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  • 2021年二季度宏观经济展望：通胀预期与结构复苏

    • 5积分
    • 2021/03/14
    • 557
    • 国元证券

    中国经济领先全球复苏，经济动能由投资转向出口、消费和制造业；出口仍有韧性，制造业投资有望高增，消费仍有修复空间；CPI通胀压力不大，关注大宗涨价输入；财政政策提质增效，货币政策灵活精准，更注重稳杠杆与防风险；美国经济：不均衡复苏，“非典型滞胀”预期；资产配置建议：商品最优，债熊未完，权益关注结构性机会.

    标签： 宏观经济 资产配置 投资策略

  • 指数研究与指数化投资系列：指数基金布局分析与投资图谱第三版

    • 5积分
    • 2021/03/14
    • 1715
    • 中信证券

    2020年，公募指数基金规模大增3720亿元至1.6万亿元，其中股票指数贡献2994亿元，结构化行情火爆推动权益指数工具量价齐升。行业型基金中指数化占比过半，主题型基金指数化布局仍有较大提升空间。本报告评估现有指数基金的工具性功能，并整理出全口径的指数基金投资图谱，供工具使用者参考。公募指数工具规模增长3721亿元，股票型基金指数化超六成。1）截至2020年12月31日，全市场97家机构管理1103只不同资产类别的指数基金，资产管理规模合计1.63万亿元（不计ETF联接基金），在全市场非货币型开放式公募基金中数量占比29%，规模占比23%；2），2020年度股票型指数基金规模增加2994亿元至...

    标签： 基金 公募基金 指数基金

  • 茶饮料行业研究报告：Z世代开启茶饮新时代，新式茶饮独占鳌头

    • 8积分
    • 2021/03/14
    • 2589
    • 中信建投证券

    茶饮3.0时代已至，新式茶饮独占风口。①2016年是现制茶饮3.0时代开启元年，新式茶饮应运而生。品牌升级、强IP推广、供应链整合、数字化升级、网红营销等创新手段，使得新式茶饮避免了传统茶饮的红海搏杀。

    标签： Z世代 茶饮料

  • 量化投资专题研究报告：机器学习合成非线性因子，增强效果如何？

    • 6积分
    • 2021/03/14
    • 2249
    • 申万宏源证券

    因子有效性随市场变化，因子合成面临挑战。在经典的多因子选股框架里，等权法合成因子较为常见，特点是简单直观，但无法体现因子间的差异。IC加权法包含了因子的动量信息，以及因子之间的差异，但无法体现因子之间的交互作用。而机器学习可以寻找大量数据之间的映射（非线性）关系。机器学习因子合成：使用规模、估值、分红、盈利、财务质量、成长、反转、波动率、流动性、分析师一致预期10大类风格因子。应用机器学习模型，进行24个月滚动训练。分别测试逻辑回归、朴素贝叶斯、支持向量机、决策树、随机森林、梯度提升树、XGBoost、LightGBM、神经网络九种模型。合成因子的多头组合相对等权组合有一定的增强作用，空头组合...

    标签： 机器学习 投资策略 量化投资

  • 碳中和专题研究报告：“碳中和”发展前景与市场影响展望

    • 7积分
    • 2021/03/14
    • 697
    • 光大证券

    朱格拉周期受设备更替和资本投资驱动，长度约为9至10年。疫情后期全球经济重启，存在天然的设备购置和更新契机。海外发达经济体乘“宽松”东风，抓紧推动经济“更新”计划，美版“四万亿”计划蓄势待发，“欧洲地平线”第一期框架即将公布，中国“十四五”期间也将进一步推动经济转型升级。碳减排成为全球共识，各国碳减排目标规划相继出台，“碳达峰、碳中和”引领和加速能源革命。美国方面，拜登上台第一天便宣布重返《巴黎协定》，提出在年前实现的清洁能源经济和净零排放的目标。中国力争于年前达到碳排放峰值，努力争取年前实现碳中和。碳减排进程不断加速，全球能源需求结构发生重大变更，传统化石能源需求预计很快会迎来峰值，可再生能...

    标签： 碳中和 环保 朱格拉周期

  • 证券行业研究报告：迎接中国财富管理变革的新时代

    • 6积分
    • 2021/03/14
    • 2314
    • 广发证券

    当前中国步入财富管理的黄金周期。从上游居民财富看，当前居民财富总量已不断累积并持续增长，配置结构却尚有较大变革空间。据社科院数据推算，2021年中国居民财富总量预计超400万亿元；资产结构方面：房地产仍然占据近一半比重；且金融资产中，储蓄（活期33万亿，定期60万亿）占比51.91%，实际持有的公募基金等理财产品等，仍具有较大的成长空间。从中游看，制度性变革有利于财富管理机构壮大。一方面资管新规引导资管业务回归代客理财的本源，另一方面基金投顾业务打通了金融机构进行代客理财的制度窗口。从下游资管机构看，政策有意壮大管理人队伍，支持资产管理机构发展。如银行理财子公司纷纷成立、保险资产管理业务新规落...

    标签： 财富管理 证券 资产配置 公募基金

  • 银行业区域研究系列二：江苏省及10家上市银行所在地

    • 5积分
    • 2021/03/14
    • 614
    • 国盛证券

    在A股上市银行中，共有10家江苏省区域性城农商行（其中，昆山农商行正在排队中），数量最多。继浙江省的分析后（《区域研究系列一：解密浙江经济、特色城市与优质银行群》），我们在本篇报告中，从江苏省及苏州、南京、无锡、苏南四小龙（昆山、江阴、张家港、常熟）等有上市银行的重点城市入手，从区域经济的总量、结构，居民财富，企业经营，地方财政，金融服务等五个维度进行深入剖析，并对区域银行进行分析比较。一、江苏省经济概况：区域经济发达，具有优质的金融土壤。江苏是长三角核心省份，全省面积仅10.72万平方公里，且省内耕地面积较小，但凭借地跨长江和淮河两大水系的地理优势，发展了便利的水网交通，工商业发达，从区域经...

    标签： 银行 上市银行

  • 建筑装饰行业研究报告：如何从消费者角度进行一次深入装修

    • 9积分
    • 2021/03/14
    • 2402
    • 广发证券

    中国家装行业发展状况报告显示，家装行业规模约为2万亿元，而最大的家装上市公司东易日盛19年营收仅为38亿元，市占率约为0.2%，且长期难以提升，消费者对于高单价、低频次的产品的要求很高，但手工化作业又难以解决这个问题，本文主要梳理消费者对于装修过程中存在的种种顾虑。首先我们应该对装修方式分类：全包、半包、清包，搞清楚应该选哪种？如果没有时间且不想操心，全包是最适合的，选择全包的话，定下初步预算就可以找装修公司了，不需要将预算再往下细化。半包是目前最主流的装修方式，对外观影响最大的主材以及家具家电设备等都由自己购买，怕装修公司以次充好，选择也更多，但因为需要自己买的东西多，预算也要做得精细一点。...

    标签： 建筑装饰 装修 家装

  • 建筑材料行业深度研究报告：消费建材行业研究方法

    • 7积分
    • 2021/03/14
    • 2075
    • 广发证券

    消费建材是容易出长线牛股的好赛道，本文试图对消费建材行业的业务模式、赛道特征、行业格局、竞争要素、国际经验等进行系统分析讨论，梳理出挖掘消费建材长期投资机会的研究方法。消费建材业务特点：消费建材横跨房地产土建（早周期）和装修（后周期）两个阶段，土建和精装修阶段终端采购者为房开商，目前采购形式一般分为非集中采购和集采。装修阶段非精装房终端采购者为个人，硬装阶段的建材（材料）最大特点就是非成品，更多呈现的是“材料+施工”的消费模式，而且施工工人对终端消费者的决策影响很大。消费建材赛道共同特点：（1）商业模式和产品技术稳定，有品牌属性，时间是好公司的朋友；（2）服务属性强、对销售渠道依赖度高，管理（...

    标签： 研究方法 建材 消费建材

  • 功效性护肤品行业深度报告：功效性护肤崛起，贝泰妮乘风而上

    • 7积分
    • 2021/03/14
    • 1352
    • 中信建投证券

    第一章功效性护肤品行业景气度持续向好，敏感肌愈发受到关注；第二章国际巨头、国内新星角逐，薇诺娜何以突围？第三章专业性壁垒提升，线下药店+线上医生+科研论文背书优势凸显；第四章线上营销强化品牌壁垒，私域流量差异化运营初见成效。护肤行业正经历新一轮消费升级，从概念营销取胜走向靠成分、靠效果说话，其中皮肤学级/功效性护肤品增长迅猛。皮肤学级护肤品多为和医院或者皮肤科医生合作开发，具备比较明确的护肤功效，最具代表性的就是解决肌肤敏感、易泛红发痒等状况的舒敏护肤品。

    标签： 护肤品 功效性护肤品 贝泰妮 护肤

  • 钢材供需双驱动，维持偏强观点

    • 5积分
    • 2021/03/14
    • 513
    • 广发期货

    盘面升水现货，同时盘面利润升水现货利润370元每吨，升水结构需要现货更强来修复，如果去库不及预期，盘面或有回调风险，但跌幅空间有限。从中长期看，成材现货估值处于中性区间，库存即将拐头向下，考虑到今年下游复工时间早，同时需求强度大概率超过因疫情影响的2020年，叠加供给端有减压产量预期，供减增需，中期依然维持螺纹震荡偏强方向判断。唐山市3月份大气污染综合治理攻坚月方案出台，淘汰落后钢铁产能和排污总量减排管控专项行动两大措施将明显减少钢材供应，板材的供应受影响较大，热卷产量连续两周下降，关注后续限产实际执行情况。今年鼓励原地过年，目前终端需求逐步恢复，内外需求仍有增长空间，关注后续需求强度。本期冷...

    标签： 期货 钢材

  • 2021年春季宏观策略：全球朱格拉周期开启，碳中和、美国更新、供应链再造

    • 7积分
    • 2021/03/14
    • 612
    • 光大证券

    全球朱格拉周期开启：碳中和、美国更新、供应链再造：1、美国复苏——美版“四万亿”蓄势待发：美国制造业（7000亿）、新基建（4000亿）、传统基建（700亿）；2、碳中和——低碳世界，环球共此凉热：碳减排成为全球共识，全球气候治理格局迈上新台阶；3、供应链再造——谁是大国博弈的执牛耳者：欧美发达国家加速再制造业化、中国大力推动产业链再造和价值链提升。中国经济节奏：先复苏、后通胀，现阶段货币政策不是障碍：1、2021年中国基建投资将超预期：2020年留存专项债资金，叠加2021年规模不小的专项债资金，推动2021年基建反弹；2、先复苏、后通胀：通胀顺序为先美国后中国、2021年内美联储不缩表，2...

    标签： 朱格拉周期 投资策略

  • 智能控制器行业研究报告：产业东移，国内厂商的星辰大海

    • 6积分
    • 2021/03/14
    • 2010
    • 国泰君安证券

    智能控制器是智能终端设备的大脑，行业天花板高、集中度低，下游应用场景分散。智能控制器位于产业链中游，上游为电子元器件，原材料分散，下游为终端厂商，主要应用于汽车电子、家用电器、电动工具及工业设备装置、智能家居、锂电池、医疗设备及消费电子等领域。智能控制器国内外企业众多，主要分为三个梯队：欧美大规模专业制造商、中等规模智能控制器厂商和小规模厂商。行业市场空间万亿级，天花板很高。智能控制器行业面临六大变革，产业东移下国内第三方厂商迎来量价齐升新机遇。（1）万物互联、智能化趋势浪潮，智能控制器量价提升；（2）家电、电动工具等智能终端品类不断增多；（3）智能控制器专业性升级，外包成为趋势，ODM/JD...

    标签： 智能控制器 智能终端 物联网

  • 集运行业研究报告：美国参议院通过1.9万亿美元刺激计划，集运板块需求得到支撑

    • 5积分
    • 2021/03/14
    • 1002
    • 中信建投证券

    航运：美国参议院以50-49的投票结果通过了拜登1.9万亿美元刺激方案。仍需重点关注美国财政刺激方案对集运市场的支撑作用。近期欧线价格回落明显，主要原因在于春节期间囤货发货完毕，节后复工装载率无法保证，主要航司之间装载率分化，因此欧线价格或仍将回落，核心看回落位置。美线目前仍处于满载状态，叠加长协谈判，受美国刺激政策影响或将全年维持高位水平。值得重视的是，现有运价高企部分原因也是成本驱动导致，因此后期供应链修复正常后运价也会相应回落，但利润端未必会像运价端反应那么大。我们仍然仍为中远海控与海丰国际是中国最具备成为具有全球竞争力的供应链服务提供商。高铁：时刻资源或将调整，价格浮动机制打开京沪高铁...

    标签： 交通运输 集运 航运 高铁

  • 家纺行业研究报告：电商驱动+地产催化，家纺布局正当时

    • 6积分
    • 2021/03/14
    • 1575
    • 申万宏源证券

    家纺行业集中化带来龙头成长属性凸显，与市场观点存在预期差。我们复盘过去十余年：1）12年之前扩张线下：粗放式发展，门店快速扩张推动经营规模成倍增长；2）12-16年去库存调整：库存危机加速行业集中，龙头品牌借机积极调整，推动同店提效；3）17年之后渠道升级：家纺龙头电商发力，线上收入占比不断提升，打开成长空间。从可最早追溯的财年起，已上市家纺龙头营收、净利润均维持双位数的高复合增速，中长期成长性突出。

    标签： 电商 家纺
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