金融研究与金融投资 - 知识库

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螺蛳壳里做道场：论债券ETF的升贴水波段套利.pdf
- 4积分
- 2026/02/26
- 50
- 兴业证券
螺蛳壳里做道场：论债券ETF的升贴水波段套利。近年来债券ETF数量和规模不断上升，这个产品究竟有哪些“玩法”？注意到部分产品持续出现深度贴水->贴水收敛的现象。如何根据这一现象构造交易策略？是否需要叠加利率和止损的判断？如何在同标的产品之间轮动？本文基于债券ETF升贴水/折溢价幅度较大的现状，结合IOPV的披露情况，对单只债券ETF进行了详细的高低频升贴水/折溢价波段套利测试，对于部分产品，效果明显，例如对于某科创债ETF，升贴水波段套利策略年化收益2.4%，年化波动0.6%，最大回撤0.2%，收益波动比4.26；在加入止损判定后，收益波动比升至4.53；在加入利...
标签： ETF 债券套利
行业景气观察：春节人员流动或创历史新高，金属价格普遍上涨.pdf
- 4积分
- 2026/02/26
- 45
- 招商证券
行业景气观察：春节人员流动或创历史新高，金属价格普遍上涨。本周景气度改善的方向主要在信息技术、部分资源品和中游制造领域。上游资源品中，金属、原油和多数化工品价格上涨；中游制造领域，新能源产业链价格多数上涨，1月主要企业装载机、叉车销量同比增幅扩大。信息技术中，存储器价格持续上涨，1月MLCC台股营收同比增幅扩大。消费服务领域，民航飞机利用率同比明显修复。2026年春节假期期间居民出行消费回暖，商品和文旅消费持续亮点纷呈。推荐景气较高或有改善的有色、石油石化、基础化工、锂矿、工程机械、航空运输、铁路公路、半导体等。【本周关注】2026年春节假期期间居民出行消费回暖，商品和文旅消费持续亮点纷呈。交...
标签：春节金属
ETF投资手册之二：半导体ETF投资指南.pdf
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- 2026/02/26
- 87
- 华西证券
ETF投资手册之二：半导体ETF投资指南。半导体产业：主题投资热土，集成电路为先锋半导体产品包含集成电路、光电器件、分立器件和传感器四类。从规模上看，集成电路独占鳌头，截至2024年，集成电路产品规模在全球各类半导体产品中占比达85.57%。悬殊的规模对比下，半导体主题投资也常更倾向于集成电路产业。对应到ETF投资领域，半导体投资主要聚焦于集成电路产业链上游供应和中游制造环节相关的六个行业。其中集成电路产业链上游主要包括EDA工具、半导体材料及半导体设备三个行业；中游涵盖集成电路设计、制造和封测三个行业。指数类别：品类逐渐完善，类型区分明晰目前市场中有产品挂钩的半导体指数共12只，对应的ETF...
标签： ETF 半导体投资手册
投资策略：科技经济v.s.地产经济，有何不同？.pdf
- 32积分
- 2026/02/26
- 107
- 慧博智能投研
投资策略：科技经济v.s.地产经济，有何不同？产业结构升级，指过去以地产基建链条（即建筑链条）为核心的产业结构已经转变为以新质生产力（新兴制造业和部分服务业）为核心的产业结构，这一调整对生产、通胀和就业都会产生显著的影响。
标签：投资投资策略经济地产
春节假期综述：海外波动难撼债市修复趋势.pdf
- 4积分
- 2026/02/25
- 50
- 华福证券
春节假期综述：海外波动难撼债市修复趋势。节前一周国内债市整体延续修复，信用和二永利差多数收敛。在央行14天逆回购操作与6M买断式逆回购的持续净投放下，跨春节资金价格在近年同期的最低水平。节前A股一度有所修复，但债券市场仍然展现出较强韧性，10年期国债活跃券收益率在周一即突破了1.8%的重要关口，此后延续震荡回落，周五节前止盈情绪一度推动债市出现调整，但10年期国债活跃券维持在1.78%附近，长久期二永债下行幅度更大。1月中旬以来债券市场修复的重要因素在于大行对于长债的持续净买入。从1月信贷收支表看，大行与中小行新增信贷均低于去年同期，但存款增速均有所回升，且大行的升幅更大，在此背景下大行配置债...
标签：春节春节假期债市
信用债ETF成分券投资策略——ETF掘金图鉴系列报告之四.pdf
- 4积分
- 2026/02/25
- 61
- 长江证券
信用债ETF成分券投资策略——ETF掘金图鉴系列报告之四。利差分化：科创公司债的下行弹性较大在超额利差表现上，科技创新公司债券相较非科创债下行幅度与下行比例均更大。在科创债ETF一批上市消息公布及正式上市阶段，科创债超额利差平均下行幅度高于非科创债1.87bp至2.22bp，下行比例高出16.0%至20.4%，这一优势随时间推移有所减弱但依然存在。指数成分券属性进一步放大科创债利差下行特征，上交所、深交所科创债指数成分券在四个时间段内超额利差持续下行，非指数成分券的科创债利差变动则不超过1.00bp。从信用风险维度看，利差下行集中于AAA、AAA-与AA+级科创债，且隐...
标签：信用债 ETF
什么是“投资于人”？——“财政的底色”系列报告（三）.pdf
- 4积分
- 2026/02/25
- 74
- 长江证券
什么是“投资于人”？——“财政的底色”系列报告（三）。什么是“投资于人”？“投资于人”是一种新的发展导向，从投资范围来看，“投资于物”主要将资金资源投入铁路、公路、机场等基础设施建设和厂房、机器设备等实物资产购置，通过设施改进和硬件提升提高生产效率和社会资本积累水平；“投资于人”则主要将资金资源投入人的能力提升、健康维护、职业发展和潜力开发中，促进个体能力的提升，从而提高劳动生产率和社会消费水平。从理论基础来看，“投...
标签：投资财政
投资策略：年报预告景气行业的个股指引.pdf
- 3积分
- 2026/02/25
- 75
- 国盛证券
投资策略：年报预告景气行业的个股指引。策略专题：年报预告景气行业的个股指引基于2月21日数据，我们结合业绩增长与超预期各项指标对2025年报预告的景气行业进行筛选，当前景气行业主要分布于新能源、医药以及科技三大板块，新能源景气行业包括能源金属、电池，医药景气行业包括医疗服务、中药，科技景气行业包括元件、其他电子、游戏。本文进一步对上述景气行业重点个股的财报进行梳理，以深化对各行业景气特征的认知。——能源金属行业看，上市公司普遍提示了锂、钴等金属相关产品价格的上涨叠加产品产量的增长，也有部分上市公司提及投资收益大幅增长等。——电池行业看，新能源汽车...
标签：投资投资策略
投资者微观行为洞察手册·2月第2期：外资延续流入，公募新发积极.pdf
- 4积分
- 2026/02/25
- 55
- 国泰海通证券
投资者微观行为洞察手册·2月第2期：外资延续流入，公募新发积极。市场定价状态：市场成交热度下降，赚钱效应边际上升。1）市场情绪（下降）：本期市场交易换手率下降，全A日均成交额下降至2.1万亿，日均涨停家数降至60.8家，最大连板数为4.0板，封板率升至78.0%，龙虎榜上榜家数为45家；2）赚钱效应（上升）：本期个股上涨比例上升至47.6%，全A个股周度收益中位数上升至-0.1%；3）交易集中度（下降）：一级行业、二级行业交易集中度均下降，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有6个，其中传媒行业换手率处于99%以上。A股资金流动：本期外资资金小幅流入，ETF资金小幅流出。...
标签：投资者公募外资
概率驱动的行业轮动决策框架：基于胜率与盈亏比的行业博弈策略.pdf
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- 2026/02/25
- 63
- 华福证券
概率驱动的行业轮动决策框架：基于胜率与盈亏比的行业博弈策略。概率思维—将行业指数作为可重复博弈对象我们将行业指数视为可重复参与的博弈对象，而非一次性的行情判断，以胜率×盈亏结构刻画行业在长期维度上的博弈价值。在筛选阶段引入综合盈亏指标，对行业在不同市场环境中的成功概率与回报结构进行系统评估，优选具备正期望、能够穿越周期的成功行业。逆周期筛选—选取历史上有成功经验的行业在行业筛选过程中，不是仅依赖当期强弱做单期判断，而是对弱势行业引入历史排名记忆机制（参考其最近一次进入强势阶段时的综合表现），并与当前强势行业统一比较。该机制有助于在轮动与风格切换期间保留具备反...
标签：决策博弈
资金跟踪系列之三十三：个人是节前主要卖出力量，北上重新回流.pdf
- 4积分
- 2026/02/25
- 25
- 国金证券
资金跟踪系列之三十三：个人是节前主要卖出力量，北上重新回流。宏观流动性：春节前一周美元有所回落，中美利差“倒挂”程度继续收敛。10Y美债名义/实际利率均回落，通胀预期同样有所回落。离岸美元流动性边际有所收紧，国内银行间资金面均衡，期限利差(10Y-1Y)收窄。交易热度、波动与流动性：市场交易热度继续回落，多数指数的波动率回升。传媒、建材、轻工、通信等板块的交易热度均处于90%分位数以上。军工板块的波动率处于80%分位数以上。机构调研：银行、电子、计算机、电新、军工等板块调研热度居前，纺服等板块的调研热度环比仍在上升。分析师预测：全A的26/27年净利润预测分别被下调/上...
标签：资金
流动性跟踪与地方债策略专题：2026年地方债提前批额度逐步披露.pdf
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- 2026/02/25
- 54
- 国联民生证券
流动性跟踪与地方债策略专题：2026年地方债提前批额度逐步披露。货币政策与流动性观点：央行在《2025年第四季度中国货币政策执行报告》中提到“保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷均衡投放”以及“引导短期货币市场利率更好围绕央行政策利率平稳运行”，两个表述均契合央行1月15日在国新办新闻发布会提到的“将继续加大流动性投放力度，灵活搭配，公开市场操作各项工具，保持流动性充裕，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”。对于流动性充裕的判断，从专栏3来看，央行关注的流动性充裕指的是“非金融部门持...
标签：地方债流动性
转债个券研究系列：华辰转债，江苏华辰，变压器出海赛道的成长力量.pdf
- 3积分
- 2026/02/25
- 53
- 国联民生证券
转债个券研究系列：华辰转债，江苏华辰，变压器出海赛道的成长力量。截至2026年1月27日，华辰转债剩余余额4.60亿元，联合资信评估股份有限公司给予资信评级为A+，票面面值100元。转债发行时规定第一年至第六年票面利率分别为：0.20%、0.40%、0.80%、1.50%、2.00%、2.50%，公司到期赎回价格为票面面值的114.00%（含最后一期利息）。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2025年12月26日至2031年6月20日。华辰转债正股市值偏小，海外变压器需求旺盛，有望带动公司中长期变压器出口订单的持续扩张，进而支撑公司业绩的逐级抬升；正股和转债是市...
标签：出海变压器
转债个券研究系列：亚科转债，亚太科技，中国汽车铝挤压材行业龙头.pdf
- 3积分
- 2026/02/25
- 43
- 国联民生证券
转债个券研究系列：亚科转债，亚太科技，中国汽车铝挤压材行业龙头。截至2026年1月23日，亚科转债剩余年限3.14年，发行总额11.59亿元，联合资信评估股份有限公司给予资信评级为AA，票面面值100元。转债发行时规定第一年至第六年票面利率分别为：0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%，公司到期赎回价格为票面面值的112.00%（含最后一期利息）。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2023年9月15日至2029年3月9日。亚科转债对应的正股亚太科技近期市值在100亿元左右，公司是汽车铝挤压材行业龙头企业，未来随着公司向新兴领域持续...
标签：亚太科技铝挤压汽车
海外利率春节回顾：关税裁决扰动，美债利率再定价.pdf
- 3积分
- 2026/02/25
- 68
- 国联民生证券
海外利率春节回顾：关税裁决扰动，美债利率再定价。美债利率春节回顾关税裁决扰动，美债利率再定价。春节期间（2026年2月13日-2026年2月20日，下同）美债收益率变动：1个月期（0bp，3.72%）、1年期（+9bp，3.51%）、2年期（+8bp，3.48%）、5年期（+4bp，3.65%）、10年期（+4bp，4.08%）、30年期（+3bp，4.72%）。曲线短端上行幅度大于长端，期限利差整体收窄，市场对美联储6月前启动降息的预期显著降温。春节假期期间，美债定价围绕四条主线叙事展开：一是12月PCE同比回升至3.0%，高于市场预期，通胀粘性再度显现；二是FOMC会议纪要出现&ldquo...
标签：利率关税定价美债利率

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