调味品行业渠道专题报告：因势而变，蓄势谋新.pdf

调味品行业渠道专题报告：因势而变，蓄势谋新。需求增速放缓，板块处于底部区间：复盘疫情以来餐饮行业及调味品板块表现发现二者整体呈现正相 关，随着行业需求复苏放缓，行业进入中低速发展阶段，发展质量 成为关键。拆分来看，零售渠道价增为先，餐饮渠道量增放缓，当 下餐饮渠道承压抑制调味品用量，而商超客流量不可逆下降，均价 增速收窄，整体导致板块承压。

解码渠道：顺势而为，向新而生

终端需求分化，我们试图分析当下调味品行业弱beta下主要渠道的 增长机遇：

餐饮渠道：复苏节奏放缓，寻找定制化增量

餐饮渠道销量大且易守难攻，是调味品企业最核心渠道。疫情影响 消费场景，餐饮行业营收持续受损，高压下标准化、连锁化进程持 续推进，企业定制化需求提升。

零售渠道：商超客流量下滑趋势延续，线上成为新战场

线下：商超客流量下降，流通渠道开拓推进。随电商平台及本地生 活平台快速发展，商超客流量显著下降，但仍是调味品购买和宣传 的主阵地。同时企业也在流通等渠道加速开拓，寻求线下新增量。

线上：线上占比小幅提升，企业着力稳定价盘及货源。行业碎片化 趋势下，线上渠道小幅提升，线上线下产品区隔、减少窜货及稳定 价盘是主要命题。由于调味品购买频次低且囤货需求弱，货值低而 运费占比较高，线上并非主攻渠道，以提升品牌力为主。

食品工业：工业化加速推进，关注渠道新增量

随着外卖扩张和预制菜的普及，家庭端部分调味品消费量转移至如 预制菜、料理包等餐饮及食品工业渠道，为行业带来新增量，预制 菜口味还原诉求提升，对调味品企业要求逐步加强，工业化趋势成 新机遇，建议持续关注。

企业积极求变，逆势寻破局之道

企业加快渠道开拓进程，从各自优势渠道如传统商超、流通向餐 饮、食品工业等新进入渠道扩展，伴随渠道推进，经销商开拓速度 显著提升。从区域看，除海天味业基本实现全国化布局之外，其他 个股在省外或非主销区经销商数量快速提升。线上及工业化布局有 望成为调味品行业的新增量，上市公司亦加速开拓，线上及食品工 业渠道布局持续推进。海天味业挖掘餐饮增量，发力定制化；中炬 高新在新管理层带领下加强餐饮布局，全国化持续推进；千禾味业着力开拓流通增量，线上优势延续；天味食品大 B 发力定制餐调， 收购食萃布局小B。