五粮液、老窖对比深度报告：价格共赢，竞争错位
- 上传者：B*******
- 时间：2021/03/14
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历史回眸：五粮液、老窖底蕴深厚，历史赋予高端入场券。五粮液90年代成就一代酒王，品牌复利巨大；老窖错走民酒路线后01年重塑高端品牌，奋力追赶但仍有差距。13-15年行业调整，五粮液、老窖逆势提价渠道受损，老窖犯错更大但也因此调整更加彻底，先破后立建设全新渠道体系，精细管控达到行业领先水平。
当下竞争：市场担忧五粮液渠道改善压制老窖，但实际两者是以价格为先的差异化竞争。1）行业以价格为第一竞争要素，不存在费用战等恶性竞争。2）渠道核心经销商重叠度低，打法各自独立。渠道模式差异化明显，正面较量较少3）五粮液和老窖的发力方向不同。五粮液价格引领，老窖价格跟随，发力全国化；五粮液利用经销商杠杆承接消费升级，老窖通过精细化费用投入绑定核心用户粉丝。
未来展望：价格共赢，五粮液价格引领，承接消费升级，老窖全国扩张。五粮液：:千元价格带领军，承接消费升级，引领价格抬升。千元价格带扩容，五粮液占据份额和品牌力优势，公司进行渠道改革，引领顺价正循环，控盘分利模式有利于利用经销商杠杆，承接茅台溢出，承接次高端消费升级。未来五年EPS复合增速16%。老窖：价格跟随，从区域到全国,规模效应释放黄金周期。本轮经历五年沉淀，最难时候已过，品牌势能渐起。首先，渠道模式复制增强全国化确定性，其次，费用绝对数扩张有限、品牌势能释放下，规模效应带动净利率提升。未来五年EPS复合增速20.4%，
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