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  • 汽车与零部件行业研究报告：出口零部件公司盈利及估值有望修复

    • 6积分
    • 2021/03/11
    • 1696
    • 东方证券

    海外疫情控制，海外汽车销量逐步回升，美国汽车零部件存货周期在底部，即将进入补库阶段。2021年初受益于新冠疫苗的研制以及全球抗疫力度加大，当前各国乘用车市场均已出现不同程度的好转。美国汽车销量增速和零部件库存量增速存在密切关系，2020年后由于疫情原因，美国汽车销量在2020年4月跌至最低，随着美国汽车市场反弹，零部件存货同比增速快速下行，至10月存货增速为-0.43%，处于历史上较低水平。美国2020年零部件存货周期筑底，疫苗推进叠加经济复苏，汽车销量的提升将带动美国零部件存货的同比增速提升，预计2季度美国零部件存货同比增速有望逐季向上，美国零部件有望迎来补库阶段。国内出口比重较高的零部件公...

    标签： 汽车

  • 煤炭行业债券专题研究报告：煤价对煤企发行人基本面的影响

    • 4积分
    • 2021/03/11
    • 556
    • 光大证券

    在我们的上一篇报告《煤炭行业信用研究框架——煤炭行业债券专题研究报告之一》中曾提到，煤炭的价格是影响行业信用资质的核心因素，因此，在本篇报告中，我们主要将目光放在对煤炭价格的分析上。整体来看，分析煤炭价格的核心逻辑依然聚焦于供需关系。供给端：国内供给稳步上升，新增产能大幅回落，进口量受政策扰动较大。国内产量：受疫情冲击，截至2020年底，我国原煤产量为38.44亿吨，虽累计同比上升0.9个百分点，但增速有所回落，低于2019年3.3个百分点，同期，新增产能情况亦受到影响，煤炭开采及洗选行业固定资产投资完成额同比回落。进口情况：2016年前，受宏观经济增速下行，下游需求疲弱等因素的影响，煤炭海外...

    标签： 煤炭 债券

  • 中国餐饮行业研究报告：标准化和品牌力赋能产业发展

    • 8积分
    • 2021/03/11
    • 2192
    • 野村东方国际证券

    巨大市场待开启，马太效应下龙头扩张提速。海底捞客单价超过100元，而九毛九选择在购物中心开设门店，两家公司在一线城市中均颇具品牌影响力。随着城市化趋势快速发展、新型购物中心不断涌现，我们认为海底捞和九毛九有足够的市场空间来提升二线城市的渗透率。此外，由于疫情期间租金成本降低，连锁餐饮龙头有望借此机遇抢占市场份额，而小型餐饮企业则可能受到冲击。据我们测算，2022财年中国大陆的海底捞/九毛九旗下太二的门店数量有望从2020年上半年的868/161家分别升至约1661/471家。标准化趋势将助力连锁餐饮腾飞。由于租金较高且对门店布局和装修的要求更高，过度依赖购物中心可能会增加单品牌/小型餐饮企业的...

    标签： 餐饮

  • 自动驾驶专题研究报告：自动驾驶产业链全梳理.pdf

    • 9积分
    • 2021/03/11
    • 3493
    • 西南证券

    2021年自动驾驶正加速向L3买进。2020年L3级自动驾驶开始普及已成为行业共识。2021年作为自动驾驶技术进入L3等级的元年，是自动驾驶技术发展的重要节点。全球自动驾驶迈入商用探索新阶段。我们预计2024年全球L1-L5级自动驾驶汽车出货量有望突破5000万。据百度Apollo智能交通白皮书，预计2035年后可完全实现无人驾驶。自动驾驶相关标准渐行渐近。LTE-V、5G等通信技术成为自动驾驶车辆通信标准的关键，将为自动驾驶提供高速率、低时延的网络支撑。端、管、云服务体系逐渐推动人、车、路、云高度协同。一方面，国内外协同推进LTE-V2X成为3GPP4.5G重要发展方向。另一方面，自动驾驶的...

    标签： 自动驾驶 智能汽车

  • 碳中和专题研究报告：投资框架、产业映射及垃圾焚烧量化评估.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/11
    • 1641
    • 东吴证券

    首创：从碳中和视角下搭建行业投资框架及环保产业映射。我们从碳中和角度出发，构建行业投资框架以环保产业映射。1）行业投资框架：从前、中、后端构建行业投资框架，指出能源替代、节能减排、再生资源和生态碳汇将是实现碳达峰中和目标的重要产业发展路径，碳交易是其中一种高效的市场化制度支撑。2）环保产业映射：a.能源替代：带动前端能源结构调整，建议关注新能源环卫装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代。b.节能减排：从中端提振节能管理、减排设备市场需求。c.循环利用：从后端加强再生资源回收利用，建议关注垃圾分类、废弃家电处理、报废汽车拆解、危废资源化等再生资源回收处理细分赛道。d.环境咨询：受益环境管理、环境规划...

    标签： 碳中和 垃圾焚烧 碳市场 投资框架

  • 数字资产、区块链系列专题报告：比特币，一种去中心化的未来资产.pdf

    • 7积分
    • 2021/03/11
    • 1890
    • 东吴证券

    比特币是一种去中心化的数字资产。比特币网络采用工作量证明（POW、ProofofWork）形式，也就是计算机“挖矿”行为，来进行比特币网络交易的账本记账。去中心化，就是指比特币网络把服务器分布在全球无数个节点中，而不是像传统金融系统一样，依赖机构、公司统一拥有，统一管理的中心化服务器处理交易数据。2008年，金融危机冲击全球。08年10月31日，比特币的创始人中本聪（化名，真实身份至今未知）在Genius.com上发表了比特币的白皮书《比特币：点对点电子现金系统》，介绍了这个采用工作量证明机制为数据赋予价值，并能够实现点对点交换的系统。中本聪在金融危机过后的09年1月上线比特币，并在比特币的创...

    标签： 数字货币 比特币

  • 储能行业深度研究报告：碳中和下的新兴赛道，万亿市场冉冉开启.pdf

    • 10积分
    • 2021/03/11
    • 11334
    • 光大证券

    碳中和背景下，储能是又一长期高确定、高增长赛道：随着“30-60碳达峰-碳中和”战略的提出，可再生能源将得到大力发展。高比例可再生能源需要大量的储能，储能迎来发展机遇。在碳中和背景下，储能发展可分为三阶段：（1）“十四五”期间：电力约束问题不构成主要矛盾，储能是风光发展的标配，配置比例较低，光储接近平价。（2）新能源成为主力能源，逐步增量替代火电，电网稳定性亟需大量储能；配置比例和备电时长提升，光+储全面平价，储能需求快速提升。（3）碳达峰后，储能将在电网侧存量替代火电，承担主力电网调峰调频职责。海外户用储能率先起量，国内多种方式弥补经济性：海外高电价、户用光伏渗透率高都推动了海外户用储能市场...

    标签： 储能 新兴产业 碳中和

  • 掌阅科技深度解析：广告+版权新模式迭起，数字阅读龙头商业化再加速.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/11
    • 1423
    • 国盛证券

    免费阅读快速崛起，新生态下行业增量空间可期。根据Questmobile数据，2021年1月免费阅读平台番茄、七猫小说MAU分列阅读类APP第一（6726万）和第二（5885万）。免费与付费模式在用户画像上存在较为明显的年龄、城市差异，免费模式撬动低线城市和“银发用户”增量需求，获得大量下沉用户和中高年龄层用户，实现更大基数的用户价值变现。2019年中国数字阅读行业规模达到288.8亿元，预计未来增长将主要由广告+版权收入双轮驱动，行业广告收入空间可达245亿元。掌阅自2019年以来利润率、业绩增速提升，预计2020年实现归母净利润2.55-2.74亿元，同比增长58.4%-70.1%，积极布局...

    标签： 掌阅科技 数字阅读 网络文学 阅读

  • 药明康德深度解析：中国医药外包龙头，赋能全球创新.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/11
    • 1015
    • 华安证券

    我们认为公司核心的优势在于以下四点：预判新兴研发趋势+高壁垒技术平台+客户粘性高+高素质的管理团队造就药明康德行业龙头地位。公司内生外延构建新分子赋能平台，预判新兴研发趋势，赋能全球医药创新；公司管理团队专业尽责，业务广度深度领先，涵盖药物发现、研发及生产的全流程服务；同时公司快速发展人才梯队，完善全球化赋能平台；推进“长尾客户”战略，客户忠诚度高，新老客户数量稳步上升。公司短、中、长期业绩增长驱动力。1）受益于药物研发外包服务行业高度景气，短期公司业绩增长主要依赖小分子CRO/CDMO药明康德化学、生物技术和能力平台赋能规模能力全球领先；通过WIND（WuXiIND）平台整合药物分析及测试服...

    标签： 医药外包 医药 药明康德 中国医药

  • 食品饮料行业研究：短期市场波动较大，中长期择优配置.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/11
    • 1103
    • 中国银河证券

    2020全年社零总额同比下降3.9%，最终消费率接近55%，消费仍然是经济稳定运行的压舱石；增量看，消费对经济增长的拉动作用逐季增强。2月份PMI为50.60%，我国经济总体延续扩张态势。上游原材料方面，生鲜乳价格延续上涨，2月同比增速环比走高。2月24日当周奶价（4.29元/公斤），达2015年以来的阶段性高点，超越2014年2月上一次高点（4.27元/公斤）。2020年2月活猪、猪肉价格小幅下行，仔猪价格较为稳定。2020年末我国生猪存栏量已恢复到2017年末的92.1%，生猪产能持续回升；据农业部预计6月份前后，生猪存栏可以恢复到2017年正常年景的水平。2020年度，农副食品加工业、食...

    标签： 食品 饮料 食品饮料

  • 澜起科技投资价值分析报告 .pdf

    • 6积分
    • 2021/03/11
    • 1355
    • 光大证券

    全球内存接口芯片领军者，多元布局打造平台型企业：澜起科技为全球第一大内存接口芯片供应商，2018年全球市占率达到45%，公司拥有从DDR2至DDR4全系列内存接口芯片产品，并获得英特尔和三星战略入股，产品技术获得产业链巨头背书。公司从消费电子芯片起家，聚焦服务器芯片实现平台化转型，目前产品包括内存接口芯片、PCIeRetimer芯片、服务器CPU和混合安全内存模组等，未来成长空间巨大。内存接口芯片行业技术+认证壁垒高企，公司占据先发优势市占率有望提升：内存接口芯片是连接服务器CPU与内存的桥梁，技术及认证壁垒高，且市场高度集中，预计未来将跟随下游服务器行业需求复苏、行业标准向DDR5升级、高端...

    标签： 半导体 存储芯片 澜起科技

  • 和而泰深度解析：智能控制器稳步成长，射频芯片冉冉升起.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/11
    • 1112
    • 西南证券

    万物互联驱动控制器需求增长，全球龙头地位及“三高战略”保障公司智能控制器业务高增长。智能控制器主要应用于家用电器、健康与护理产品、电动工具、智能建筑与家居等领域。包括智能家居在内的智能终端产业已逐步形成，物联网的发展将对智能控制器提出更大的需求。公司是全球智能控制器龙头，是伊莱克斯、惠而浦、西门子、GE、HUNTER、TTI、ARCELIK、SEB、VIESSMANN等全球著名终端厂商在智能控制器领域的全球主要合作伙伴，为公司长期持续稳定发展奠定了坚实的基础，同时也保证了公司在行业内具有较好的盈利水平，我们预计智能控制器业务未来30%左右增长。切入汽车控制器市场，与两大国际巨头建立稳固合作。公...

    标签： 智能控制器 物联网 芯片 和而泰 射频芯片

  • 光伏设备行业研究之迈为股份深度解析：迈步向前沿，为首新时代.pdf

    • 11积分
    • 2021/03/11
    • 1657
    • 华安证券

    从光伏制造三个主要产业环节看对应设备企业的经营重心：硅片环节类原材料大宗商品，规格标准相对统一，实现差异化竞争的手段较少，规模效应带来的成本领先是其主要竞争力，因此硅片产业市场集中度较高。对硅片设备企业而言，其经营重心在于深度绑定下游大客户。组件环节技术附加值相对较低，市场集中度最低，设备企业则需优先考虑性价比与渠道建设能力。而电池片环节，技术路径众多，PERC/TOPCon/HJT多种技术路线百家争鸣，技术变革较快，市场亦较为破碎，对设备企业而言，在“对的时点选择对的技术路径”对其生存发展至关重要。迈为股份作为国内极具代表性电池片设备厂商，当下的核心看点，一言以蔽之，即“在HJT技术大爆发前...

    标签： 新能源 光伏 光伏设备 迈为股份

  • 光伏设备行业深度研究报告：技术更新迭代催化光伏设备空间上行.pdf

    • 9积分
    • 2021/03/11
    • 1903
    • 国盛证券

    随着平价时代的到来，国内外光伏装机有望进入上行空间。2020年，全球和我国光伏新增装机量达130和48.2GW，同增13.1%和60.1%，其中我国集中式和分布式光伏电站新增装机量分别为32.68和15.52GW。2020年，全球光伏新增装机中，美国依旧保持全球第二大装机市场，越南则从第五名跃居成为全球第三大装机市场，印度市场受疫情影响下降明显。在乐观情况下，预计2021年我国和全球光伏新增装机需求将达到65和170GW。大尺寸和薄片化为硅片带来了新的技术方向，我们预计2021年全球单晶硅片设备总空间为203.98亿元。随着金刚线切割技术的运用，单晶硅片市场占比逐年提升，预计到2022年将达8...

    标签： 新能源 光伏 光伏设备 单晶硅

  • 二次元手游行业研究：新世代，新游戏，新消费.pdf

    • 7积分
    • 2021/03/11
    • 2291
    • 国信证券

    引领新世代的游戏消费。二次元来自于日系ACG，年轻人表达对不切实际的幻想和对现实的反思；二次元游戏则是基于日系ACG风格的以人设和剧情为主的游戏类型。2020年国内二次元手游流水232亿，18-20年复合增速34.4%，占中国手游市场11.1%，正处于蓬勃发展期。相比于传统手游，二次元游戏集中度较低，给更多游戏厂商脱颖而出的机会。“为爱发电的模式”也导致二次元游戏具有弱社交、弱游戏性、高忠诚度、高付费率的特征。作为年轻一代更喜欢的游戏类型，二次元游戏玩家会接受同时玩两个以上二次元游戏。日本二次元游戏路径和“败局”。日本二次元游戏路径主要包括原创IP、动漫IP改编以及动漫游戏并行模式，畅销榜头部...

    标签： 游戏 手游 移动游戏 二次元
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