金融研究与金融投资 - 知识库

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2025年地产债市场回顾与2026年展望：风险出清格局重塑，政策聚焦长效发展.pdf
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- 2026/02/25
- 88
- 东方金诚
2025年地产债市场回顾与2026年展望：风险出清格局重塑，政策聚焦长效发展。2025年房地产市场回顾：2025年房地产市场延续调整，下半年市场加速下滑。12月70城二手房和新房价格同比分别下跌6.1%和3.1%，全年商品房销售面积同比下降8.7%，投资端收缩态势更为严峻，全年开发投资完成额同比下降17.2%。在市场持续调整背景下，2025年房企融资环境无实质性改善，年末万科展期事件推升行业风险溢价，但年内房企债务重组工作取得较大进展，对相关企业资产负债表修复具有积极意义。2026年房地产市场展望：2026年房地产政策将延续边际宽松基调。其中，需求端政策核心在于引导实际房贷利率下行，供给端则通...
标签：地产债市
春节大事5分钟全知道：假期非美市场延续牛市氛围.pdf
- 3积分
- 2026/02/24
- 53
- 广发证券
春节大事5分钟全知道：假期非美市场延续牛市氛围。综合春节期间的海外大类资产表现、全球宏观及政策变量、产业催化剂，我们看到非美资产普遍延续了牛市氛围，风险资产走强，欧洲、东亚、南美多国股指先后创出历史新高。（这与25年的局面类似，美元弱势震荡，非美股票市场流动性和股价表现强于美国市场）这一方面意味着假期期间，海外风险偏好维持高亢，节前部分投资者担忧的海外黑天鹅因素消除，有利于节后A股轻装上阵；（伊朗问题虽然仍旧悬而未决，但全球资金多以增加油气类资产的配置作为对冲黑天鹅的风险，而非全面降低股票持仓。）另一方面，这也意味着全球流动性维持非常充裕的状态，资金不断流向各个预期有边际变化的经济体和股票市场...
标签：春节市场
债券研究：流动性当“春节后”遇到“两会前”.pdf
- 3积分
- 2026/02/24
- 53
- 财通证券
债券研究：流动性当“春节后”遇到“两会前”。未来一周短期资金到期量较大，且面临资金跨月、政府债缴款等扰动，但考虑到“春节后”遇到“两会前”，流动性的惯性规律是边际宽松，而且无论是信贷弱投放还是大会前维稳，央行大概率保持呵护，只是资金分层可能面临不确定性。下一周需要重点关注MLF到期续作情况，依旧是对央行态度的核心观察指标。过去一周（2月9日-2月14日，下同）央行呵护节前流动性，匿名资金稳健：（1）央行呵护节前流动性明显，短、中、长工具灵活搭配，流动性保持中性偏宽松态势；（2）《2025年四季度货币...
标签：债券流动性
北交所策略专题报告：掘金北证50权重迁移，新经济权重持续攀升，高端制造与TMT占比近60％.pdf
- 4积分
- 2026/02/24
- 68
- 开源证券
北交所策略专题报告：掘金北证50权重迁移，新经济权重持续攀升，高端制造与TMT占比近60％。北证50指数重塑：成长性结构确立，工业与信息技术引领全行业市值高增2026年3月第二个周五的下一个交易日（即3月16日），北证50指数样本股将进行2026年第一次调整。截至2026年2月13日，从目前北证50行业权重来看，占比较高的为工业、信息技术和材料行业，其中，工业、信息技术、材料、医疗保健、可选消费占比分别为36.0%、23.6%、23.4%、11.8%、5.3%。北证50成分企业前十大权重占比合计42.57%，北证50成分企业中权重占比最大的企业为贝特瑞，权重占比6.73%。其次是锦波生物，权重...
标签：北交所新经济高端制造 TMT
全球资产配置每周聚焦：复盘PPI增速上行、CPI增速平稳环境下的资产表现.pdf
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- 2026/02/24
- 110
- 申万宏源研究
全球资产配置每周聚焦：复盘PPI增速上行、CPI增速平稳环境下的资产表现。全球资本市场回顾：本周(20260213-20260220)市场博弈焦点在于宏观事件大变局：美国最高法院于2026年2月20日裁定大规模关税政策违法，同时美伊争端持续，地缘政治冲突加剧。1）固收方面，10Y美债收益率录得4.08%，本周上升4BP，美元指数上升0.91%，当前点位为97.7；2）本周韩国市场股市大幅上涨，而日本股市下跌；3）商品方面，本周金价上涨0.74%，地缘政治风险（美伊争端）升温驱动油价上涨5.92%。本周聚焦：复盘PPI同比上行回正、CPI同比平稳环境下的资产表现。2005年以来中国出现3段典型&...
标签：资产配置资产 CPI PPI
2026年出海链有哪些投资机会？.pdf
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- 2026/02/24
- 72
- 兴业证券
2026年出海链有哪些投资机会？一、中国外贸走向多元化、高端化2025年在复杂外部环境下，中国外贸持续超预期，展现出强劲韧性。2025年中国出口总额来到历史新高，同比增长5.5%，同期，中国贸易顺差首次突破1万亿美元。地区结构上来看，外需多元化特征进一步强化，新兴市场的增量有效填补了美国市场的减量。受关税贸易摩擦影响，2025年中国对美直接出口明显承压，同比下降19.79%；新兴市场则接棒实现快速增长，成为新的出口压舱石，非洲/东盟/中东地区出口分别实现25.9%/13.64%/9.7%的同比增长。产品结构上来看，中国外贸商品结构持续向价值链上游攀升，中高端产品表现突出。自2015以来中国出口...
标签：出海投资
沃什主张：美联储与全球大类资产定价新范式.pdf
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- 2026/02/24
- 61
- 国泰海通证券
沃什主张：美联储与全球大类资产定价新范式。沃什政策主张：降息+缩表+制度变革。美联储主席提名人凯文·沃什主张推动降息与缩表，反对无节制扩表，以及重塑央行使命及其与财政的边界。鉴于其与前面三任主席主张的差异，其就任后预计会对美联储惯有路线造成冲击。但在美联储政策博弈与强调共识的制度设计与金融稳定的约束下，“温和降息+缩表受限”更易落地。沃什正式就任美联储主席前还需通过参议院理事+主席确认流程。权益：（1）美股：在沃什“降息+缩表”政策主张下，美股市场或面临短期波动加剧与长期分化的形势。沃什及美联储与市场的交流将进入模式调整期，流动性敏...
标签：美联储范式大类资产定价资产
ETF市场与行业配置月报（2026年第2期）：聚焦周期板块中的“中盘蓝筹”.pdf
- 3积分
- 2026/02/24
- 49
- 东方证券
ETF市场与行业配置月报（2026年第2期）：聚焦周期板块中的“中盘蓝筹”。ETF数量突破1400只，但规模较年初大幅减少近7000亿元。截至2026年2月6日，国内共有ETF产品1439只，较年初新增41只；规模累计5.33万亿元，较年初减少0.69万亿元，规模回到约2025年9月水平，主要系A股宽基类ETF受资金大幅减配所致。A股类ETF当前破千亿产品由上月的7只减少至2只；跨境类ETF中中韩芯片、巴西、黄金股ETF表现相对活跃；债券类ETF中规模明显减少，资金流出科创债ETF；商品类ETF中华安黄金ETF成为首只规模破千亿元的商品类ETF。管理人格局：头部管理人规...
标签： ETF 市场
风险释放后风偏回升，两融处于安全水位——负债行为跟踪.pdf
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- 2026/02/24
- 47
- 中泰证券
风险释放后风偏回升，两融处于安全水位——负债行为跟踪。春节前最后一周，各类风险资产迈入“高波”。期间A股整体表现较好，科创50领涨（+3.4%），创业板也有不错表现（+1.2%）。从市场情绪来看，近月股指期货基差由贴水转为升水，显示风险偏好回升。具体来看，周一由贴水转为升水，此后直至周四均为升水，周五虽由升水重新转为贴水，但相较上周五贴水幅度减小。本周负债行为特点：1、两融资金活跃度上升，但总体延续去杠杆。1）两融交易额比重回升，从上周9.04%升至9.49%，与去年7月左右的水平相当，位于近三年“AVG+1STD”以下的...
标签：负债风险
2026年新股择股路径（一）_AI应用：AI应用春潮涌动，产业链次新股大盘点.pdf
- 6积分
- 2026/02/24
- 90
- 华金证券
2026年新股择股路径（一）_AI应用：AI应用春潮涌动，产业链次新股大盘点。从大模型突破到AI智能体、AI智能终端落地，AI技术正全方位重塑我们熟知的世界。2022年11月，OpenAI旗下ChatGPT-3.5横空出世，正式拉开人工智能时代的大幕；此后，Meta、微软、谷歌等科技巨头，以及百度、阿里、华为、腾讯、字节跳动等国内领军企业竞相入局。历经多年高速迭代，OpenAI、Google、DeepSeek等相继推出性能卓越的大模型产品，英伟达、亚马逊、华为等亦在硬件端持续攻坚突破；在软硬件协同驱动下，AI应用商业化全面提速，豆包、元宝、千问、阿福等AI智能体风靡，AI眼镜、AI玩具、智能驾...
标签：产业链 AI
南美投资机遇（二）：巴西篇.pdf
- 3积分
- 2026/02/24
- 57
- 中信建投证券
南美投资机遇（二）：巴西篇。巴西作为拉美第一大经济体，凭借得天独厚的资源禀赋、人口红利和基建发展潜力，成为中资布局拉美市场的核心阵地。其矿产、农业、能源资源占据全球供应链重要地位，叠加新版加速增长计划等政策支撑的经济发展潜力，构成核心投资价值。中巴经贸呈现资源与农产品出口、中国制造输出的互补格局，双边贸易持续扩容，2025年贸易额达1710亿美元，且中资已实现从传统贸易到全产业链布局的升级，在新能源、汽车制造、数字经济等领域布局成效显著。巴西将能源转型上升至国家战略，新能源产业发展提速，为中资企业带来技术合作、项目落地的新机遇。风险需关注美国关税风暴带来的贸易格局波动、政权右转引发的地缘政策风...
标签：投资投资机遇
专题报告：大类资产新视角（四）——当下原油价格的驱动因素及历史走势复盘.pdf
- 5积分
- 2026/02/24
- 62
- 方正证券
专题报告：大类资产新视角（四）——当下原油价格的驱动因素及历史走势复盘。原油作为全球能源体系的核心大宗商品，其价格受供需基本面影响较大。供给方面，美国、俄罗斯和沙特阿拉伯呈三足鼎立之势。但是美国页岩油的开采效率和技术进入发展瓶颈，未来美国页岩油的成本可能大幅上涨制约产量。需求方面，原油需求和世界经济活动水平呈高度正相关，目前，全球经济韧性超出预期。随着绿色发展成为全球共识，能源消费结构发生转变，从2000年到现在，原油占比下降7%。原油金融属性易引发短期价格偏离。石油美元体系受多种影响驱动，面临脱钩风险，但是美元资产的吸引力仍然存在，短期内核心地位难以取代。而基于石油现...
标签：原油价格原油资产
债市信用挖掘系列之一：2026年票息策略的几条底线思维.pdf
- 5积分
- 2026/02/24
- 53
- 广发证券
债市信用挖掘系列之一：2026年票息策略的几条底线思维。市场预期“合久必分”，当前单边做多预期走向分歧，震荡市概率更高，以票息策略为主必然占优。票息策略最大风险来自持仓违约，票息策略占优的逻辑基础是债市维持震荡，因此我们重点论证两个方向：其一，信用债违约风险的再审视：1.历史违约中民企占比偏高且房地产行业风险集中，国企与银行超预期风险偶有发生，但上述因子在当前存量债市已发生变化。2.当下产业债以国企为压舱石，“永煤”类事件发生概率极低，风险行业完成深度筑底；城投债标债刚兑预期牢固，非标违约呈现弱地区+低层级+负增速；央行定调金融体系稳健，历史风险...
标签：债市信用
2026年2月大类资产配置报告：春季行情下半场，从预期到验证.pdf
- 4积分
- 2026/02/24
- 53
- 国海证券
2026年2月大类资产配置报告：春季行情下半场，从预期到验证。国内宏观：价格筑底与利润修复更清晰，需求端仍需验证。1月制造业PMI回落更多来自季节性扰动，生产指数保持扩张，与此同时，原材料购进价格回升而订单端走弱，意味着成本上行向下游传导并不顺畅。在供给约束与部分上游涨价带动下，PPI延续环比修复。核心城市房价与成交出现边际企稳，叠加两会窗口期下财政前倾与流动性维持合理充裕，有利于稳定预期与风险偏好。后续关键验证在于春节服务消费量价能否共振以及节后地产成交持续性。海外宏观：就业韧性抬升不着陆概率，地缘与贸易扰动成为定价常数。美国就业与增长读数偏强，使美联储缺乏迫切降息动力，货币政策更可能维持数...
标签：资产资产配置
基金分析报告：长期成长基金池202602，超额收益稳中有升.pdf
- 6积分
- 2026/02/24
- 39
- 国联民生证券
基金分析报告：长期成长基金池202602，超额收益稳中有升。长期成长投资策略在于配置能够实现盈利持续稳定增长的行业。长期成长类行业能保持5-10年甚至更久的长期稳定盈利增长，一般来说产业需求能够持续扩张，使得其突破行业渗透率的限制，实现市场规模的逐步提高。代表性行业如食品饮料、医药。当前选出的长期成长赛道主要集中于有色金属和电力及公用事业等行业。长期成长型基金池：历史超额收益稳健，但短期受到消费板块影响。2014年2月7日至2026年2月6日，基金池年化收益率为14.11%，相对于偏股基金指数年化超额收益为3.98%，组合年化波动20.82%，年化夏普为0.68，近五个月实现超额收益3.07%...
标签：基金

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