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  • 水泥行业专题研究报告：碳中和，推动水泥行业高质量发展

    • 6积分
    • 2021/04/09
    • 1644
    • 方正证券

    水泥行业专题研究报告：碳中和，推动水泥行业高质量发展。所谓“碳达峰”，简言之就是二氧化碳的排放不再增长，达到峰值之后再慢慢减下去；针对排放的二氧化碳，要利用能源革命、节能减排、植树绿化等各种方式全部抵消掉，这就是“碳中和”。2020年9月，在第七十五届联合国大会上，中国向世界郑重宣布将提高国家自主减排贡献力度，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。2020年12月，中央经济工作会议确定2021年要抓好八项重点任务，其中就包括做好碳达峰、碳中和工作。在做好碳达峰、碳中和工作方面，会议从根本和源头上做出部署，明确加快调整优化产业结构、能源结构，以及大力发展新能源，...

    标签： 水泥 建材 碳中和 高质量发展

  • 建材行业专题研究报告：从德国水泥发展看中国水泥碳中和之路

    • 7积分
    • 2021/04/09
    • 1404
    • 申万宏源证券

    建材行业专题研究报告：从德国水泥发展看中国水泥碳中和之路。水泥行业“碳中和”任重道远。水泥制造行业的碳排放占到建材行业的84%，国内总量的14%，是我国实现碳中和宏伟目标的主要战场。但是有别于发电和供热、交通运输等碳排放大户的碳中和可以通过清洁能源替代实现，水泥行业的碳中和面临两大难题：1）水泥在生产环节中原料受热分解天然会产生CO2排放，难以根本性遏制；2）水泥作为高耗能行业对原燃料价格敏感，我国能源禀赋为富煤贫油少气，很难脱离对煤炭的依赖。根据福建省计量科学研究院数据，水泥生产过程中原料分解产生的温室气体排放在占比最大，占比63.01%，其次是化石燃料燃烧产生的温室气体排放，占比31.57...

    标签： 水泥 建材 碳中和

  • 建材行业专题研究报告：建材弹性测算与碳中和路径推演

    • 6积分
    • 2021/04/09
    • 751
    • 国泰君安证券

    建材行业专题研究报告：建材弹性测算与碳中和路径推演。“碳中和、碳达峰”政策下，电解铝钢铁玻璃弹性领先。价格角度，目前水泥价格在历史最高水平附近，玻璃、钢铁次之，电解铝空间最大；产能利用率角度，水泥为79%，低于钢铁的近100%、电解铝的91%以及玻璃的92%（剔除冷修名义的长期停产线）；产能角度，水泥异地置换产能依旧有部分新增，玻璃钢铁电解铝基本结束产能扩张周期；与此同时，水泥停产成本大幅度小于玻璃、电解铝及钢铁行业，释放更多产量弹性。测算电解铝弹性最优，钢铁、玻璃次之，水泥弹性再次之。水泥行业碳中和路径：短期控量，远期提升技术水平。水泥虽然是碳排放大户，但是从全流程的碳排放看，生产过程中不可...

    标签： 碳中和 建材

  • 商办物业管理行业研究报告：空间深度广度并存，赛道优质多维成长

    • 6积分
    • 2021/04/06
    • 1221
    • 东北证券

    商办物业管理行业研究报告：空间深度广度并存，赛道优质多维成长。我们认为，国内商办物业管理市场中管理规模扩张和管理能力深化都存在较大空间，且行业竞争格局分散待整合，是存在机遇的蓝海市场。商办物管业务的盈利能力强、具备成长性，收缴和提价难度低，业务延伸范围广，拥有专业化壁垒，易于外拓，科技赋能场景多元且服务品质溢价能力强，是一条优质赛道。从标的选择来看，短期关联方开业量大、品牌和管理成熟、布局高能级城市、深耕区域的公司有望脱颖而出。空间深度与广度并存，格局分散待整合。物业管理行业规模持续提升，仍处于成长阶段，向头部企业集中，商办物业份额提升、布局扩张，开工竣工量平稳，商办物管行业规模提升空间大；线...

    标签： 物业 商业地产 物业管理 房地产

  • 固定收益专题报告：地产债基本面系列之二，房企违约案例全复盘

    • 8积分
    • 2021/04/05
    • 954
    • 国盛证券

    固定收益专题报告：地产债基本面系列之二，房企违约案例全复盘。本文回顾行业情况，以案例研究的形式深入分析我国房企信用债的违约情况，归纳违约房企在财务、经营等方面的特征，展现近年来发生信用债违约的房企全貌。房企信用债违约情况概述。房地产行业一直以来有着“资金密集、高杠杆”的特征，供给和需求均依靠融资，整体财务杠杆偏高，资金周转压力大。而2017年以来，中国房地产市场进入了白银时代近年来，房企融资监管逐步加强，一些负债率高、流动性紧张的企业面临生存危机。同时，房地产行业集中度快速提升，行业内竞争激烈程度加剧，尾部房企生存情况不甚乐观。因此，2018年以来，不断有房企发生信用债违约事件。根据wind统...

    标签： 房地产 债券 地产债

  • 房地产经纪行业研究报告：市场变局与突围之道.pdf

    • 6积分
    • 2021/04/02
    • 805
    • 东北证券

    房地产经纪行业研究报告：市场变局与突围之道。住房交易市场前景:空间存在潜力，结构面临转向。新房住宅销售市场规模巨大，而城镇人口增速放缓，城镇化率进程减缓，未来空间受限;存量房销售市场基于存量房总价值提升而流通率维持稳定，以及存量房在重点城市占据主导的情况，预计将会持续增长;住房租赁市场则以相同的逻辑，预计会维持增长。整体住房交易市场来看，未来住房交易市场空间存在潜力，而结构开始转向存量房为主导。渠道竞争格局:混业化渠道之争产生。住房交易市场环境发生转变，销售渠道的需求也产生变化，开发商拓展自有渠道，一手代理公司进行二手经纪业务赋能，二手经纪公司走向一二手联动和线上化，电商平台布局线上端口，传统...

    标签： 房地产 房地产经纪

  • 伟星新材专题研究报告：从财务视角看伟星新材的消费品属性.pdf

    • 4积分
    • 2021/03/31
    • 549
    • 中信证券

    伟星新材专题研究报告：从财务视角看伟星新材的消费品属性。伟星新材是建材行业中具备鲜明特色的优秀公司，在不断变化的外部环境中始终坚守“长期可持续发展”的企业文化，打造百年老店，用消费品的思路做工业品，把隐蔽性的装修辅材做成了具备品牌力的产品+服务提供商，解决消费者痛点，渠道精细化程度极高，具备强壁垒。本篇是我们伟星新材系列深度报告的第一篇，从财务报表的角度切入，分析公司的竞争优势。企业文化与渠道优势：追求长期可持续发展、扁平化渠道具备强壁垒。公司是塑料管道公司优秀企业，围绕“长期可持续发展”的企业文化，1）零售端渠道扁平化，对终端控制力强，形成了高端品牌定位-渠道利润高-更优质的产品及服务-高端...

    标签： 建材 伟星新材

  • 建筑与工程行业研究报告：大数据探究地方政府PPP支出责任（省级篇）

    • 5积分
    • 2021/03/31
    • 540
    • 长江证券

    建筑与工程行业研究报告：大数据探究地方政府PPP支出责任（省级篇）。大数据探究PPP对于地方财政压力几何——省级篇。财政部PPP管理库中的入库项目规模庞大，进入执行期后会逐渐产生大量的政府支出责任。本文爬取了财政部PPP管理库中的所有项目数据并加以分析处理，以期探究过去、现在和未来地方政府所面临的PPP财政支出责任如何。PPP项目中的政府支出需纳入一般公共预算支出列支。在PPP项目周期中，处于执行期间的PPP项目进入运营后或将致使政府产生财政支出（取决于政府对于该项目是否有支出义务），政策规定该支出纳入一般公共预算支出列支，从而形成对地方政府实质性的财政压力。从项目回报机制来看，政府需担负财政...

    标签： 房地产 PPP

  • 建材行业研究报告：从500强房企首选品牌看消费建材行业格局变化

    • 6积分
    • 2021/03/29
    • 1324
    • 广发证券

    建材行业研究报告：从500强房企首选品牌看消费建材行业格局变化。2021年3月16日，中国房地产业协会、上海易居房地产研究院中国房地产测评中心发布了《房地产TOP500首选供应商服务商品牌测评研究报告》。通过比较近3-5年“500强房企首选供应商服务商品牌”中相关建材细分品类前十强企业排名及各个品牌首选率变化，分析需求B端化（房开商集采模式和精装修率提升）对消费建材各细分子行业竞争格局影响，并进行跨行业比较。房开商对各建材细分品类首选品牌排名情况。根据地产商500强首选建材供应商品牌排行榜：（1）防水材料行业：雨虹和科顺稳坐前二，凯伦和民族建筑涂料龙头排名提升；（2）管材管件行业：联塑稳居第一...

    标签： 房地产 建材 消费建材

  • 设计咨询行业深度报告：历史造就割裂，改革加剧整合.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/29
    • 1145
    • 国信证券

    设计咨询行业深度报告：历史造就割裂，改革加剧整合。行业分散，龙头市占率低，21个细分行业“山头林立”设计咨询行业处于建筑产业链前端，包括勘察、设计、咨询等多种业务。全国企业个数超过23000家，行业分散。大致可以分为“部级院”、“省级院”、“市级院”、设计事务”所四种规模的企业。根据住建部等相关部门的规定，细分为21个子行业，包括铁路、公路、建筑、市政、水利、电力等。各细分行业各自隔断，竞争格局差异较大。基建类以央企下属设计院为主，部分改制设计院快速崛起。建筑类设计类竞争充分，行业分散。专业工程类壁垒较高，垄断明显。历史造就割裂，模式、管理、资质等是主因。我国设计咨询行业起初学习苏联的“平行承...

    标签： 建筑设计

  • 房地产行业REITs市场研究报告：盘活园区资产，推动经营提效

    • 6积分
    • 2021/03/27
    • 751
    • 中信证券

    房地产行业REITs市场研究报告：盘活园区资产，推动经营提效。公募REITs上市指日可待，园区类资产作为公募REITs中的重要底层资产，有能力为投资者提供稳健的回报，而REITs的设立也将反哺园区资产，提供投融渠道的同时促使园区提升经营效率，激发优质园区活力，支持实体经济。我国产业园区具有一些先天优势，但也面临挑战。我国产业园区发展40年以来，形成庞大的资产规模，培育了不少优质资产，政策引领园区单位密度产出的提升。园区类资产也面临着以投融渠道受限等挑战，当园区投融渠道受限，其经营管理和规模扩张必然会受到制约，我们相信公募REITs的出现能够帮助本身具备优质管理能力的园区资产不再被投融渠道限制，...

    标签： REITs 房地产 市场研究

  • 固收专题分析报告：地产债专题研究之二，房企拿地全解析

    • 4积分
    • 2021/03/24
    • 1118
    • 国金证券

    固收专题分析报告：地产债专题研究之二，房企拿地全解析。土地是房地产开发成本中最重要的组成部分，根据2020年百城住宅数据测算，土地出让金约占房价的40%左右。目前房地产企业的土地获取方式主要有招拍挂、城市更新和收并购三种。招拍挂是指通过招标、拍卖和挂牌的方式公开规范受让土地，是目前房企最为主流的土地获取方式，通常适用于获取政府首次出让的土地。招拍挂具有简单快捷、公开透明、权属清晰等优点，但近年来随着我国房地产市场的快速发展，招拍挂拿地竞争日益激烈，溢价率不断走高，其中以住宅用地成本增长最快。城市更新拿地是指房地产企业通过参与城市更新项目获取土地的方式，城市更新可以统称为“三旧”改造，即改造对象...

    标签： 固定收益 地产债

  • 物业管理行业深度研究报告：乘风而上，析龙头，辨未来

    • 6积分
    • 2021/03/23
    • 1317
    • 招商证券

    物业管理行业深度研究报告：乘风而上，析龙头，辨未来。物管行业的发展，长期由城镇化推动，短期有竣工回暖周期叠加老旧小区改造两大β背景作为支撑；行业向规模化、规范化发展，具备管理红利的龙头物管企业α效应初显。发展至今，住宅物业存量市场总规模已经突破万亿，而存量市场渗透率尚不足50%，未来10年存量市场进一步渗透叠加增量市场，住宅物业总市场规模或达5万亿；各类非住宅业态总市场规模已经突破万亿，但目前市场化率较低，更多需求要随着后勤保障社会化的推进逐步释放。竞争格局上，资本红利催化，物业行业百强集中度不断提升，管理能力分化，α效应初显，部分国企龙头公司虽然在短期内为合法合规性付出额外成本，但会倒逼其管...

    标签： 房地产 物管

  • 水泥行业研究报告：水泥，历久弥新，普涨开启，重视预期差.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/23
    • 1374
    • 兴业证券

    水泥行业研究报告：水泥，历久弥新，普涨开启，重视预期差。熟料超预期提价，受益限产到位库存偏低+海外熟料提价+复工节奏快于往年。正月初八(2月19日)、正月十四(2月25日)、正月二十八(3月11日)华东熟料连续3轮提价，累计涨幅80元/吨至400元/吨，大超预期。长三角前次降价时点为1月28日(2月12日春节)，降幅80元/吨，装船价320元/吨。4次价格变化时点较为接近。同比角度，我们判断，今年天气正常情况下，3-12月区间价格有望同比超过2020年，年底“翘尾”或弱于2018-2019年。“碳达峰”+“碳交易”:静待政策出台，盈利中枢有望稳中向上。我国水泥生产规模全球第一，减排压力显著，2...

    标签： 水泥 建材 房地产

  • 勘察设计行业深度报告：分化加大，整合加剧.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/23
    • 1813
    • 国信证券

    勘察设计行业深度报告：分化加大，整合加剧。勘察设计行业包括勘察、设计、咨询等多种业务，贯穿整个工程。全国勘察设计企业超过23000家，行业分散，龙头市占率低。大致可以分为“部级院”、“省级院”、“市级院”、设计事务”所四种规模的企业。根据住建部等相关部门的规定，勘察设计行业细分为21个子行业，包括铁路、公路、建筑、市政、水利、电力等。细分行业各自隔断，竞争格局差异较大。基建类规模大，以大型设计院为主，部分改制设计院快速崛起;建筑设计类竞争充分，行业分散;专业工程类壁垒高，垄断明显。模式、管理、资质等导致行业割裂。我国设计咨询行业起初学习苏联的“平行承发包”模式，将产业链割裂成设计、施工、采购等...

    标签： 勘察设计 工程设计
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