兴证策略&多行业：2026年1月市场配置建议和金股组合.pdf
- 上传者：m****
- 时间：2026/01/04
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兴证策略&多行业：2026年1月市场配置建议和金股组合。
一、历史上的人民币升值周期，A 股与港股如何表现？
2016 年以来的四轮人民币升值周期中，A 股与港股大多实现上涨。汇率并非人民币升值期间行业配置的主导逻辑，其最大的作用还是在于通过引导资金流向，强化资金对该阶段景气主线和优势风格的偏好。
二、如何把握新一轮人民币升值周期的配置机会？
本轮人民币升值受益的行业中，结合景气预期，重点关注四条线索：1）受益于外资审美偏好变迁、内外资共识较强的景气成长主线，包括 AI 硬件（通信设备、元件、半导体、消费电子）、优势制造业（电池、汽车零部件、化学制药）、有色（工业金属、能源金属）；2）国内 PPI 上行、“反内卷”与人民币升值带动进口成本下降共振受益的上游资源品，包括钢铁、化工（塑料、化学原料、农化制品、橡胶）等；3）人民币购买力提升与内需结构性改善共振的服务消费和高端消费领域，包括免税、电商、酒店餐饮等。4）当前估值合理、明年景气具备边际改善动力、且有望受益于人民币升值带来的成本端或负债端改善的行业，包括航空机场、造纸、物流等。
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