如何解决红利的估值和周期陷阱问题.pdf
- 上传者：一树梨花
- 时间：2024/03/25
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如何解决红利的估值和周期陷阱问题。我们在 2023 年的报告《“下放”配置---如何寻找抗跌股票》中，从股票抗 跌属性的角度出发，构建了红利增强策略，策略样本外表现优异。
本文重点聚焦于红利策略可能存在的潜在问题：股息率视角下的红利策略 可能陷入低估值陷阱、周期性陷阱，本文针对这些潜在问题提出解决方案， 并构建红利增强策略。
低估值陷阱问题解决方案：针对低估值陷阱问题，我们从股息率拆解角度 出发，考察上市公司高股息率的来源，并基于极坐标系反映二维时序信息， 根据极角、极径与轨迹效率，构建低估值陷阱概率指标。该指标在高股息 股票池中具有较强的选股效果，尾部组合的负向超额较为显著。
周期性陷阱问题解决方案：针对周期性陷阱问题，我们从生命周期、库存 周期、盈利周期三个维度出发，对上市公司所处的周期状态进行分析。其 中，我们基于球坐标系对上市公司的生命周期进行连续化处理，基于极坐 标系对库存周期、盈利周期进行连续化处理，给予每个指标连续因子值， 最终根据企业所处周期位置对上市公司进行负面剔除。
效果度量方式一：针对中证红利指数成份股，我们基于以上逻辑进行负面 剔除，剔除后剩余股票相对于中证红利全收益指数的年化超额为 2.29%， 年度胜率为 86%，波动率与最大回撤有所下降，相对于中证红利全收益指 数具有较好改进效果。
效果度量方式二：我们从缺陷改进视角构建红利增强策略，策略年化收益 率为 14.14%，相对于中证红利全收益指数年化超额收益为 6.71%，年度胜 率为 93%，季度胜率为 75%，月度胜率为 64%。
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