年复盘，估值有望重塑.pdf
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- 2024/01/11
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- 国泰君安证券
中国神华研究报告：神华20年复盘，估值有望重塑。深度复盘20年神华之路，是煤炭行业的缩影。我们认为神华过去的20年之路，既是自身一体化运营造就的独特优势，公司的不断拼搏发展，更是过去20年煤炭行业的缩影，随着盈利的趋于稳定，公司开始大幅度提升分红率，市场认同度不断加强。换个思路看神华估值,仍有提升空间。我们认为神华稳定的永续现金流一方面来源于核心资产的长存续久期；另一方面，煤炭销售以长协为主，在当前长协定价机制稳定及公司一体化运营弱化周期性波动背景下，盈利的稳定性也居行业前列。同时，神华保持高额分红将可能是母公司及资本市场的共同诉求。换个思路看煤炭行业：长期视角下供需格局或维持稳定，盈利中枢将...
标签： 中国神华 估值 复盘 -
创业估值.pptx
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- 2023/11/09
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- 其他
创业估值。NOPLAT（扣除调整税后的净营业利润）是指扣除与核心运营活动有关的所得税后公司核心运营活动产生的利润。投入资本（InvestedCapital,IC）是指公司在核心运营活动(主要是财产、厂房、设备和流动资本)上已投资的累计数额。本课件是针对全行业所编写的，旨在为全行业提供关于创业估值方向更为专业的指导和建议。
标签： 创业 估值 -
2023年四季度信用策略报告：供给收缩估值不贵，信用仍有相对价值.pdf
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- 2023/10/23
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- 中国平安
2023年四季度信用策略报告：供给收缩估值不贵，信用仍有相对价值。市场复盘。今年以来信用债指数跑赢，主要是因为年初信用债估值优势明显，其中1-3年中低等级城投债利差压缩最明显。节奏上，中高等级信用债在一季度利差明显压缩，主要是因为理财赎回潮缓解；二三季度窄幅震荡，主要是因为经济基本面逐步触底，稳增长政策逐步出台。低等级信用债今年以来均处牛市，主要是因为供给收缩以及一揽子化债。主要行业中钢铁和城投表现最强。城投中以天津为代表的高利差省份城投债信用利差大幅压缩。从条款来看，中高等级银行永续点差压缩最多。信用风险。前3季度违约或展期规模仅479亿元，较22年同期下降80%。但是Q3违约或展期规模高达...
标签： 信用 估值 -
策略专题报告：市场估值水平概览，市场估值到哪了？.pdf
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- 2023/08/15
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- 华鑫证券
策略专题报告：市场估值水平概览，市场估值到哪了？1.A股市场表现情况；2.全部A股估值情况；3.A股分板块估值情况；4.A股分行业估值情况；5.美股及港股估值情况。
标签： 市场估值 估值 -
量化专题报告：估值的驱动解析与波动捕捉.pdf
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- 2023/07/13
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- 民生证券
量化专题报告：估值的驱动解析与波动捕捉。先有绝对价值再有估值乘数。由于P=EPS*PE，所以投资者往往将两者视作独立个体进行分析。但从资产定价的角度，企业的价值由未来的现金流/股息所决定，并非由估值乘数决定。PE估值乘数只是股价和EPS相除的一个被动结果，方便投资者对于公司估值进行参考。如果投资者分析EPS，并通过锚定一个相对固定的估值乘数去推断公司理论价值几何，这一定程度属于本末倒置。剩余收益估值模型刻画了公司为股东创造价值的过程。剩余收益指净利润超出股东要求回报的部分，企业的价值是企业未来剩余收益的折现总和，这表明只有当企业能够创造超出必要回报的利润时，对于股东来讲才创造了价值。企业价值的...
标签： 估值 -
估值方法综述.pptx
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- 2023/07/06
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- 其他
估值方法综述。01常用估值模型；02估值的程序；03相对估值模型；04剩余收益模型；05现金流折现模型；06EVA模型；07实物期权模型。分析师注意到，Ralcorp的相对PE要明显低于其它公司。在详细查阅了该公司的年报和行业数据后，他将该公司从可比小组中去除掉了。原因是其业务全部是“贴牌”（PrivateLabel），即为各大超市生产其各自品牌的产品。这种贴牌产品与品牌产品业务有着很大的不同，因而PE也不同。为了确保美林的报告中没有异常的会计方法以及收益数据中不包含特别的调整和一次性事项，该分析师还对名单中公司的季报和年报进行了会计分析。本课件是针对金融行业所编写的，...
标签： 估值
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