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  • 金科服务专题研究报告：西南物管龙头，外拓强者大有可为.pdf

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    • 2021/09/08
    • 241
    • 国金证券

    西南物管龙头，开启跨越式发展进程。金科服务于2000年成立，现已成为为住宅、商写、公建等多种业态提供综合智慧服务的企业。公司连续6年蝉联中国物企综合实力10强，连续6年保持中西部市场占有率第一。公司于2020年11月在香港联交所上市，首发及超额配售合计融资净额66亿港元，拟将其中的60%用于收并购。截至1H21，公司合约面积3.15亿方，在管面积1.87亿方，合管比达1.7倍。2021年初公司提出“新5年新10倍”战略规划，我们预计公司2025收入有望突破300亿元人民币。

    标签： 物业管理

  • 房地产行业2021年中报综述：降档但扩表有曙光，利润率定方向.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/08
    • 410
    • 国泰君安证券

    房地产行业2021年中报综述：降档但扩表有曙光，利润率定方向。如果房企维持2021年中期的利润率水平，有息负债处于借新偿旧状态略微收缩等状态，预计2023年中期能完成三档全绿。当前A股重点房企三道红线中已满足两条，即现金短债比和净负债率。而扣除预收账款后的资产负债率预计最快到2023年年中才能完成。与此同时重点房企的资产负债表一直处于扩张状态，并没有减少。如果净利润率大幅下降，或者结算增速大幅放缓，那么达标时间预计延迟。

    标签： 房地产

  • 房地产行业21年中报总结：从奋进到克制，差异化时代大幕拉开.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/08
    • 207
    • 广发证券

    房地产行业21年中报总结：从奋进到克制，差异化时代大幕拉开。利润表分析：利润率压力释放，高结算难以支撑业绩增长。21年上半年统计的56个A+H板块房企共实现营业收入2.08万亿元，同比增长28%，归母净利润1633亿元，同比下降7%。年内高竣工，带动结算收入高增长。毛利率回落是当期业绩下滑的主要原因，27家A+H房企的地产结算毛利率20.8%，较20年全年回落4.8pct，与20年下半年相比回落4.2pct。值得注意的是，部分高周转企业，21年上半年结算毛利率较20年下半年有所回升。为了应对利润率的压力，当期板块房企投资收益高增长，税盾效应导致税金占比下降，销售及回款口径的费用率水平较20年改...

    标签： 房地产

  • 水泥行业2021年中报总结：上半年需求和成本拖累盈利，下半年回升可期.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/07
    • 460
    • 广发证券

    水泥行业2021年中报总结：上半年需求和成本拖累盈利，下半年回升可期。5-7月水泥需求持续下滑到周期底部位置，水泥价格领先需求回升，行业中期供给逻辑没有改变。据国家统计局，1-7月全国累计水泥产量同比增长10.4%，单月水泥产量增速已连续三个月下滑，水泥需求回到2015年、2018年极差时刻，7月份水泥需求已处于历史底部区域，房地产新开工和基建同步大幅走差。虽然4-7月水泥需求持续大幅下滑，但水泥价格只是周期性回落，行业中期供给逻辑没有改变，8月份初以来核心区域市场（长三角）、全国价格洼地（西南）价格同步启动，显示区域控制力逻辑没有改变。7月份数据低预期、8月PMI指标全线回落，经济下行压力持...

    标签： 水泥 建材

  • 建筑行业2021年中报综述：营收、业绩较快增长，非传统建筑子板块表现亮眼.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/07
    • 273
    • 长江证券

    建筑行业2021年中报综述：营收、业绩较快增长，非传统建筑子板块表现亮眼。考虑到下半年基建需求或边际回升，市占率持续提升的基建链龙头经营有望持续改善，叠加部分央企布局新业务带来自身价值重估，看好传统基建链的中国铁建、中国建筑、中国中铁、中国交建、华设集团、苏交科等低估值优质龙头，以及转型化工实业的中国化学，关注在新能源、矿产资源业务方面有充分布局的中国电建、中国中冶。此外，细分赛道方面，继续看好：1）专注装配式钢结构的鸿路钢构和精工钢构，装配式设计领域的华阳国际；2）铝模板标的志特新材、第三方工程评估标的深圳瑞捷、提供一站式（EPCO）供用电服务的苏文电能。

    标签： 建筑 投资策略

  • 建材行业AH建材龙头2021年中报总结：超预期与经营分化.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/07
    • 445
    • 国泰君安证券

    建材行业AH建材龙头2021年中报总结：超预期与经营分化。2021年建材行业，水泥“边际逻辑”弱化，玻璃、玻纤供不应求延续，从超预期到再超预期，消费类建材成长性，盈利韧性，经营质量全面分化。消费建材：成长性，盈利韧性，经营质量全面分化。21H1验证B端增长优势，全面领先C端，我们判断进入H2后B端成长占优的表现将有望延续；成本端不同子行业对原材料涨价转嫁能力相差较大：防水和瓷砖压力相对较小，涂料行业变化幅度相对更为明显，而塑料管道行业内部呈现更大的分化。下半年看盈利压力有望同比缓解，B端通畅提价的防水等品种逻辑更优；Q2开始伴随地产政策趋严以及部分房企的信用风险事件，对地产链企业经营质量的担忧...

    标签： 建材 消费建材 水泥 玻璃 玻纤

  • 旭杰科技专题研究报告：装配式全产业链布局，BIM设计提速拓展.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/06
    • 614
    • 华安证券

    从粘土砖到砼、再升级为泵装砼，从现场浇注到工厂预制、现场装配，装配式建筑是建筑手工操作进阶为工业化集成建造的起点。建筑设计标准化增厚收益空间，部件生产工厂化降低质量通病，过程管理精细化避免手工误差，装配式建筑推动建筑业的成长逻辑从纯建筑向高端制造转变，万亿级的黄金赛道清晰可见。供需共振，我们认为未来5年装配式建筑仍将是建筑产业内最快最佳的赛道，预计2025年全国装配式建筑渗透率有望超过30%，PC构件市场规模可达2477亿以上。

    标签： 装配式建筑

  • 美国基建和新财政刺激计划：详细内容、议事程序和相关影响.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/06
    • 388
    • 信达证券

    美国基建和新财政刺激计划：详细内容、议事程序和相关影响。2022年财政政策实施后，可能会对我国相关行业出口有一定带动。美国基建投资法案，主要是刺激传统基建相关的工程机械和金属原材料行业，疫情后受刺激政策，过去一年我国对美国的钢铁出口同比高增长。我们预计基建计划实施，大概率也会带动我国相关行业出口美国。另一方面，拜登财政法案可能会加速美国经济修复，当下美国制造业修复进入后半程，制造业PMI指数边际放缓，可能对于中国出口整体的带动作用随之减弱。

    标签： 基建 财政刺激

  • 房地产行业专题研究报告：虚实之间去杠杆，去掉虚火可持续.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/05
    • 444
    • 中信证券

    信用重构是告别“盲盒式”运营的必要过程。房地产企业的资产高度非标，负债渠道繁多，房地产开发企业的报表异化，伤害的还是房地产企业自己，只有极少数企业凭借信用立足。长期而言，销售去化速度下降不是坏事，信用重构也不是坏事。优秀公司的盈利持续性会更强。而且，这种稳定性不仅表现为开发行业的可持续，也表现为运营和服务能力的培育。

    标签： 房地产 建筑地产

  • 建筑行业2021半年报总结：建筑央企国企加速扩张，盈利能力有所提升.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/05
    • 571
    • 兴业证券

    2021年上半年行业数据总览：基建投资表现较为低迷，制造业投资边际向上。上半年基建投资表现较为低迷，2021年上半年基建投资完成额全口径基建投资额为8.49万亿元，同比增长7.2%，2年复合增速3.5%。上半年基建资金面较2020年有所收缩，是影响上半年基建投资增速放缓的最核心因素。2021H1制造业投资完成额为10.05万亿元，同比增长19.2%,2年平均增速2.6%，我们认为国内疫情控制明显优于海外的背景下，全球制造业产能仍将向国内集中，化学等传统制造业景气度持续提升+光伏新能源汽车等新型高端制造业产能快速落地，将为2021年建筑业需求提供一定支撑。

    标签： 建筑 建筑地产 房地产

  • 建筑装饰行业分析：央企国企引领业绩增长，化学工程与钢结构维持高景气.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/04
    • 571
    • 国盛证券

    在上半年国内外疫情反复、原材料价格大幅波动的不利环境下，建筑板块收入仍实现较好增长。Q2单季业绩增长幅度明显放缓，主要因去年Q2基数已高。展望下半年，经济下行压力加大，结合730政治局会议，基建稳增长预期提升，预计“十四五”重点项目有望加速推进，促建筑行业营收业绩保持稳健增长。

    标签： 建筑 基建 钢结构

  • 物业管理行业2021年中报点评：纵横双维高成长，整合时代大潮来.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/03
    • 395
    • 中信证券

    物业管理行业2021年中报点评：纵横双维高成长，整合时代大潮来。政策支持行业品牌化和规模化发展。分拆不是归宿，分拆是起点。分拆之后不是孤立，是协同。物业管理行业的成长，最关键不是管道中有多少储备面积，而是团队的战略感和执行力。低垂的果实即将摘尽，整合的年代即将开始，奔腾的扩展将沿着纵横两个维度展开，产业链能力的培育和底层效率的提升日益重要。我们预计，物业管理行业将继续收入和盈利能力的双高速增长。

    标签： 物业管理 房地产

  • 华正新材专题研究报告：CCL扩产221%+产品升级，铝塑膜扩产迎扩容.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/02
    • 496
    • 国金证券

    覆铜板仍是主业，其他业务中包含未来贡献业绩的拐点性产品。覆铜板营收和毛利占比仍超过半数，目前是支撑基本面的关键业务；从增速的角度来看，“其他业务”板块增长明显，其中主要包含正在攻坚的新型高端材料（包括铝塑膜等新型产品），该业务前期盈利承压但市场开拓势头却明显，由此可见铝塑膜这一类高端材料有望成为贡献业绩的拐点性产品。

    标签： 铝塑膜 华正新材

  • 华新水泥深度跟踪报告：五年倍增计划、稳中求进.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/02
    • 674
    • 中信证券

    华新水泥深度跟踪报告：五年倍增计划、稳中求进。华新水泥区域布局优异，团队执行力高，环保业务行业领先。五年倍增计划除了水泥熟料产能的海内外扩张外，骨料业务增长潜力大，且公司具备运输优势，产业链配套更加完善。百年老店，区域扩张+产业链延伸。公司前身为1907年创办的湖北水泥厂，通过区域扩张及产业链延伸成长为综合性水泥巨头，2020年实现营业收入294亿元、归母净利润62亿元、经营活动现金流量净额84亿元。拉法基豪瑞、华新集团（湖北黄石国资委100%控股）为公司的第一、二大股东，截至2021H1合计持股比例57.96%，外资+国资的复合基因为华新水泥对内整合产能、对外海外扩张提供了强大背景与支持。分...

    标签： 华新水泥 建材

  • 建筑工程行业专题研究报告：上涨至年底有50%空间，新基建领涨老基建.pdf

    • 6积分
    • 2021/09/02
    • 1095
    • 国泰君安证券

    经济下行财政基建上行，建筑反转加速上涨。(1)8月PMI为50.1%环比回落0.3个百分点。经济下行压力加大，专项债加快发行财政加码，货币趋向进一步宽松。DDM模型分子端基建投资弹性有限但毕竟反转向上，分母端政策宽松预期提供股价更大的弹性预期。(2)8月建筑业生产活动有所加快，商务活动指数为60.5%，环比增加3.0个百分点。土木工程建筑业商务活动指数为60.8%，环比大幅上升6.4个百分点。表明建筑业新签订合同量和企业用工有所增加。9月开始度过炎热和台风雨季，建筑进入传统施工旺季订单加速转化为业绩，也是新签订合同最大的旺季。

    标签： 建筑工程 基建 新基建
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