行业景气跟踪系列报告：需求复苏有望带领周期制造行业基本面上行.pdf

上传者：b**
时间：2021/03/13
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核心要点:全球经济上行预期推动利率中枢上移，短期内高估值品种波动因素仍存，下阶段，受益于海外需求回升以及国内“碳中和”政策的上中游周期制造行业基本面有望上行，维持相对高景气。行业景气研判:(1)高景气行业:钢铁、化工、电力设备、机械设备、新能源;(2)中景气行业:有色、煤炭、建材、家电、乘用车、电子(面板=半导体>消费电子);(3)低景气行业:农林牧渔、通信、房地产。上游能源与金属:(1)煤炭:工业需求支撑动力煤价格回升，“碳中和”下双焦需求下行。(2)原油:OPEC+会议延续减产协议，国际原油价格大涨。(3)有色:海外有色金属期货价格整体回落，锡和镍价格大幅下跌，国内新能源相关金属价格延续上涨趋势。中游原材料:(1)钢铁:钢铁行业供需继续回暖，螺纹钢价格和库存均小幅上涨，主动补库存态势延续。(2)建材:浮法玻璃与水泥景气度回升，下游需求回暖。(3)化工:受原油价格波动影响，化工品价格涨跌不一，“十四五”号召下，煤化工产业有望进一步发展。(4)新能源汽车中游:动力电池原料供需仍然偏紧，正极材料价格涨幅扩大，六氟磷酸锂价格大涨，行业景气度上行稳健。中游制造:(1)工程机械:1月挖掘机销量按预期迎来开门红，2021年新基建目标引领新年动工潮，提振工程机械前景，智能化和环保化是推动中长期产业升级的主动力。(2)电力设备:“碳达峰、碳中和”政策指引用电新风向，风电设备、光伏设备及与下游新能源汽车相关的锂电设备前景广阔。(3)通用设备:12月工业机器人单月产量创新高，疫情催化智能制造加速替代传统机械，工业自动化是周期性产业环境下的成长型优质细分赛道，发展前景可观。下游消费:(1)乘用车:2月新能源车市场表现优于乘用车，碳中和目标下，新能源车市占率有望加速扩大。(2)农业品:玉米价格缺乏继续上涨动力，猪肉价格持续下行。(3)家用电器:“碳中和、碳达峰”进一步推动家电行业节能大趋势，1月白色家电销量与价格齐升。电子:(1)芯片:存储芯片呈现供不应求格局，“碳中和”背景下新能源汽车车载芯片需求或进一步加大。(2)面板:1月移动PC及平板电脑维持高景气，面板价格保持全线增长。交通运输:(1)航运景气依旧，出口集装箱运价指数回落。(2)“就地过年”限制客运增长空间，“以货补客”挽救交运业绩。