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酒水行业专题报告：从保乐力加国际化看酒水出海，酒水出海欧洲之鉴。保乐力加通过管理架构、品牌定位以及收购整合，成功推行多品牌策略，实现业务规 模增长的同时，带动结构优化和盈利提升，有望为我国酒水饮料出海提供启示。

保乐力加的发展历程证明了烈酒、葡萄酒、开胃酒、利口 酒等酒类的多元高端化之路具备可行性。通过拓展品类和市场覆盖， 并延申产线和消费场景，能够使公司在实现规模扩张的同时，不断增 强盈利能力。与此同时，保乐力加的多品牌策略对国内酒类公司也同 样具有借鉴意义。分权式管理模式、差异化品牌定位以及高效的收购 整合，是成功推行多品牌策略的有效方式。近年来我国酒水饮料行业 的集中度逐步攀升，头部企业持续建设多元品类和高端品牌，并有望 通过市场拓展和收购整合进一步增强规模和竞争力，拉动估值提升。

分权式管理框定集团总体战略，放权灵活执行。保乐力加最上层的控 股公司将品牌运营和分销下放至独立运营的品牌子公司和市场子公 司，赋予子公司更大程度的自主决策权。品牌子公司负责制定相关品 牌的总体策略和不同市场的营销企划，而市场子公司则掌管相关销售 区域的分销渠道，并负责在本地实施落地品牌营销策略。分权式管理 使得集团品牌策略在基调统一的前提下，各有侧重、贴近市场。

品牌精准差异化定位，多层分类锚定细分市场。保乐力加就旗下品牌 进行了三层差异化管理：1）首先，集团提出了品牌体系，将旗下重点 品牌按战略优先级划分为五组，在这五组之间进行一级集团资源分 配；2）其次，根据品牌特点细分出明星型、成长型和堡垒型品牌三种， 并进行二级资源分配；3）最后，针对同品类中不同品牌的产品进一步 精准定位，以聚焦细分市场、推行分众营销。通过多层差异化分类， 保乐力加得以在推行多品类策略的同时，确保高效分配集团资源、避 免内部蚕食，从而实现长期稳定增长。

高效收购重组，快速提升交易后集团业务及财务状况。保乐力加能够 成功进行连续收购，得益于：1）适时剥离不良资产，聚焦核心业务； 2）交易后整合高效，快速释放协同效应、优化现金流并控制财务杠 杆。保乐力加保持业务聚焦和财务稳定有助其把握潜在机会、及时伺 机而动。