2026年3月转债市场研判及“十强转债”组合.pdf

2026年3月转债市场研判及“十强转债”组合。2月股债行情回顾：权益市场震荡偏强，债市收益率与前月基本持平；

股市方面，2月权益市场震荡偏强，节前资金呈现一定避险特征，前期积累涨幅较高的周期资 源、科技板块调整较多，节后两个交易日A股持续迎来“开门红”，连续两日市场超百股涨停， 截至2月25日沪指收于4147.2，全月涨0.71%。结构上，在政策支持及产品涨价等推动下，建材 （+10.37%）板块月内表现居首，受AI算力快速发展带动电力需求大增、国家电网明确“十五 五”固定资产投资相较“十四五”增长40%等因素影响，电力设备（+6.04%）板块表现靠前； 此外，国防军工（+5.69%）、机械设备（+5.54%）等板块表现较好，传媒（-4.17%）、商贸零 售（-3.13%）、农林牧渔（-2.13%）、非银金融（-2.00%）等板块跌幅靠前；

债市方面，多空因素交织下债市总体震荡，央行1月购债规模超预期、地方债发行平稳、央行 跨节流动性呵护、机构持券过节需求提升等对债市形成利好，但月初商品及权益市场剧烈波动、 市场呈现一定流动性压力，节后市场风险偏好提升等抑制债市情绪；10年期国债利率2月25日 收于1.816%，较上月末上行0.46bp。

2月转债行情回顾：多数平价区间转债估值抬升，市场看涨情绪浓厚；

2月转债市场整体表现强势，节前最后一个交易日在权益市场调整幅度较大情况下，可转债ETF 现5.79亿元净申购，且估值小幅抬升；月内出台再融资新规，转债发行端有所放松。本月鸿路 等4只转债公告下修，和上月持平，另有百润等提议下修；月内共9只转债公告强赎，较前月减 少4只，强赎比例为9/26，比前月有所下降；2月25日中证转债指数收于532.4点，涨2.09%；

截至2月25日，转债算数平均平价124.84元，较上月+1.99%，价格中位数144.14元，较上月末 +2.95%，为23年以来100%分位数位置；[90,125)平价区间平均转股溢价率36.09%，较上月末 +3.15%，位于2023年来100%分位数；平均纯债溢价率为37.85%，位于23年以来100%分位数；偏 债型平均YTM为-5.79%；日均成交额766.62亿，较上月明显下降；