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  • 碳中和专题研究报告：碳中和全景图与投资机遇分析.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/13
    • 917
    • 国海证券

    碳中和”全景一览:挑战也是机遇，中国的碳中和行动方案有望持续加码。与欧美相比，中国在经济发展水平、产业结构、能源结构等多方面条件严峻，碳达峰与碳中和任务面临时间紧任务重的较大挑战。挑战也是机遇，中国的高储蓄率与投资能力，未来有望利用广泛的国内市场，在绿色能源、低碳经济等方面，形成强大的且长期的投资效应和社会效益。对此，中国制定了从十四五规划到展望2030、2050的一系列政策与措施，面对种种困难和挑战，提高非化石能源比重、降低化石能源占比、控制能源消费总量、大力发展碳交易将成为实现碳中和目标的重中之重，同时也带来一系列投资机遇。实现碳中和的主要路径:以改变燃料、高耗能企业关停和错峰生产为主的工...

    标签： 碳中和 环保 新能源

  • 澜起科技投价值分析报告：引领DDR5代际替换，走向平台型公司

    • 6积分
    • 2021/03/13
    • 1020
    • 光大证券

    全球内存接口芯片领军者，多元布局打造平台型企业:澜起科技为全球第一大内存接口芯片供应商，2018年全球市占率达到45%，公司拥有从DDR2至DDR4全系列内存接口芯片产品，并获得英特尔和三星战略入股，产品技术获得产业链巨头背书。公司从消费电子芯片起家，聚焦服务器芯片实现平台化转型，目前产品包括内存接口芯片、PCIeRetimer芯片、服务器CPU和混合安全内存模组等，未来成长空间巨大。内存接口芯片行业技术+认证壁垒高企，公司占据先发优势市占率有望提升:内存接口芯片是连接服务器CPU与内存的桥梁，技术及认证壁垒高，且市场高度集中，预计未来将跟随下游服务器行业需求复苏、行业标准向DDR5升级、高端...

    标签： 内存接口芯片 半导体 澜起科技

  • 华熙生物深度解析：HA产业链全覆盖，上下游联动促成长.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/13
    • 906
    • 平安证券

    透明质酸行业龙头企业，技术+资本推动成长:华熙生物是全球领先的透明质酸(玻尿酸、HA)生产与终端应用企业。20年来董事长和核心研发团队共同引领了公司发展，领先的投资眼光与技术的强强联合下，公司建立了从原料到医疗终端产品、功能性护肤品及食品的全产业链业务体系。11-20年公司营收CAGR达29.0%，归母净利CAGR达24.4%。HA应用范围广泛，原料、终端领域均迅速发展:全球HA原料销售规模增长迅猛，15-19年CAGR达20.0%，20-24年CAGR有望提升至26.4%。在终端应用中，HA注射是医美中接受度、复购率最高的项目之一，同时我国功能性护肤品行业快速发展，因此HA有望分得大量“美丽...

    标签： 透明质酸 医美 玻尿酸 华熙生物

  • 医药电商专题报告：一个中心、两大产品、三种经营模式.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/12
    • 1919
    • 西部证券

    一个中心:医药电商平台连接药企、经销商、零售药房、医院和终端群体。一直以来，制约医药电商发展的因素有三个方面:消费者信任度不高，消费习惯有待养成;处方药网售限制;医保对接限制。疫情重塑用户线上线下行为，疫情期间，医疗供给不足，医疗需求爆发，互联网医疗重要作用凸显，市场教育时间大幅缩短。疫情后，医疗需求回归线下虽然是趋势，但是疫情期间在线医疗为用户提供的良好体验带来用户认知提升、线上使用习惯形成、在线医疗普及率提升，中长期在线医疗仍是大势所趋。处方外流和医保支付接入互联网在疫情期间有放松迹象，长期来看节奏受政策影响较大。两大产品:药品和非药品。(1)处方药:处方外流有望带来千亿增量空间;(2)O...

    标签： 医药电商 医药 经营模式

  • 房地产行业政策专题报告：两会聚焦三大主题，“十四五”定调“稳”发展.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/12
    • 611
    • 中国银河证券

    中央经济工作会议:近5年均强调“平稳健康发展”，其中4年提及“房住不炒”;近8年6次提及“住房租赁”，2020年给与多维度政策描述。2016年以来，在中央统一领导下，地方政府因城施策，房地产调控从供需两端齐发力，房价逐步回归理性。我们预计，“房住不炒”定位未来不变，长效机制政策框架不会松动，“因城施策”，“因企施策”也将进一步延续。租赁住房市场的政策基本遵循相同的框架，但是描述力度逐年加大，2020年，全国共颁布租赁相关政策超过240条，以权益保障、市场监管类政策为主，占比超过7成。我国租赁市场空间广阔深厚，预计2030年，租金GMV(成交金额流量)将达到4.6万亿元，租赁人口达2.7亿，未来...

    标签： 房地产

  • 饮料行业专题报告：新式茶饮料市场鸟瞰.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/12
    • 1828
    • 西南证券

    新式茶饮行业处于渠道快速扩张期，2030年预计市场规模超千亿。行业景气，高端细分市场高成长。现制茶饮店市场规模666亿元，占整体现制茶饮市场规模的60%，近5年复合增速24%。以新式茶饮龙头为主的高端现制茶饮市场2020年零售额129亿元，CAGR5为76%。高端赛道竞争格局优，低线空白渠道待填补。现制茶饮市场前五大品牌集中度为39%，高端细分市场集中度更高，CR5为55%，CR2高达43%。国内现制茶饮店约50万家，因低门槛、高利润，行业竞争者众多。但高端领域尚未出现门店超过1000家的品牌，空白市场尚待填补。预计2030年新式茶饮规模约1151亿元，高端龙头开店空间约2800家。我们测算的...

    标签： 新式茶饮 饮料

  • 固定收益专题研究报告：再融资地方债新变化剖析

    • 5积分
    • 2021/03/11
    • 1194
    • 中金公司

    2020年12月以来，再融资债的资金用途和信息披露悄然变化。2018年-2020年11月发行的再融资债券资金用途往往为“偿还到期地方政府债券”，但从2020年12月起，新发行的多数再融资债资金用途转变为“偿还存量（政府）债务”。第二个变化在于再融资债券的信息披露上。此前发行再融资债会公开到期债券的名称、代码、发行规模、到期本金规模等信息。12月募资用途发生变化的再融资债中，没有披露所偿还的债务的信息。资金用途中的“存量政府债务”可能包含非债券形式的存量政府债务，还可能包含存量隐性债务。举例而言，从天津市的再融资债的信评报告可以看到，12月28日天津市发行153亿元再融资债用于偿还存量政府债务的...

    标签： 地方债 固定收益 债券

  • 可转债专题研究报告：如果转债风格切换，该配什么？

    • 5积分
    • 2021/03/11
    • 659
    • 长江证券

    近一年的权益市场表现较好，低价转债的关注度较低，即便是权益市场下挫后，大部分人更倾向于继续关注调整后的高价转债。新年伊始，市场发生了一些微妙的变化，随着经济基本面复苏节奏“明牌”，信用层面或将难以持续支撑较强宽松预期，市场聚焦经济复苏与业绩复苏，转债市场整体估值大幅抬升的趋势可能难以延续。我们认为权益型个券更关注业绩与阿尔法的背景下，低价转债策略的性价比正在逐步提升。我们将14-19年等分成三个时段，分别探讨在不同时间范围下，利率，权益市场以及转债市场的变化情况，试图找出低价转债在不同时期下的特点。14-15年,利率上行与权益趋势循环背景下，可转债配置价值初现。在市场整体规模较小的情况之下，转...

    标签： 可转债 债券

  • 债券市场专题研究报告：日韩债市开放历程回顾研究

    • 5积分
    • 2021/03/11
    • 904
    • 国元证券

    近年来中国债券市场对外开放已经取得长足的进步，回顾研究日韩债券市场对外开放历程中的经验特点对我国债券市场未来的发展具有重要的借鉴意义。本篇报告作为债市对外开放研究系列的第一篇，重点回顾了日本与韩国债券市场对外开放的发展历程及发展现状，对二者开放历程中的经验特点进行总结，并进一步分析了影响外资进入一国债券市场的相关因素。日本债券市场对外开放历程复盘及分析。日本债券市场作为全球第三大，亚洲第二大债券市场，其债券市场对外开放历程已持续半个世纪。回顾日本债市对外开放发展历史，我们大致可以将日本债券市场对外开放的历程划分成初步开放阶段(1970-1983年)，渐进放松阶段(1984-1992年)，加速放...

    标签： 债券 QFII

  • 债券市场专题研究报告：中国债市对外开放分析及展望

    • 5积分
    • 2021/03/11
    • 1312
    • 国元证券

    自2002年QFII引入拉开中国债市对外开放的序幕以来，外资正逐步成为中国债市的重要参与者之一。本文首先对2020年外资在中国债市的现状及对外开放政策进行回顾分析，同时对中国债券市场开放进程与近5年外资在国内债市的发展趋势进行复盘，并对影响因素进行分析总结，最后对2021年外资对中国债市的影响进行展望。2020年外资在中国债市现状及债市开放政策回顾。2020年外资进入中国债市的步伐进一步加速。从2020年全年境外机构在中国债市的规模及占比走势看，境外机构债券总托管量全年增加约10000亿元，截至2020年12月，境外机构在中国债市中的债券托管量已超过32000亿元，达到历史新高；同时境外机构持...

    标签： 债券 QFII

  • 星环科技投资价值分析报告：大数据全栈解决方案平台级公司

    • 6积分
    • 2021/03/11
    • 1636
    • 中信证券

    随着5G时代来临，数据量爆炸式增长、数据复杂度不断提高，人工智能等前沿技术的发展催生了对非结构化数据的强劲需求，从而推动全球大数据市场高速增长。在国产替代背景下，中国大数据厂商迎来结构性机遇。星环科技依托Hadoop生态不断迭代，在与云融合的趋势下持续展现生命力。此外，公司作为国内唯一覆盖数据库和大数据领域全栈解决方案的厂商，凭借市场稀缺性、核心技术自主可控、本地部署+云化并行战略、布局人工智能/数据科学等优势构建核心竞争力。参考Cloudera等美股大数据公司，我们给予公司2021EPS20~25x的估值区间，建议投资者重点关注。公司简介：中国领先的大数据全栈解决方案厂商。星环科技成立于20...

    标签： 大数据

  • 通信行业2021年春季策略：掘金5G后周期

    • 6积分
    • 2021/03/11
    • 1340
    • 光大证券

    【研究报告内容摘要】5G建设行情已过，提前布局5G应用后周期，聚焦网络应用。运营商过去下跌负面因素已经弱化，率先受益5G应用。5G行业应用为重点方向，专网应用值得期待。

    标签： 5G 通信 投资策略

  • 通信行业运营商研究报告：价值重估进行时

    • 5积分
    • 2021/03/11
    • 1128
    • 华泰证券

    2020年国内5G渗透率加速提升。在行业竞争有望趋于理性背景下，我们认为5G用户占比的提升有望驱动运营商移动业务于未来三年持续回暖。另一方面，5G有望催生ToB市场机遇，产业数字化业务有望成为新的增长点。投资与成本方面，我们认为共享共建有望降低单家运营商5G资本开支和维护成本。我们预计2021年中国移动/中国电信/中国联通的股息收益率分别为6.5/5.9/4.6％，而其EVEBITDA已降至近5年均值的一半左右。基于行业基本面改善且估值较低，我们认为行业价值重估可待。5G加速渗透有望带动移动业务回暖。国内5G用户数量增长迅猛，截至2020年12月底，中国移动/中国电信的5G用户分别为16,50...

    标签： 价值 通信 运营商 5G

  • 通信行业研究报告：传统业务企稳叠加二次转型，基建中军价值回归

    • 5积分
    • 2021/03/11
    • 1007
    • 国泰君安证券

    国内三大运营商在过去20年阶段性完成了普遍信息服务接入重任，也成长为全球头部电信运营商。疫情消退之后，基本面率先企稳，但估值仍处于历史和全球同行业底部位置，出现基本面和估值显著背离。随着运营商从过去追求“量”向未来“质”转换，叠加5G渗透率提升，加速ARPU提升，带动2C业务企稳回升；同时产业互联网时代，云计算、工业互联网、专网等领域，将打开运营商成长空间，完成二次转型；其次，资本开支增速收敛及运营成本可控，利润开口将打开。三大运营商基本面与估值显著背离。相比全球其他国家主流电信运营商，港股三运营商估值严重偏低。从资产基本面来看，三大运营商2020H净利润增速、股息收益率均处于全球领先水平，现...

    标签： 通信 电信运营商 5G

  • 商业养老保险行业研究报告：政策红利推动养老第三支柱崛起

    • 6积分
    • 2021/03/11
    • 1717
    • 国泰君安证券

    各国政府养老金支付不堪重负催生养老保障三支柱体系：全球来看，人口老龄化趋势明显，养老金支出压力逐年提升。以政府主导的公共养老金给付的可持续性面临挑战，传统单纯依靠政府支出养老金的模式难以满足长期持续增长的养老金需求。因而世界银行率先于1994年提出建立养老金“三支柱”的模式，由政府、企业和个人共同承担养老金的给付。当前主要发达国家均采用这一模式。

    标签： 第三支柱 养老 养老保险 商业保险
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