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  • 白酒行业专题分析：渠道是行业分化的加速器（实证篇）.pdf

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    • 2024/07/24
    • 388
    • 国投证券

    白酒行业专题分析：渠道是行业分化的加速器（实证篇）。本篇报告为白酒行业格局变化深度系列二，我们通过梳理近年来香型变化、区域竞争格局变化、渠道端举措变化等行业客观趋势，分析背后消费者和渠道决策对行业的影响。进一步论证2020年至今行业集中度加速提升背后为渠道主导，2023年后酒企成长的关键在于自身运营能力及根据地市场空间。香型的演化:背后是消费者品牌品质意识的崛起。我们认为香型演变背后往往是更深层次的因素，酱香热的起落背后是茅台品牌的溢出效应，2020年起涌现的大量定位次高端价格带的中小酱酒品牌满足了价格升级下消费者对产品和品质的差异化选择需求。同时新兴酱酒品牌通常采用高毛利的运作模式，能够充分...

    标签： 白酒 渠道 行业分化

  • 食品饮料行业专题报告：餐饮供应链专题，降本增效承上启下，万亿市场方兴未艾.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/22
    • 835
    • 方正证券

    食品饮料行业专题报告：餐饮供应链专题，降本增效承上启下，万亿市场方兴未艾。餐饮供应链为餐饮企业提供标准化及定制化的食材，确保食品安全和标准化，包括采购、仓储、配送等环节，是食品从源头到餐桌高效流转的关键体系。速冻食品与预制菜是餐饮供应链中游的重要主体。速冻食品是指采用极速冷冻技术加工的食品，包括速冻米面、速冻水产、速冻禽肉制品等。预制菜是指经工业化预加工制成的加热或熟制后可食用的预包装菜肴。餐饮供应链正受到降本增效需求、连锁化与新兴业态模式发展、冷链技术升级多方因素驱动展现出蓬勃的发展态势。餐饮行业正位于阶段性低点，利润端承压，并未随着收入稳步增长。在餐饮行业剧烈波动的背景下，餐饮供应链能够提...

    标签： 食品饮料 餐饮供应链

  • 酒水行业专题报告：从保乐力加国际化看酒水出海，酒水出海欧洲之鉴.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/22
    • 338
    • 国泰君安证券

    酒水行业专题报告：从保乐力加国际化看酒水出海，酒水出海欧洲之鉴。保乐力加通过管理架构、品牌定位以及收购整合，成功推行多品牌策略，实现业务规模增长的同时，带动结构优化和盈利提升，有望为我国酒水饮料出海提供启示。保乐力加的发展历程证明了烈酒、葡萄酒、开胃酒、利口酒等酒类的多元高端化之路具备可行性。通过拓展品类和市场覆盖，并延申产线和消费场景，能够使公司在实现规模扩张的同时，不断增强盈利能力。与此同时，保乐力加的多品牌策略对国内酒类公司也同样具有借鉴意义。分权式管理模式、差异化品牌定位以及高效的收购整合，是成功推行多品牌策略的有效方式。近年来我国酒水饮料行业的集中度逐步攀升，头部企业持续建设多元品类...

    标签： 酒水 酒水出海

  • 电子烟行业专题分析：全球合规化有望加速，龙头或将受益.pdf

    • 6积分
    • 2024/07/17
    • 817
    • 华福证券

    电子烟行业专题分析：全球合规化有望加速，龙头或将受益。1-5月我国电子烟出口增速有所回落，各区域分化，监管仍为核心变量。2024年1-5月，我国电子烟出口额约44亿美元同比-3.4%，单5月出口同比+0.2%。分区域看，1-5月我国对美国电子烟出口额（美元计）同比+22%，增速自上年低基数修复；对英国出口额同比-13.2%，主要为一方面上年同期出口基数较大，另一方面2023年下半年英国宣布拟于2025年实施一次性电子烟禁令，可能导致终端备货情绪下降。美国：非法与合规仍为核心矛盾，监管边际变化值得关注。从英美烟草Vuse在美国20-21年份额崛起、22年至今增速放缓的进程看，监管是影响品牌增长的...

    标签： 电子烟 新型烟草

  • 食品饮料行业研究报告：平情应物，驭势稳进，中低速转型阶段买食品饮料是在买什么？.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/16
    • 197
    • 东吴证券

    食品饮料行业研究报告：平情应物，驭势稳进，中低速转型阶段买食品饮料是在买什么？A股高现金流高ROE行业具备稳定估值支撑，15x是参考中枢。在稳态低增长情形下，动态??=???/??=????/(?−?)，能够由此推导得出，12~15倍动态PE是多数稳态低增长消费行业的合理估值。①对于稳态低增长的成熟行业公司，由于行业没有扩容增量，公司无大额资本开支，每年固定资产投入仅需覆盖折旧摊销部分，且公司收现稳定，则理想条件下应有自由现金流比率????=?。②在CAPM框架下，简化假设公司beta=1，且没有财务杠杆，则要求投资回报率?=??，参考海外年平均投资回报率约为8~10%（美国标普等...

    标签： 食品饮料 中低速转型

  • 食品饮料行业2024年中期投资策略报告：轻舟已过万重山.pdf

    • 6积分
    • 2024/07/15
    • 295
    • 中信建投证券

    食品饮料行业2024年中期投资策略报告：轻舟已过万重山。2024年消费逐步修复，板块有所回调。2024年以来，随着外部环境因素消退，经济活动复苏，宏观环境逐步恢复。第一季度国内生产总值现价同比增长4.2%，经济增长稳中向好。而其中分项来看，最终消费支出对第一季度增速贡献+3.91%，消费贡献率达73.70%，对经济增长起到重要支撑。行情方面，自2024年年初以来，申万食品饮料板块指数累计下跌15.39%，位列31个申万一级行业的第18位。白酒：龙头市占率提升保增长，低估值高分红提升投资回报。2024年以来，宏观经济与消费结构的持续变化，白酒消费场景、消费价格持续呈现结构性矛盾，高端、区域龙头相...

    标签： 食品饮料 食品 饮料

  • 24年下半年食品饮料行业重点标的推荐：布局超跌反弹，低估值高股息优先.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/11
    • 107
    • 华西证券

    24年下半年食品饮料行业重点标的推荐：布局超跌反弹，低估值高股息优先。板块伴随经济复苏预期降低，叠加基本面各股Q2淡季更淡表现，茅台批价持续下降引发悲观情绪下跌。最终大概率将放大情绪面进入超跌状态，基于对板块龙头未来稳健结构性增长认知，我们认为当前为中长期底部阶段，顺周期板块如白酒/啤酒/餐饮供应链/调味品等优质龙头应逐步关注布局时点，抓住下半年情绪回暖期间的超跌反弹机会：白酒重在关注地产酒龙头+高端酒超跌机会。地产酒业绩确定性当下较高为首推，其次高端酒估值性价比已较高。啤酒/餐饮供应链/调味品板块关注估值和业绩底部布局。Q2弱化后此类板块持续杀估值，关注业绩底部位置布局。右侧拐点在于餐饮等需...

    标签： 食品饮料

  • 必选消费行业专题研究：品价比趋势下，康师傅&统一有望价值重估.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/11
    • 248
    • 华泰证券

    必选消费行业专题研究：品价比趋势下，康师傅&统一有望价值重估。消费分级系当下消费市场的主要特点，“品价比”（单位价格买到的产品品质）成为消费者购买决策新标准。此背景下康师傅&统一等历经多年市场检验、综合实力过硬的老牌龙头收入韧性凸显，本文通过解读消费趋势、复盘两者业绩与股价表现，重新审视康师傅&统一的投资机会，品价比趋势下两家企业综合实力过硬，收入端有望维持稳健、彰显龙头优势，24年全年两家企业采取提价/减促等手段，有望提振利润率；中长期有望在结构改善/竞争缓和/产能利用率提升/折摊率下行带动下释放利润弹性，净利率提升路径清晰。此外，两家企业经营...

    标签： 必选消费 康师傅 统一

  • 食品饮料行业2024年中期行业策略报告：新常态下新思路，栉风沐雨砥砺行.pdf

    • 14积分
    • 2024/07/08
    • 207
    • 华福证券

    食品饮料行业2024年中期行业策略报告：新常态下新思路，栉风沐雨砥砺行。实事求是面对当前消费环境，追求升级中的性价比。消费整体处于缓慢复苏的趋势中，但仍有结构性的机会。当前仍处于消费时钟第三阶段，升级中找寻性价比。在短期内，消费者可以通过减少对品牌的追求，回归产品本身，得到更具性价比的消费体验；长期来看，随着市场竞争更加激烈，品牌价值被市场洗牌和重新定位后，品牌溢价作为产品价格的合理构成，价格与产品错配将无法实现。镜鉴日本，我国消费底层逻辑不同，内外需共驱向上空间大，广义升级是社会发展的必然选择。横看纵看，当前食品饮料的估值水位具备吸引力。食饮行业自2021年以来持续调整，全A比较来看，目前P...

    标签： 食品饮料 食品 饮料

  • 休闲零食行业研究：零食渠道迭代升级，供应链提效正当时.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/08
    • 541
    • 中信建投证券

    休闲零食行业研究：零食渠道迭代升级，供应链提效正当时。去年我们发布《历次渠道变革皆机遇，因地制宜者为赢家》文中提到不同生产和销售模式的公司各自选择了不同的销售策略和渠道。一年时间过去，量贩渠道影响继续深化，抖音快手渠道的增量效应也显著体现，各家食品公司策略和具体打法上呈现了很多共通之处。频繁的渠道变化是我们研究零食行业绕不过去的内容，零食受渠道影响高于品牌本身，尤其在当下供给方式多元、供需失衡下，公司对渠道增量更加敏感。短中期性价比渠道的要求倒逼了企业迫切做到供应链提效，上游原材料采购+中游生产+内部运营管理深度变革。长期来看品牌建设久久为功，部分公司推出子品牌塑造细分品类形象，能够在激烈的竞...

    标签： 休闲零食 零食渠道 供应链

  • 食品饮料行业大众品中期策略报告：必选消费，穿越周期.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/05
    • 204
    • 国元证券

    食品饮料行业大众品中期策略报告：必选消费，穿越周期。大众品韧性强，盈利能力修复。1）经济稳健增长，食饮消费韧性强。2024Q1，我国GDP同比增长5.3%；2024年前四个月，我国社零总额同比增长4.1%，其中粮油食品类、饮料类零售额同比分别增长9.3%、6.5%，在各消费品类中彰显韧性。2）食饮板块整体稳健增长，大众品盈利能力修复。2024Q1，A股食饮板块（SW）总收入、归母净利同比分别增长6.72%、15.97%；整体净利率、毛利率分别为26.68%、55.32%，同比分别+2.08、+2.64pct；大众品各板块中，乳品、软饮料、啤酒、熟食净利率提升超过1pct，熟食、啤酒、乳品、预加...

    标签： 食品饮料 食品 饮料

  • 休闲食品行业研究：终端景气度视角之零食折扣系统格局初定，重申上游供应商逻辑.pdf

    • 6积分
    • 2024/07/05
    • 459
    • 中邮证券

    休闲食品行业研究：终端景气度视角之零食折扣系统格局初定，重申上游供应商逻辑。休闲食品行业正经历多轮变革，零食量贩渠道欣欣向荣，作为系列报告第一篇，本篇报告透过海外成熟市场对比研究、终端市场景气度情况及开店空间，以此印证中上游制造端发展前景。经历大型经济危机后，美国等海外市场折扣零售业态趋于成熟。海外零售业经过百年发展，在上世纪经济繁荣时期诞生Kroger、A&P等大型超市，进入21世纪后伴随消费主义降温、经济危机到来致使经济增长放缓等因素，以沃尔玛、Costco、山姆、奥乐齐为代表的折扣零售业态应运而生，发展至今市场成熟、龙头地位稳固。在“经济弱复苏+消费趋于理性&rdqu...

    标签： 休闲食品 零食折扣

  • 预制食品行业专题报告：中美对比篇，百年风云，技术革新与消费习惯变化推动行业发展.pdf

    • 6积分
    • 2024/07/04
    • 437
    • 平安证券

    预制食品行业专题报告：中美对比篇，百年风云，技术革新与消费习惯变化推动行业发展。美国预制食品行业概况：行业步入成熟期，竞争格局集中。从发展历程看，美国预制食品行业起源于20世纪初期，于二战后迎来快速发展；早期美国速冻食品以果蔬类为主，后续品类逐渐丰富，进一步发展至覆盖正餐需求与日常休闲食品需求；渠道也由C端快速拓展至B端。从市场规模看，根据Euromonitor数据，2021年美国预制食品行业市场规模达423亿美元，已经步入成熟发展期。从竞争格局看，根据IBIS数据，2021年美国速冻食品行业CR5为41.28%，Conagra、Schwan、Nestle等头部企业占有较高的市场份额。中美对比...

    标签： 预制食品 消费习惯 美国预制食品

  • 调味品行业渠道专题报告：因势而变，蓄势谋新.pdf

    • 6积分
    • 2024/07/04
    • 475
    • 国投证券

    调味品行业渠道专题报告：因势而变，蓄势谋新。需求增速放缓，板块处于底部区间：复盘疫情以来餐饮行业及调味品板块表现发现二者整体呈现正相关，随着行业需求复苏放缓，行业进入中低速发展阶段，发展质量成为关键。拆分来看，零售渠道价增为先，餐饮渠道量增放缓，当下餐饮渠道承压抑制调味品用量，而商超客流量不可逆下降，均价增速收窄，整体导致板块承压。解码渠道：顺势而为，向新而生终端需求分化，我们试图分析当下调味品行业弱beta下主要渠道的增长机遇：餐饮渠道：复苏节奏放缓，寻找定制化增量餐饮渠道销量大且易守难攻，是调味品企业最核心渠道。疫情影响消费场景，餐饮行业营收持续受损，高压下标准化、连锁化进程持续推进，企业...

    标签： 调味品 餐饮

  • 现制饮品行业研究报告：掘金新茶饮时代，聚焦供应链、高坪效与强品牌.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/28
    • 678
    • 万联证券

    现制饮品行业研究报告：掘金新茶饮时代，聚焦供应链、高坪效与强品牌。行业概览：现制饮品指的是在销售现场根据消费者的需求即时制作并直接供应给消费者饮用的饮料，特点在于其新鲜度、可定制性和即买即饮的便利性。现制饮品消费对象以年轻群体和女性群体为主，代际变化带来现制饮品行业庞大的消费基础。现制茶饮产业链错综复杂，品牌商供应链管理要求日渐提升，上游以茶与奶制品为首要原料，下游线上消费场景逐渐丰富。行业格局：现制饮品市场规模迅速扩张，现制茶饮占比最大，现磨咖啡赛道增长较快。高端消费景气度下滑，性价比茶饮消费增长迅速，各赛道连锁化趋势步伐加快，“扩大规模冲刺万店”成为一批新茶饮品牌的...

    标签： 现制饮品 茶饮
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