光伏建筑行业研究之BIPV专题报告

上传者：Bosunram
时间：2021/03/14
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BIPV是光伏建筑主要技术路线之一。光伏建筑是绿色建筑的重要实现途径之一。绿色建筑是完成碳中和目标任务不可或缺的一环。报告标题语出《观书有感》，大意为“昨夜江边春水大涨，庞大战船顿时轻盈如羽毛，以往再费力也难以推动，如今可自在遨游于蓝海。”我们认为形容BIPV对建筑板块影响较为贴切。《观书有感》另有名句“为有源头活水来”，BIPV及背后碳中和&绿色建筑政策指引即是建筑行业源源不断活水，引领变革、给龙头带来巨大机遇。 BIPV市场：爆发前夜，“十四五”新增空间有望达2500亿。BIPV契合建筑近零能耗的全球趋势，多国提出相关强制安装和补贴扶持政策。我国光伏产业规模壮大和平价上网降低造价，为大规模推广BIPV打下坚实基础，“十三五”期间加速出台BIPV支持政策，未来有望进一步加码，估算2020年BIPV实际年新增装机容量约在1GW，“十四五”期间新增可能达到30~50GW，对应市场规模在1500~2500亿元。测算BIPV存量市场潜力接近10万亿元，合理渗透率下年新增市场规模能超过1000亿规模，厂房、园区、农村等重要细分市场增量均十分可观。短期来看“十四五”期间成本和协同两大掣肘因素有望解除。中长期来看，BIPV有望成长为大规模、高回报的项目模式，助推光伏在2050年前成第一大电源。 BIPV产业链：群雄逐鹿，隆基入股森特加速行业整合。上游光伏电池生产制造代表公司包括特斯拉、隆基股份等，均已切入中游集成业务。隆基股份等龙头企业在硅片等市场拥有较强议价能力。中游系统集成商具有相对较高技术壁垒、进入门槛和盈利水平，包括光伏和建筑企业，前者布局上游+中游，后者包括建筑围护、钢结构、幕墙等建筑细分领域龙头企业。下游光伏投资商包括政府、居民、工商业用户等，投资动力主要为绿色低碳需求。从用电价格角度测算得知工商业用户更有动力投资BIPV。光伏类企业：特斯拉打造完整产业闭环，推出SolarRoof，能源业务前景不亚于汽车。隆基股份为全球光伏龙头，业绩连续高速增长，在户用屋顶分布式光伏领域已发展成为旗舰品牌，2020年大举进军BIPV市场并推出“隆顶”产品，业务规模剑指百亿，参股森特股份打通“光伏+建筑”，巩固市场领导者地位，有望推动BIPV行业整合升级。建筑类企业：需求拐点渐近，光伏建筑迎来新蓝海，围护/钢结构/幕墙龙头有望率先受益。我们认为BIPV最直接相关收益的建筑标的，包括具有光伏建筑业务布局、技术储备和项目经验的公司，未来将凭借先发和专业优势率先受益BIPV市场爆发，业绩确定性相对较高，可大致分为围护/钢结构/幕墙龙头三类。其中建筑围护结构龙头相关度最高，目前逻辑最清晰，钢结构和幕墙龙头未来也拥有很大潜力。建议跟踪森特股份（建筑围护龙头，联合隆基加码分布式光伏布局，成长逻辑和空间已然明晰），推荐鸿路钢构、精工钢构、东南网架等钢结构龙头（钢结构为BIPV提供最佳应用场景，二者天作之合。钢结构龙头订单业绩持续表现靓丽，在BIPV风口上更具竞争力和想象力），建议关注瑞和股份（装饰龙头布局“光伏+建筑”已久，趁势腾飞）。