房地产行业21年中报总结：从奋进到克制，差异化时代大幕拉开.pdf

上传者：楚**
时间：2021/09/08
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房地产行业21年中报总结：从奋进到克制，差异化时代大幕拉开。利润表分析：利润率压力释放，高结算难以支撑业绩增长。21年上半年统计的56个A+H板块房企共实现营业收入2.08万亿元，同比增长28%，归母净利润1633亿元，同比下降7%。年内高竣工，带动结算收入高增长。毛利率回落是当期业绩下滑的主要原因，27家A+H房企的地产结算毛利率20.8%，较20年全年回落4.8pct，与20年下半年相比回落4.2pct。值得注意的是，部分高周转企业，21年上半年结算毛利率较20年下半年有所回升。为了应对利润率的压力，当期板块房企投资收益高增长，税盾效应导致税金占比下降，销售及回款口径的费用率水平较20年改善，即使在这些努力下，也难以抵消利润率下行带来的业绩压力。扣除表外投资收益，房企结算净利率为6.0%，较20年全年下降1.8pct，预计21年全年结算净利率与中期水平基本相当。