转债个券研究系列：亚科转债，亚太科技，中国汽车铝挤压材行业龙头.pdf

转债个券研究系列：亚科转债，亚太科技，中国汽车铝挤压材行业龙头。截至 2026 年 1 月 23 日，亚科转债剩余年限 3.14 年，发行总额 11.59 亿元，联 合资信评估股份有限公司给予资信评级为 AA，票面面值 100 元。转债发行时规定第 一年至第六年票面利率分别为：0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%， 公司到期赎回价格为票面面值的 112.00%（含最后一期利息）。转股期为自发行结束 之日起满 6 个月后的第一个交易日至转债到期日止，即 2023 年 9 月 15 日至 2029 年 3 月 9 日。

亚科转债对应的正股亚太科技近期市值在 100 亿元左右，公司是汽车铝挤压材行 业龙头企业，未来随着公司向新兴领域持续布局，推动铝材在航空航天等领域的应用， 公司股价或迎来业绩和估值的共振，中长期转债价格的上涨空间有望打开。

亚太科技是中国汽车铝挤压材行业龙头企业，深耕高端铝材领域三十余年。公司 主营业务包括汽车热管理系统铝材、汽车轻量化系统铝材、新兴领域铝材。新兴领域 铝材产品则拓展至航空航天、氢燃料电池、海洋工程、高功率充电桩等领域，提供高 性能铝材及部件。

汽车用铝挤压材市场持续增长。国家工信部《能与新能源汽车技术路线图 2.0》 明确汽车“低碳化、信息化、智能化”发展方向。汽车轻量化技术仍是汽车节能减排 的重要技术手段，在保证机械强度和安全性能不降低的情况下，轻量化技术能够有效 降低整车能耗；同时，因电动系统零部件带来整备质量较燃油车大幅增加，对续驶里 程、动力性、制动性、被动安全、车辆可靠等方面带来不利影响，整车轻量化成为重 要的应对措施之一。

航空级铝材是一类用于航空航天领域的高性能铝合金材料，它通过精密的成分设 计和严格的固溶、淬火、时效等热处理工艺，使其具备比普通铝合金更高的比强度、 优异的耐腐蚀性、良好的抗疲劳性能和韧性，能够在极端环境下满足飞行器对结构减 重、安全可靠及长寿命的苛刻要求。根据 QYResearch 最新调研报告显示，到 2024 年，全球航空级铝材产能约 550 万吨，产量约 360 万吨，全球市场平均价格约为每吨 3,500 美元，行业毛利率约 32%。市场规模方面，预计 2031 年全球航空级铝材市场 规模将达到 206 亿美元，未来几年年复合增长率 CAGR 为 7.30%。随着航空航天产 业的不断发展，市场对航空航天用铝材挤压件的需求持续上升，行业发展潜力巨大。

机器人铝合金需求围绕轻量化、高强度、精密兼容性三个特性，机器人轻量化途 径除了结构设计轻量化外，材料轻量化更为重要。铝合金的综合性能使其成为人形机 器人金属材料的首选。宇树 Unitree Robotics G1 人形机器人采用 23 至 43 个铝基关 节电机，不仅增强运动控制，支持复杂的、类似人类的动作，同时提高了机器人的耐 用性、承受重复性机械应力，同时保持优异的性能。

储能用铝需求未来或维持高速增长的趋势；在储能系统的全生命周期中，铝材凭 借其轻量化、耐腐蚀、高导热及易加工等特性，成为贯穿电池模组、Pack 集成、储能 柜系统及电气连接等环节的核心材料。SMM 预测，2025 年储能拉动国内铝材需求约 71 万吨，预计 2026 年仍有 28 万吨增量。