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  • 完整攻略（1）：PPI如何指引择时和风格轮动.pdf

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    • 2026/03/02
    • 70
    • 广发证券

    完整攻略（1）：PPI如何指引择时和风格轮动。PPI上行周期划分。第一段：PPI环比见底->PPI同比见底。价格下行速率放缓，下跌动能初步改善，存在反转可能。第二段：PPI同比见底->PPI环比转正。同比增速由底部回升，但此时价格可能还在下跌。第三段：PPI环比转正->PPI环比见顶。环比转正意味着价格开始回升，此时通胀通常会加快上行。第四段：PPI环比见顶->PPI同比见顶。环比见顶之后，价格上行速率开始放缓，PPI上行周期即将见顶。复盘过去六轮PPI上行周期，几点结论：（1）PPI环比见底之后，可参与；PPI环比转正到PPI环比见顶，万得全A100%上涨；环比见顶之...

    标签： PPI

  • 策略专题研究：中东区域冲突对市场的影响.pdf

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    • 2026/03/02
    • 64
    • 国联民生证券

    策略专题研究：中东区域冲突对市场的影响。1、从历史经验看，历次中东区域冲突发生后，各类资产表现特征为：（1）美股往往进入震荡状态；（2）黄金或趋势上行；（3）白银或震荡上行；（4）铜或先震荡再上行；（5）原油或先上行后回落。2、中东区域冲突后，VIX往往容易快速冲高；VIX回落后，权益资产表现或更好。3、历史经验看，中东区域冲突未必带来多资产相关性的快速提升。权益、黄金、银、铜、油等资产长期呈现明显正相关；美元指数、债券与以上资产负相关；整体而言，长期看，A股市场的较好表现需要多资产相关性处于下降的过程或者处于中低位水平。

    标签： 市场

  • 3月十大金股：三月策略和十大金股.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/02
    • 38
    • 华鑫证券

    3月十大金股：三月策略和十大金股。海外地缘局势担忧再起，叠加流动性支撑脆弱、美债利率和美元有抬头压力、美股空头还未触底，静待海外波动率收敛。国内聚焦两会看点和复苏进程验证，两会日历效应显示：会前两周多因政策预期博弈而上涨；会中表现一般，多有小幅调整；会后两周上涨概率提升，主要是稳增长政策落地，顺周期行业表现突出。本次两会聚焦政府工作报告和十五五规划纲要全文中对商业航天、量子科技、AI等新提法和消费、基建等提振力度。3月进入经济复苏成色验证期，对基本面关注度提升，结合春节消费量增、1月PPI超预期和财政靠前发力对社融形成支撑，经济修复进程仍值得期待。预计A股延续震荡轮动，把握周期涨价和科技主题结...

    标签： 金股

  • 投资策略·固定收益2026年第二期：债海观潮，大势研判，两会政策密集期，债市先抑后扬.pdf

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    • 2026/03/02
    • 68
    • 国信证券

    投资策略·固定收益2026年第二期：债海观潮，大势研判，两会政策密集期，债市先抑后扬。行情回顾：2月多数债券品种收益率下行；利率债方面，除了1年期国债收益率小幅上行，其余品种收益率均有不同程度下行；信用债方面，所有信用债品种收益率下行，短期限高等级信用利差收窄；违约方面，2月违约金额大幅下降；海外基本面：美国就业稳健增长；美国CPI通胀继续降温；日本通胀大幅回落；国内基本面：2025年12月国内经济呈现企稳回升态势，基于生产法测算的月度GDP同比为4.7%，较上月回升0.4个百分点。我们预计2026年一季度GDP增速约为4.8%，较2025年四季度上升0.3个百分点，全年GDP增...

    标签： 固定收益 投资策略 债市

  • 资产配置专题报告：低利率环境，红利投资需要择时.pdf

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    • 2026/03/02
    • 81
    • 东方证券

    资产配置专题报告：低利率环境，红利投资需要择时。低利率环境下，红利并未持续占优，而是轮动表现。美国经验可得，红利在利率边际下行幅度较大时明显占优，进入低利率环境后反而胜率不高。中国在2024年12月进入低利率环境后和美国类似，开始红利和宽基走势相近，9个月后大幅跑输。23年都处于低利率环境中的日本经验具有较强的借鉴意义：红利风格在长期低利率环境中轮动表现，而非持续占优。红利投资应基于风格研究框架，而非股息率。股息率与红利股价表现并不直接相关，分红收入只是财务表征且已在股价上体现。红利投资应从DDM模型出发，通过研究各个变量发生变化的组合，找到红利风格占优的情景：1）从分子端看，在全市场盈利预期...

    标签： 资产 资产配置 利率 环境 投资

  • 量化可转债研究之十三：可转债组合的风险中性方法对比.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/02
    • 51
    • 广发证券

    量化可转债研究之十三：可转债组合的风险中性方法对比。风险中性概述：投资组合风险中性旨在通过控制对风险因子（如行业、市值）的暴露，来降低组合波动，获取稳定超额收益。在可转债市场，由于个券数量相对A股较少且分布不均，实现风险中性的需求主要集中在行业和市值两个维度。可转债行业市值分布特点：可转债市场在行业和市值分布上呈现出比A股更高的集中度。同时，尾部行业（成分券数量少于10只）数量众多，这种分布差异使得可转债的行业中性与市值中性处理面临更大挑战。三类风险中性方法理论对比：分层抽样法通过先匹配基准行业权重，再在行业内进行市值分档选债，过程透明，实现的是离散化近似中性。回归残差法通过线性回归从Alph...

    标签： 风险 可转债

  • 2026年3月投资组合报告：两会时刻，把握三月结构性机遇.pdf

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    • 2026/03/02
    • 84
    • 银河证券

    2026年3月投资组合报告：两会时刻，把握三月结构性机遇。2月A股和港股市场行情复盘：2月1日-2月26日，市场呈现小盘占优，大盘成长及港股科技大幅调整的分化。其中，中证1000、深证成指、全A指数涨幅超过1%，上证50、科创50、恒生指数、恒生科技指数跌幅超过1%，这种高抛低吸的资金行为，是市场风险偏好从前期拥挤的高位赛道切换至估值弹性更舒适区间的体现，春节前的偏好避险低波资产日历效应进一步放大了这一分化。2月行情并非独立，A股港股与全球资产表现出共振：其一，2月上旬，以Deepseek、人形机器人为代表的题材股和AI应用端表现活跃，春节后，以智谱、MiniMax为代表的港股AI大模型经历了...

    标签： 投资

  • 产业观察：风起青萍，拥抱趋势，空天产业2026年十大展望.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/02
    • 49
    • 国泰海通证券

    产业观察：风起青萍，拥抱趋势，空天产业2026年十大展望。国内可复用火箭有望在2026年完成首次回收验证成功。目前多数头部企业的首型可复用火箭已进入地面试验阶段，2026年拟开展超12枚可复用火箭的飞行与回收试验。我国头部商业箭司已正式迈入可复用技术的工程化验证期，2026年有望成为中国实现入轨级火箭回收突破的关键年。Starlink率先进入超低轨道，低轨卫星将实现动态扩容。美国联邦通信委员会已批准SpaceX启用300公里级超低轨（VLEO）进行垂直扩容并部署手机直连服务。此举标志着商业航天对轨道资源的开发利用模式，已从初期的平面化竞争转向更为精细、立体的空间扩容阶段。平板堆叠卫星成为低轨卫...

    标签： 产业

  • 2026年投资展望系列之十五：2026，理财重迎“净值化”的变局.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/02
    • 51
    • 华西证券

    2026年投资展望系列之十五：2026，理财重迎“净值化”的变局。2025年，净值平滑的终年回眸2025，理财全年运行呈现出三个核心特征：特征1：净值波动成为常态，回撤上限还可控。随着估值整改推进，理财净值波动的频率和幅度均明显抬升。不过整改也伴随着浮盈释放，起到了净值平滑的作用。尤其是在市场大幅调整的背景下，借助浮盈支撑，理财基本将产品回撤上限控制在10bp以内。特征2：理财收益下破2.0，实际回报与负债成本之间的矛盾日益突出。25年，全市场理财产品平均收益率进一步下滑，首次跌破2.0%至1.98%，前一年末为2.65%。而在负债端，受制于渠道业绩压力制约，理财的业绩...

    标签： 投资 理财

  • 量化投资组合管理研究系列之（九）：热潮下的冷思考，估值、拥挤度与资金博弈的量化择时.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/28
    • 79
    • 江海证券

    量化投资组合管理研究系列之（九）：热潮下的冷思考，估值、拥挤度与资金博弈的量化择时。研究目标：高关注度成长赛道资金集聚效应显著，拥挤度与估值分化引发短期波动。本研究从估值合理性、交易拥挤度、资金博弈三大核心维度构建多维度量化择时体系，挖掘协同择时信号，为高成长赛道择时提供客观量化参考。核心逻辑：围绕交易、估值、资金、股权结构、量价五大维度选取18个基础指标，经滚动统计、偏离度构建、分位值转换、Z-score标准化等特征工程加工，通过IC有效性检验（P0.08）与Gram-Schmidt正交化去共线性，最终提纯出78个具备显著预测能力的核心有效指标。回测结果：线性合成因子构建的周度调仓择时策略表...

    标签： 管理研究 量化投资 量化择时 博弈

  • 25Q4公募基金可转债持仓点评：一二级债基增配转债，转债基金仓位提升.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/28
    • 44
    • 华创证券

    25Q4公募基金可转债持仓点评：一二级债基增配转债，转债基金仓位提升。公募基金持有转债仓位回落，加仓银行及电子转债2025Q4公募基金持有可转债市值3082.51亿元，环比减少2.63%，但同比增加7.24%。公募基金持有可转债市值占债券投资市值比为1.46%，较25Q3降低0.11pct；占净值比为0.83%，较25Q3降低0.04pct。一级及二级债基增持。25Q4股票型、混合型和债券型基金持有转债的市值分别-9.08%、-11.55%、-1.92%至8.25亿元、196.86亿元、2875.95亿元。债券型基金中，二级债基、一级债基、可转债基金持有转债市值分别+3.69%、+2.54%、...

    标签： 公募基金 可转债 基金仓位

  • 央行回收维稳股市资金，债市向交易盘切换——央行报表及债券托管量观察.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/28
    • 59
    • 华创证券

    央行回收维稳股市资金，债市向交易盘切换——央行报表及债券托管量观察。2026年1月，中债登和上清所债券托管总量为179万亿，环比增量从12月的3026亿上行至7576亿，同比增速较12月环比下行0.4pct至11.3%。一、1月央行资产负债表和托管量解读1、1月央行资产负债表：规模上行至49.32万亿元。（1）从资产端来看，节前央行积极投放长钱，“对其他存款性公司债权”大幅增加；权益风偏回暖背景下央行维稳工具逐步退出，“对其他金融性公司债权”大幅减少2239亿。（2）从负债端来看，1月缴税大月、政府债供给靠前发力，叠加春节...

    标签： 债市 股市 股市资金 债券

  • 策略专题研究：资产间相关性对A股的影响.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/28
    • 42
    • 国联民生证券

    策略专题研究：资产间相关性对A股的影响。1、美股对A股的影响：从相关性角度看，周度视角下，A股美股的相关性提升有利于A美共振上行；长期视角下，A股需要一个A股美股长期低相关的环境。2、多权益资产相关性：长期看，欧美权益市场内部的相关性较高，亚洲市场内部的相关性较高。长期看，各国权益间的低相关性对A股较为有利。3、多资产相关性：权益、黄金、银、铜、油等资产长期呈现明显正相关；美元指数、债券与以上资产负相关；整体而言，长期看，A股市场的较好表现需要多资产相关性处于下降的过程或者处于中低位水平。

    标签： 资产 A股

  • 2026年3月转债市场研判及“十强转债”组合.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/28
    • 60
    • 国信证券

    2026年3月转债市场研判及“十强转债”组合。2月股债行情回顾：权益市场震荡偏强，债市收益率与前月基本持平；股市方面，2月权益市场震荡偏强，节前资金呈现一定避险特征，前期积累涨幅较高的周期资源、科技板块调整较多，节后两个交易日A股持续迎来“开门红”，连续两日市场超百股涨停，截至2月25日沪指收于4147.2，全月涨0.71%。结构上，在政策支持及产品涨价等推动下，建材（+10.37%）板块月内表现居首，受AI算力快速发展带动电力需求大增、国家电网明确“十五五”固定资产投资相较“十四五”增长40%等因...

    标签： 债市 市场

  • 转债抽丝剥茧系列之一：产业主题标的图谱.pdf

    • 8积分
    • 2026/02/27
    • 44
    • 财通证券

    转债抽丝剥茧系列之一：产业主题标的图谱。截至2026年2月25日，转债市场存量个券共369只，面值共5089.97亿元。从行业分布来看，基础化工、机械、电子、医药等行业转债分布个数较多;银行、电新、基础化工等行业转债规模较大。

    标签： 转债
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