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  • 防水建材行业研究：屋顶光伏对防水行业影响几何？.pdf

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    • 2021/10/09
    • 680
    • 长江证券

    防水建材行业研究：屋顶光伏对防水行业影响几何？屋顶分布式光伏可能会产生的痛点有不利荷载（光伏组件的重力荷载、风荷载等）、防水、防火、避雷、排水等，其中不利荷载和防水较为重要，防水重要主要有以下原因：1）现有防水寿命短，质保期仅5年，实际漏水现象较多，与光伏电站25年的生命周期不匹配；2）屋顶光伏施工会影响到原有防水层，如穿透式安装支架处理不善将造成渗漏；3）漏水将使得光伏电站暂停运营甚至全部拆卸以做防水修缮，造成较大经济损失。

    标签： 建材 防水 光伏 防水卷材

  • 十问个别房企财务困境的风险及影响：兼论风险与成长的对立统一分析框架.pdf

    • 5积分
    • 2021/10/06
    • 485
    • 招商证券

    十问个别房企财务困境的风险及影响：兼论风险与成长的对立统一分析框架。部分房企缘何陷入财务困境？a.“暴雷”房企的共性主要在于难以扭转的“囤地，赌增值”商业模式。根据现金流结构把房企分为三类：1）高质量周转类；2）周期择时类房企；3）高杠杆，囤地型房企。b.“囤地、赌增值”商业模式赖以依靠的外部“金融杠杆红利”消失，形成了较大规模的权益杠杆、有息负债、无息负债以及供应链上的表外隐性负债，“黔驴技穷”；哪类房企去杠杆压力更大？从静态角度观察、本体缺乏造血能力可能是本因，而均高的各种负债可能是结果，此类公司压力更大；从动态角度观察，现金流稳健性（内生基因）与成长性兼具的公司未来发展空间更大，与此相反...

    标签： 房地产 商业模式

  • 龙湖集团专题报告：稳健房企标杆，不动产运营典范.pdf

    • 6积分
    • 2021/10/06
    • 632
    • 东方证券

    龙湖集团专题报告：稳健房企标杆，不动产运营典范。稳健和平衡是公司的底色，追求更有质量的发展。龙湖集团90年代创建于重庆，二十八载铸就稳健增长的标杆房企。2016年-2020年，公司营业收入和归母净利润分别实现年均复合增速27.5%和19.1%的增长。龙湖保持财务长期稳健，截止2020年底，公司剔除预收账款的资产负债率为67%，净负债率46%，现金短债比为4.2，平均融资成本仅4.4%，属于绿档房企。

    标签： 龙湖集团 房地产

  • 宝龙商业深度解析：多元打法丰厚积淀，规模、运营双向发力可期.pdf

    • 6积分
    • 2021/10/06
    • 197
    • 东北证券

    宝龙商业深度解析：多元打法丰厚积淀，规模、运营双向发力可期。长期聚焦商管赛道，“1+1+N”深耕长三角。公司为首家上市轻资产商管公司，布局商管赛道已逾14年，2018年后已形成4个成熟品牌产品线，商管能力积累深厚；2020年底，公司已开业商场68个，位居国内第5位，2018-2020年商场开业数量CAGR为22.9%，增速在主流商企中处于中上游，超过万达与华润万象；2020年确定“1+1+N”发展战略，聚焦长三角、大湾区及其他机会型区域，尤其深耕长三角，已布局121个项目中86个位于长三角，占比71%；加码长三角一二线郊区及三线城区，紧抓高人口消费力优质市场，高密度受益客群、品牌招商的叠加复利...

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  • 建材行业专题报告：“新结构、新机遇”下的“分化与进化”.pdf

    • 5积分
    • 2021/10/02
    • 398
    • 国信证券

    水泥行业:今年上半年以来，水泥行业运行整体以稳为主，收入增长稳健，受成本上涨影响，利润小幅承压。玻璃行业:今年上半年，浮法玻璃行业高景气度持续，价格和盈利持续创新高，三季度以来，市场表现相对上半年较为平稳，整体下游订单饱满。玻纤行业:年初以来，玻纤行业延续去年下半年以来的高景气度，粗纱市场和细纱市场同步上扬，行业价格和盈利水平持续提升并创历年新高。

    标签： 水泥 玻璃纤维 建材 浮法玻璃

  • 建筑业“碳中和”专题报告：成本疏导灰云散尽，抽水蓄能旭日东升.pdf

    • 6积分
    • 2021/10/01
    • 1193
    • 申万宏源

    新能源蓬勃发展，储能是解决电力系统能源消纳的必由之路。新能源波动性强，为适应新型电力系统建设和大规模高比例新能源发展需要，储能将进入蓬勃发展阶段。截至2020年末，我国储能装机占清洁能源发电装机比例仅为3.73%，与发达国家相比存在较大提升空间。

    标签： 建筑业 抽水蓄能 新能源

  • 房地产行业半年报综述：克制以临大浪淘沙，利润率探底时待晨曦.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/30
    • 265
    • 东北证券

    房地产行业半年报综述：克制以临大浪淘沙，利润率探底时待晨曦。样本房企市值占比有所回落，头部房企市值集中度提升。上半年38家A+H股样本房企整体市值延续2020年以来的下行态势，叠加板块成分股转型（申万房地产板块）/大市值公司纳入（恒生地产类）的双重影响，样本房企市值占板块比重存在较大程度回落。但从38家样本房企内部来看，一线、商业地产+房企市值集中度有所提升。

    标签： 房地产

  • 中国能建专题报告：吸收合并葛洲坝，能源建设龙头再起航.pdf

    • 6积分
    • 2021/09/29
    • 434
    • 兴业证券

    中国能建专题报告：吸收合并葛洲坝，能源建设龙头再起航。中国能建：＃能源电力工程综合服务龙头。公司是全球性能源电力、基础设施整体解决方案和全产业链服务的综合特大型建筑企业，主营业务涵盖能源电力、水利水务、铁路工程、港口航道、市政工程等众多领域，具有集规划咨询、勘察设计、工程建设及管理、运维和投资运营、装备制造等全产业链布局。公司连续7年进入世界500强，2020年位于世界500强第353位，2020年ENR“全球最大250家国际承包商”中位列第15位。基建增速中枢下移&加速集中，建筑央企优势明显。短期视角：基建投资下行压力大，资金面是主要影响因素，下半年基建投资有望边际改善。中长期视角：基建投资...

    标签： 中国能建

  • 2021年建材行业投资专题报告：分化与进化.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/29
    • 539
    • 国信证券

    2021年建材行业投资专题报告：分化与进化。2020年12月31日，央行、银保监会公布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，将银行业金融机构划分五档，分档设计定房地产贷款占比上限以及个人住房贷款占比上限的两道红线，严控房企和购房者加杠杆空间。此外，上半年房地产供应链融资收紧，部分大行收到窗口指导；违规流入房地产的经营贷、消费贷等受到严查，部分城市房贷利率走高。

    标签： 建材 水泥 玻璃

  • 越秀服务专题报告：全能型城市运营服务商，能力圈扩张带动业绩高增长.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/28
    • 227
    • 中信建投证券

    深耕大湾区，规模扩张拉动业绩高增长。2021年上半年公司营收9.6亿元，同比增长108.2%；归母净利1.8亿元，同比增长124.8%。归母净利润增速在过去3年持续高于营收增速，主要由于：1）毛利率由2018年的25.9%提升至2021年上半年的35.8%；2）管理费用率由2018年的14.4%下降至2021年上半年的9.2%。截至2021年6月底，公司在管面积达3504万方，合管比达到1.51；公司物业项目主要分布在大湾区以及华东、华中、华北的一二线城市，其中大湾区是公司的深耕地区，2021年上半年面积占比高达78%。

    标签： 运营服务

  • 物业管理行业半年报综述：高筑墙广积粮蓄势待发.pdf

    • 6积分
    • 2021/09/28
    • 260
    • 东北证券

    缩减供给回落，关联方信用风险拖累板块走势。2021H1板块新上市公司的募资额、市值、营收水平较2020年缩减较为明显，板块供给回落；上半年板块存在四个阶段：1）年初十部委政策推动，连续盈喜，平稳向上；2）年报业绩披露，板块快增确定性持续验证，出现较大幅提振；3）同质化背景下缺少新关注点，且预期到达高位，维持平稳态势；4）关联方信用风险担忧+行业政策过度疑虑，板块出现较大幅回撤。

    标签： 物业管理 房地产

  • 旭辉永升服务专题报告：外拓扩张强者，增值服务明星.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/28
    • 380
    • 国信证券

    旭辉永升服务专题报告：外拓扩张强者，增值服务明星。公司规模快速增长，行业排名不断上升，2021年6月末在管面积达1.3亿㎡，同比增速连续5年超50%。三大主营业务为物业管理服务、业主增值服务及非业主增值服务，收入占比呈“六、二、二”格局。基础物管服务2021年上半年收入占比56%，毛利率23.5%保持平稳。收入依赖于面积规模，截止2021年6月末签约总面积2.2亿㎡，业绩增长确定性强。第三方来源在管面积占比为82%，外拓能力远超同行。

    标签： 旭辉永升服务

  • 水泥行业专题报告：特征明显的周期行业，景气度底部回升可期.pdf

    • 6积分
    • 2021/09/28
    • 437
    • 中银证券

    水泥行业专题报告：特征明显的周期行业，景气度底部回升可期。水泥作为用途最广的建材，具有周期性、区域性等特征，行业总体呈“南强北弱”态势，区域集中度较高。近期随着新的产能置换规定出台，行业供给有望获得进一步约束，730会议有望对水泥需求形成边际改善，行业景气度有望迎来改善。水泥是用途最广的建材，型号众多，具有周期性、区域性、季节性、开停灵活、不易储存的特性：水泥作为一种胶凝材料，是当今用途最广泛的建筑材料。其制备过程可以分为“研磨-煅烧-粉磨”三阶段，根据粉磨阶段的掺合料以及强度等级可以分为普通硅酸盐水泥等36种型号。水泥自身具有周期性、区域性、季节性、开停灵活、不易储存五大特性，其行业分析也围...

    标签： 水泥 建材

  • 明源云专题报告：聚焦地产生态链，创新驱动高成长.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/27
    • 429
    • 国元证券

    明源云专题报告：聚焦地产生态链，创新驱动高成长。公司专注于为房地产开发商及产业链的其他参与者提供ERP解决方案和SaaS产品，帮助其实现业务的精细化管理和数字化转型。2017-2020年，公司总收入呈现快速增长的态势，CAGR达43.3%，毛利率始终维持在80%左右。2020年，SaaS业务收入增长强劲，实现收入8.71亿元，同比增长70.9%，并首次实现盈利；ERP业务增长稳定，收入达到8.34亿元，同比增长10.6%。2017-2020年，公司经营性现金流净额的CAGR为26.0%，持续大于经调整净利润，体现了较高的经营质量。

    标签： 房地产 房地产信息化 明源云

  • 基建投资专题报告：基建投资触底回升的时刻已经不远.pdf

    • 6积分
    • 2021/09/25
    • 1057
    • 信达证券

    基建投资专题报告：基建投资触底回升的时刻已经不远。基建投资基本概念：狭义与广义口径区别，基建投资的四个阶段。广义与狭义口径的主要区别在于投向行业有所不同，广义口径包含三大传统行业，狭义口径即统计局披露的“基础设施投资（不含电力）”。二者投资完成额存在差别，但增速走势趋于一致。从时间顺序上，基建投资可分为：项目申报与批复、融资、招标、施工共四个阶段，每一阶段都有相关数据可用于观察基建投资情况，分别具有领先、同步或滞后性。

    标签： 基建投资 债券
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