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  • 碳中和专题研究报告：碳中和的机遇与风险

    • 7积分
    • 2021/03/14
    • 1397
    • 东吴证券

    碳中和刻不容缓，气候危机将造成地球生态、经济发展和社会人文等方面的毁灭性后果：在经济方面，气候危机将沉重打击以农林牧渔为代表的传统经济部门。并影响电力系统掣肘制造业生产力，严重阻碍经济发展。在社会人文方面，气候危机将导致粮食及其他农作物大量减产，粮食与水资源的短缺将引发暴力冲突，影响社会、政治秩序。能源效率是各国积极推进碳中和目标的又一潜在原因：以美国为例，美国能源效率为14%，86%的能源被浪费，目前内燃机时代很难再有大幅提升。可再生能源的电力系统、未来边际使用成本接近为零的电动车和自动驾驶以及通信物联网平台将引领能效的大幅提升。能效的提高能够促进经济增长，并对能源对外依存度高的国家具有一定...

    标签： 碳中和 环保

  • 2020年全球新能源汽车行业回顾：国内消费星驰电车，欧洲低碳动见未来

    • 6积分
    • 2021/03/14
    • 1087
    • 长江证券

    2020年全球新能源乘用车销量达到291万辆，同比增长42%，在2019年经历了国内补贴退坡和海外车型断档导致的增速承压之后，2020年成为新能源车产业增速回升的第一年；从月度销量上看，上半年全球新能源车销量同比仍有承压，三季度起明显上行，四季度实现同比大幅增长，这也预示着新一轮行业的高景气正在开启。分国家/地区来看，2020年欧洲实现新能源车销量126.1万辆，同比增长126%，引领全球，主要系碳排放政策首年执行，且12月单月销量24.4万辆，呈现明显的年末冲量效应；国内销量120.7万辆乘用车（整体134万辆），同比增长15%，尽管国内总量增长有限，但全年呈现逐季上行的趋势，尤其是9月以来...

    标签： 新能源汽车 乘用车 汽车

  • 医药行业深度研究报告：全球新冠疫情、疫苗、药物跟踪系列18

    • 10积分
    • 2021/03/14
    • 829
    • 国盛证券

    从2020年1月至2月的中国地区疫情高暴发，到2月至4月的美国、意大利、西班牙等欧美国家疫情高暴发，到4月至8月的以美国、印度、巴西、俄罗斯为代表的大国主导疫情发展，到8月开始欧洲等地区的疫情二次暴发，海外疫情持续发酵；12月以来进入冬季（气候更利于病毒传播），欧美疫情反复，新增确诊再创新高；2021年初随着各国防控加强以及疫苗陆续接种，海外新增确诊数量趋势下降，整体全球新增确诊与新增死亡的绝对值仍处于较高水平。此外，目前全球多地陆续发现变异病毒传播，后续影响有待持续关注。截至2021年3月6日，海外新冠新增确诊35.0万人，现有确诊2425万人，累计确诊1.17亿人，累计死亡268万人，累计...

    标签： 疫苗 医药

  • 五粮液、老窖对比深度报告：价格共赢，竞争错位

    • 8积分
    • 2021/03/14
    • 1992
    • 招商证券

    历史回眸：五粮液、老窖底蕴深厚，历史赋予高端入场券。五粮液90年代成就一代酒王，品牌复利巨大；老窖错走民酒路线后01年重塑高端品牌，奋力追赶但仍有差距。13-15年行业调整，五粮液、老窖逆势提价渠道受损，老窖犯错更大但也因此调整更加彻底，先破后立建设全新渠道体系，精细管控达到行业领先水平。当下竞争：市场担忧五粮液渠道改善压制老窖，但实际两者是以价格为先的差异化竞争。1）行业以价格为第一竞争要素，不存在费用战等恶性竞争。2）渠道核心经销商重叠度低，打法各自独立。渠道模式差异化明显，正面较量较少3）五粮液和老窖的发力方向不同。五粮液价格引领，老窖价格跟随，发力全国化；五粮液利用经销商杠杆承接消费升...

    标签： 酒 白酒 五粮液

  • 激光雷达行业研究报告：激光雷达，加速成长的千亿智能驾驶传感器

    • 9积分
    • 2021/03/14
    • 2032
    • 兴业证券

    市场空间：硬件预埋策略下激光雷达在L3及以上会加速装车，2025/2030年全球市场规模483/1206亿元，未来十年CAGR预计在80%以上。智能驾驶是汽车产业技术升级，2020年我国新车L2渗透率15%，L2+L32025/2030年目标渗透率50%/70%，且2030年L4目标渗透率70%。当前主流厂商智能升级进入硬件预埋的装备竞赛阶段，具备升级到L4/L5能力的硬件系统在后续新车中加速装车，激光雷达是新增硬件增长最快的子领域，2021/2025/2030年全球市场规模5/483/1206亿元，十年CAGR80%以上。技术路线：预计短中期混合固态为主，长期纯固态OPA渗透提升，各参与者布...

    标签： 激光雷达 自动驾驶 智能汽车

  • 光伏建筑行业研究之BIPV专题报告

    • 9积分
    • 2021/03/14
    • 3051
    • 兴业证券

    BIPV是光伏建筑主要技术路线之一。光伏建筑是绿色建筑的重要实现途径之一。绿色建筑是完成碳中和目标任务不可或缺的一环。报告标题语出《观书有感》，大意为“昨夜江边春水大涨，庞大战船顿时轻盈如羽毛，以往再费力也难以推动，如今可自在遨游于蓝海。”我们认为形容BIPV对建筑板块影响较为贴切。《观书有感》另有名句“为有源头活水来”，BIPV及背后碳中和&绿色建筑政策指引即是建筑行业源源不断活水，引领变革、给龙头带来巨大机遇。BIPV市场：爆发前夜，“十四五”新增空间有望达2500亿。BIPV契合建筑近零能耗的全球趋势，多国提出相关强制安装和补贴扶持政策。我国光伏产业规模壮大和平价上网降低造价，为大规模推...

    标签： 光伏 建筑业 BIPV 光伏建筑 房地产 新能源

  • 碳中和专题研究报告：政策走向、产业影响、个股推荐全景图

    • 10积分
    • 2021/03/14
    • 855
    • 华创证券

    我国力争于2030年前实现CO2排放达峰值，单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上；2060年前实现碳中和。实现碳达峰、碳中和主要依赖两条路径路径：减少碳排放、增加碳吸收。减少碳排放主要从两方面入手：降低单位GDP能耗、提升非石化能源比例；增加碳吸收业主要从两方面入手：增加森林碳汇、发展CCUS和BECCS技术。降低单位GDP能耗促进合同能源管理快速发展。2020年，我国单位GDP能耗为0.57吨标准煤/万元，同比下降2.6%；同期，美国、法国、德国、日本、英国分别为0.27、0.1...

    标签： 碳中和 环保

  • 短视频行业深度研究报告：快手、抖音、视频号对比

    • 9积分
    • 2021/03/14
    • 3922
    • 中信证券

    本文我们从产品内容、用户、社交关系、场景、流量分发、商业化、运营等角度，对快手、抖音、视频号平台进行对比分析。主要观点：1）短视频赛道是目前移动互联网重要一极，三平台产品内容、用户、社交关系/流量机制各有特色与基本盘，同时现阶段功能、定位正在相互渗透；2）均有较大的商业化潜力；3）流量红利趋弱背景下，料下一阶段更加比拼内力，平台后端运营体系愈发重要。我们看好三平台未来潜力，维持腾讯控股“买入”评级，快手-W“增持”评级。产品、博主与内容：①快手、抖音、视频号产品各有基本盘，功能、定位相互渗透。早期三者风格鲜明，快手重粉丝社交，抖音重优质内容，视频号重熟人社交。现阶段用户与场景持续相互渗透，其差...

    标签： 短视频 快手 抖音 移动社交

  • GPU图形处理器行业深度研究报告：GPU研究框架

    • 12积分
    • 2021/03/14
    • 4530
    • 方正证券

    一、GPU投资逻辑框架：GPU：专用计算时代的刚需、GPU投资地图：寡头垄断下高速发展、GPU产业链纵深：纺锤状的三大路线、GPU产业链：先进制程数字芯片产业链二、详解GPU：专用计算时代的“画师”三、知己知彼：GPU的全球格局与行业龙头四、国产GPU自主之路：详解国产GPUGPU（graphicsprocessingunit）图形处理器，又称显示核心、视觉处理器、显示芯片，是一种在个人电脑、工作站、游戏机和一些移动设备（如平板电脑、智能手机等）上做图像和图形相关运算工作的微处理器。GPU通常包括图形显存控制器、压缩单元、BIOS、图形和计算整列、总线接口、电源管理单元、视频管理单元、显示界面...

    标签： GPU 半导体

  • 香港交易所专题研究报告：决定交易所估值的核心因素是什么？从伦交所和纳斯达克交易所案例看港交所的核心竞争力.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/13
    • 1405
    • 中泰证券

    近年来随着经济政治局势的变动，作为金融市场基础设施提供商，大部分交易所均调整了其经营发展战略，战略变化基本可以归结为业务链拓展、集团化整合、全球化扩张和多样化经营的发展路径。当前世界主要交易所均已经改制成公司制，大部分已经上市，从资本市场的角度，可以看到：1、港交所以927亿美元的市值位于全球交易所市值的首位，领先排名第2和第3的芝加哥交易所和洲际交易所250亿美元以上；2、从估值角度来看，伦交所当前股价对应的动态PE高达86倍，大幅领先于其他交易所，且呈现估值提升趋势，而汇集了众多明星股的纳斯达克OMX集团的动态PE仅为24倍；3、伦交所盈利质量（2013年-2019年ROE平均值为12.7...

    标签： 香港交易所 港交所 港股 香港

  • A股投资策略专题报告：市场调整后，把握科技股布局良机.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/13
    • 2059
    • 中国银河证券

    科技战略支撑，迎来新一轮科技长牛周期。近期市场大跌，投资者情绪短期大幅下降，但基于目前的经济、政策和大类资产:货币政策方面暂时没有系统性收紧信号，流动性大拐点还未到来;我国宏观经济处于复苏态势，宏观政策保持连续性、稳定性、可持续性，A股市场不具备大幅持续下跌的条件。传统经济增长动能减弱，产业升级迫切，芯片、光刻机等卡脖子环节亟待突破。产业政策密集出台带动科技创新发展，科学技术进入新一轮科技发展周期。科创板成立完善资本市场，经济、政策、技术、市场四大因素都有不同程度的利好科技股发展，促进高新技术产业的革新换代，目前科技股仍处牛市阶段。我们认为2021年需要提防高估值下跌风险，但是从长期来看，科技...

    标签： A股 投资策略 科技股

  • 用友网络深度解析：国内ERP领跑者，YonBIP加速云转型.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/13
    • 1943
    • 西部证券

    云转型是国内外ERP厂商共同趋势。数据显示我国ERP市场增速已开始下降，2019年整体国内ERP市场增速降到13.96%，同时期国外ERP市场增速下降到2.33%，对标海外龙头厂商，云转型是国内外共同趋势。用友产品线覆盖全行业，针对不同企业客户规模提供差异化服务。针对大、中、小型客户，基于云计算、大数据、人工智能、物联网等新一代企业计算技术，按商业创新平台(BIP)的理念，充分发挥技术与商业相结合优势，构建和运营全球领先的企业云服务平台，提供覆盖多领域、多行业的企业服务，目前累计客户数以达到627.32万，累计付费达到58.1万。用友营销网络完善，重视技术研发和产品实施运行。1）公司中高端客户...

    标签： 软件 ERP 用友网络

  • 艺考行业深度报告：艺考赛道潜力可期，产业投资价值出现.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/13
    • 1479
    • 东方证券

    艺考是高考重要的选拔渠道，美术艺考选拔体系成熟。2019年艺术类招生达到67.3万，其中本科招生44万，占总招生比例的10%。美术艺考是核心赛道，预计占总招生人次的50%，在选拔体系上中腰部以联考成绩为主，头部院校注重校考，专业院校看重专业成绩，综合类院校以综合成绩为主。可分层、标准化、规模性奠定艺考产业化基础。分层选拔奠定品牌，30+18所独立设置艺术院校招生占比低于5%，原985院校招生占比不到0.5%，生源结构形成金字塔形。标准化保证可培训性，1)从考试和录取制度上，省内联考逐步从美术向多学科扩张，联考成绩被大幅院校所认可，仅有头部院校以校考成绩为主，主流群体以联考为录取标准。2)从评分...

    标签： 教育 艺考

  • 医美产业之隐形正畸行业深度研究报告：千亿蓝海，未来可期.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/13
    • 3051
    • 国元证券

    “医美”+消费+非医保的正畸市场需求旺盛，矫治率低。我国错颌畸形发病率高达74%，患病人群10.36亿人，基数庞大。2019年我国正畸案例提升至288.21万例，CAGR15.3%。目前主力正畸人群集中在6-19岁(功能性需求)和20-40岁(爱美需求+经济基础)，但矫治率仅为0.43%，需求远未得到满足，矫治率仍具有大幅提升空间。2019年我国正畸市场规模达到475亿元，CAGR20.7%。预计未来10年，我国正畸市场仍将保持14%CAGR，有望在2030年达到2000亿元。“医美”+消费+非医保属性的正畸处在时代风口。隐形正畸市场方兴未艾，千亿蓝海市场万众期待。国内隐形正畸市场仍在萌芽阶段...

    标签： 医美 隐形正畸 口腔医疗

  • 行业景气跟踪系列报告：需求复苏有望带领周期制造行业基本面上行.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/13
    • 586
    • 国海证券

    核心要点:全球经济上行预期推动利率中枢上移，短期内高估值品种波动因素仍存，下阶段，受益于海外需求回升以及国内“碳中和”政策的上中游周期制造行业基本面有望上行，维持相对高景气。行业景气研判:(1)高景气行业:钢铁、化工、电力设备、机械设备、新能源;(2)中景气行业:有色、煤炭、建材、家电、乘用车、电子(面板=半导体>消费电子);(3)低景气行业:农林牧渔、通信、房地产。上游能源与金属:(1)煤炭:工业需求支撑动力煤价格回升，“碳中和”下双焦需求下行。(2)原油:OPEC+会议延续减产协议，国际原油价格大涨。(3)有色:海外有色金属期货价格整体回落，锡和镍价格大幅下跌，国内新能源相关金属价格延续上...

    标签： 制造业 宏观经济
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