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科技行业2023年中期展望：从上半年等到下半年的行业基本面和估值面共振向上.pdf
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- 2023/06/28
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- 浦银国际
科技行业2023年中期展望：从上半年等到下半年的行业基本面和估值面共振向上。下半年终端需求边际复苏改善，把握科技硬件行业高Beta机会：年初至今，A股电子指数涨幅为14%，高于沪深300等大盘涨幅。我们拆解来看，主要由于AI概念标的大幅推动所致。从基本面看，智能手机等终端需求持续疲软，因而从二季度开始非AI相关的标的股价下行压力较大。从细分行业看，我们优先推荐估值面先于基本面触底向上的半导体行业，其次推荐具备高波动属性的科技硬件非AI相关标的，这些标的有望在下半年手机边际复苏中迎来Beta上行机会。我们首推舜宇光学（2382.HK）和华虹半导体（1347.HK），主要考虑下半年基本面同比环比改...
标签：估值
策略专题报告-市场估值水平概览：市场估值到哪了？.pdf
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- 2023/06/20
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- 华鑫证券
市场估值水平概览：市场估值到哪了？上周，上证综指涨1.30%，深证成指涨4.75%，创业板涨5.93%，恒生指数涨3.35%，恒生科技指数涨7.61%，恒生国企指数涨3.70%，纳斯达克指数涨3.25%，标普500指数涨2.58%，道琼斯工业指数涨1.25%。上周A股指数中，创业板表现相对较好：5.92%，上证综指表现相对较差：1.29%；上周市场风格上来看，成长表现相对较好：4.65%，稳定表现相对较差：-1.99%；上周二八转换上来看，大盘指数表现相对较好：2.57%，中盘指数表现相对较差：1.64%。截止到06月16日，上证综指的PE(TTM)为13.21倍、深证综指的PE(TTM)为3...
标签：市场估值估值
低估值投资特征分析与量化实践.pdf
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- 2023/06/09
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- 华西证券
低估值投资特征分析与量化实践。01低估值投资有长期优势；02绩优低估值基金特征分析；03低估值投资量化实践。
标签：投资估值
投资估值原理及模型培训课件.pptx
- 33积分
- 2023/06/08
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- 其他
投资估值原理及模型培训课件。现实中的企业投资，除了投资期限确定的项目外，更多的是一个潜在的、希望持续经营的业务领域，但经营期限、未来收益并不确定。本课件是针对全行业所编写的，旨在为全行业提供关于投资方向更为专业的指导和建议。
标签：投资培训估值
股票估值理论、方法与哲学认识.pptx
- 27积分
- 2023/06/01
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- 其他
股票估值理论、方法与哲学认识。01理论基础；02主要方法；03哲学认识；04案例、讨论与总结。财务管理作为一门边缘学科，研究的核心问题是资产定价与资源配置效率。本课件是针对金融行业所编写的，旨在为金融行业提供关于股票估值理论、方法与哲学方向更为专业的指导和建议。
标签：估值股票股票估值
财务模型和公司估值课件.pptx
- 49积分
- 2023/05/25
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- 其他
财务模型和公司估值课件。01概述；02理论和方法准备；03现金流量、贴现率和估值方法；04财务模型的制作；05模型假定的确定；06财务模型和公司估值的运用；07总结。公司估值有利于我们对公司或其业务的内在价值（intrinsicvalue）进行正确评价，从而确立对各种交易进行订价的基础。本课件是针对金融行业所编写的，旨在为金融行业提供关于财务模型和公司估值方向更为专业的指导和建议。
标签：估值公司估值财务财务模型
中国特色估值主题策略报告：革故鼎新，“中特估”引导央国企估值长期修复.pdf
- 4积分
- 2023/05/10
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- 山西证券
中国特色估值主题策略报告：革故鼎新，“中特估”引导央国企估值长期修复。“中特估”的概念最早在2022年11月由证监会主席易会满提出，2023年以来被多次提及。在政策层面，中国资本市场在过去20-30年来发展迅速，但央企国企长期被低估。近年来，GDP与社融比值走低，市场中资金运用效率偏低，随着对直接融资的强调，央企国企估值作为风险资产的定价，将向内在价值回归；在宏观层面，2015年以来，居民杠杆率攀升，政府支出增速长期高于政府收入增速，带来大量地方债务。面临2023年以来的房地产走弱、土地财政转型、M2高投放但CPI低增长等压力，央企国企是承接中央...
标签：估值
经营服务行业2022年年报综述：业绩短期承压，经营向好将助力估值修复.pdf
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- 2023/04/19
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- 中信建投证券
经营服务行业2022年年报综述：业绩短期承压，经营向好将助力估值修复。运营服务：盈利能力下滑，规模扩张放缓，行业分化加剧。22家重点物管及商管公司2022年合计实现营业收入1995.90亿元，同比增长24.1%，较上年同期下降21.1个百分点；实现归母净利润124.43亿元，同比下行37.6%，较上年同期下降85.9个百分点。行业分化加剧，央国企背景的物企净利润仍然维持正增长。重点物企的在管面积合计为58.5亿方，增速较上年的48.7%放缓至26.1%。在母公司交付面积受影响，内生增长承压的背景下，头部物企的市场化外拓的占比普遍超过50%。全年并购市场遇冷，上市物企仅31宗并购，总对价下降70...
标签：经营经营服务估值
如何把握央国企估值重塑机会？.pdf
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- 2023/04/19
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- 招商证券
如何把握央国企估值重塑机会？央国企重估逻辑:第一，流动性溢价。从资产规模来看，央企非金融企业资产规模100万亿元，地方国企非金融企业资产规模200万亿元，分拆、REITs、全面注册制等都是盘活手段，动力足。第二，久期风险溢价。以国有资本投资公司为代表的央国企改革成效显著，叠加资金成本优势，基于存续经营的假设，央国企久期理论上大于民企，从折现的角度存在久期风险溢价。第三，数据要素重估溢价。数据要素市场改革：以信息流带动技术流、资金流、人才流、物资流，促进资源配置优化，促进全要素生产率提升，为推动创新发展、转变经济发展方式、调整经济结构发挥积极作用。国务院国有资产监督管理委员会办公厅副主任庞雪松表...
标签：估值
从利润增速和估值分位数看建筑央企目前性价比.pdf
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- 2023/04/12
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- 兴业证券
从利润增速和估值分位数看建筑央企目前性价比。业绩增速分位数来看：八大建筑央企收入增速、利润增速、ROE水平分位数处于中上位，对比全A行稳致远。整体而言，2018年以来，八大建筑央企收入增速分位数、归母净利润增速分位数、ROE水平分位数已分别从46%、54%、65%变动至2022年前三季度的62%、63%、64%，即2022年前三季度，八大建筑央企收入增速、归母净利润增速、ROE水平已分别超62%、63%、64%的A股上市企业，创收占比实现持续突破，盈利能力持续稳定增强，处于A股中上水平。细分来看，成长&稳健均有囊括，八大建筑央企各有千秋。中国化学一骑绝尘，业绩分位数处于八大建筑央企首位...
标签：建筑估值利润央企
中国特色估值体系系列报告（一）：三个视角来看本轮国企改革的价值重估.pdf
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- 2023/04/12
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- 平安证券
中国特色估值体系系列报告（一）：三个视角来看本轮国企改革的价值重估。政策宏观视角：本轮国企改革的决心在国内外环境变化下愈发坚定。改革开放以来，国企改革经历了放权让利与转换经营机制、建立现代企业制度与国有经济战略调整、改革国有资产管理体制和全面深化改革四个阶段，每一轮改革均源于国内经济发展的关键变革，承担着重要的发展责任并取得了重大成效。立足当前，本轮国企改革蓄势已久，是国内高质量发展和应对海外不确定性的重要抓手，与资本市场的密切度更高。企业微观视角：本轮改革确定明确的业绩目标，有望在公司治理改善下进一步拉动。国企整体分红率低于民企及海外一流企业，特别是材料/工业/电信服务/公用事业；国企整体估...
标签：国企改革估值
从经营目标刻画哪些行业央企估值可能提升？.pdf
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- 2023/03/31
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- 招商证券
从经营目标刻画哪些行业央企估值可能提升？央企估值水平明显偏低，这主要与行业分布、经济发展阶段以及投资者偏好有较大关系。而估值变化几乎主导了央企指数的走势，盈利对于指数的贡献偏弱。2022年11月末证监会主席首次提出探索建立具有中国特色的估值体系，随后多项会议和文件对于央国企估值提出建议，其中“一利五率”是较为明确的经营目标。从一利五率（一增一稳四提升）的角度出发，分析上市央企的经营情况以及完成相应指标的能力强弱，推断哪些行业具备一定的估值提升空间。一增：利润增速高于全国GDP增速。2021年后A股央企增速开始领先于非央企，A股央企盈利增速测算值为5.94%（2023E）...
标签：经营央企估值
中国特色估值体系的宏观逻辑分析.pdf
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- 2023/03/29
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- 中信证券
中国特色估值体系的宏观逻辑分析。房地产和土地财政的衰落。在人口红利退潮、城镇化进程放缓以及房价偏高的共同作用下，地产将进入长周期下行阶段。土地把房地产和财政紧密联系在一起，地产投资在经济中占比的下滑也会使得土地收入在财政收入中的比重逐步回落。做大做强国有企业有助于对冲土地财政收入下滑。国有企业的利润总额和缴税规模的量级大致与土地财政收入相当，通过改革国有企业的运营模式，增加其市场竞争力和盈利能力，从而创造更多的税收和利润，提高财政收入水平，或能在一定程度上抵消土地财政收入的下降。同时，发挥国有企业的引导作用和正外部性也有望为经济发展注入新的动力和活力。近年来，央国企盈利能力逐步提升，但估值水平...
标签：估值
中国特色估值体系专题报告：新型举国体制、现代产业体系与央国企价值.pdf
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- 2023/03/29
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- 安信证券
中国特色估值体系专题报告：新型举国体制、现代产业体系与央国企价值。1.若市场定价的宏观环境处于全球低增长+高通胀（高利率）的阶段，高分红品质往往具备有相对收益，国企央企具备有如下的特征：低估值+盈利模式稳定+高分红+治理结构改善。因此，只有在这一环境当中央国企有望成为“新核心资产”，高分红使其重估价值逐步开始被市场认知并跑赢。2.基于当前央国企考核的“一利五率”以及股息率，考察本轮重估当中市场的定价因子，可将因子分为两类：1、预期类因子（当前越差超额收益越明显）：劳动生产率、研发投入强度。2、核心定价因子（当前越高国企超额收益越明显）：ROE、营...
标签：估值价值
A股国企估值与盈利的海外映射.pdf
- 3积分
- 2023/03/07
- 201
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- 民生证券
A股国企估值与盈利的海外映射。1.国企进行海外映射的背景：时代的召唤与使命。正如我们此前在报告《时代的国企：国改专题系列之策略联合行业篇》中提到的，2023年国企站在了一个新时代的起点：面对国内资产负债表的收缩压力与制造业转型升级的趋势，国企在自己擅长的领域大有可为：一方面巩固国家在关键领域的控制权；另一方面帮助制造业补齐能源与数字化的短板。国企的价值重估才刚刚开始。而从2022年年中开始，其实有关国企做强做优做大以及建成世界一流企业的政策信号持续释放，同时“中国特色的估值体系”与“对标世界一流企业”也与当前国企处于低估的状态形成了鲜明对比。2....
标签： A股估值

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